25. Цена капитала.
Цена капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к их общей сумме.
Общая стоимость капитала предприятия складывается из стоимостей его отдельных компонент. На практике основная сложность заключается в определении стоимости отдельных компонент капитала, полученных из соответствующих источников. Для некоторых источников эту стоимость можно получить достаточно легко, для большинства других это сделать достаточно трудно, более того точное исчисление стоимости некоторых источников не представляется возможным. Однако, несмотря на существование значительных трудностей, даже приблизительное знание стоимости капитала и его отдельных компонент необходимо финансовому менеджеру для оценки эффективности деятельности, принятия как инвестиционных, так и других видов управленческих решений.
Цена капитала рассчитывается в несколько этапов:
1) Идентификация основных источников формирования капитала предприятия.
2) Расчет цены каждого источника финансирования.
3) Расчет средневзвешенной цены капитала.
4) Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала
WACC= ∑Ci di (среднегодовая стоимость капитала)
Ci-стоимость источников финансирования
di-доля источника финансирования в общей сумме капитала
Экономический смысл данного показателя состоит в том, что предприятие может принимать любые решения в рамках осуществления основной деятельности, реализовывать любые инвестиционные проекты, если уровень их рентабельности превышает текущее значение показателя – средневзвешенная цена капитала
На основе WACC рассчитывается чистая рентабельность собств. средств и чистая прибыль на 1 акцию , рассчитываются при разных вариантах привлечения капитала.
Среднегодовая стоимость капитала рассчитывается по стоимости отдельных элементов .
Оптимизация структуры капитала: сущность, цель, этапы.
Капитал компании пердстав.собой
Собственный Е
Заемный D
Структура капитала оказывает прямое влияние на финн.результат деятельности(чистая прибыль, рентаб.активов, чистая прибыль на 1 акцию), косвенное влияние на отношение инвесторов к предприятию. Достаточный объем собств.средств обеспечивает развитие предприятия укрепляет его независимость и в дальнейшем может выступать обеспечением при привлечение заемных ресурсов. Высокий удельный вес заемного капитала приводит к повышению риска банкротства.
Цель оптимизации структуры капитала иоиск оптимального соотношения между собств и заемн капиталом при котором рыночная стоимость капитала max, а риск утраты контроля min
Чистая рентаб.собств.средств
Чистая прибыль на 1акцию.
Этапы оптимизации структуры капитала
Анализ действующих структур капитала, чтобы выявить тенденцию динамики объема структ.кап. их влияние на фин.устойчивость и эффективность деятельности предприятия.
Оценка факторов влияющих на формирование структур.кап.
Отраслевые особенности деят.предприятия
Стадия жизненного цикла предприятия
Коньюктура товарного рынка
Коньюктура финансового рынка(акции, ценные бумаги, валюта)
Уровень экономической рентабельности (рентаб.активов)
Сила воздействия операционного Левериджа
Взаимоотношение с кредиторами
Уровень налоговой нагрузки
Структура актива с точки зрения их универсальности
Финансовый менталитет собственника и финн.менеджеров.
Стабильность и темпы динамики оборота
Формирование структуры капитала по критерию максимизации чистой рентабельности собств.средств и чистой прибыли на 1 акцию (внешние финансирование). Если девидентная политика определена и возможность использования прибыли исчерпаны то прибегают к внеш.финансированию. Способы
Долговое финансирование (кредиты,займы,облигации)
Бездолговое акционерное финансирование (открытая и закрытая подписка на акцию)
Комбинированное финансирование.
Способы финансирования происходят по след.правилам.
Рентабельность активов Ra ниже чем средняя расчетная ставка актива, используем собственные средства и целевое финансирование, собственный капитал.
Рентаб.активов Ra выше средней расчетной ставки , используем долговое финансирование.
Необходимо осуществлять текущий контроль за уровнем операционного и финансового Левериджа, чтобы предупредить резкий рост уровня сопряжен.эффекта и совокуп.риска.
Следует знать пороговое значение EBIT и среднии ставки проценка. Ренаб.активов =
ставки актива . Эффективность финансового Левериджа =0, используем собственный и заемный капитал. Интенсивность привлечения заемных средств будет влиять на чистую прибыль на 1 акцию EPS (если финанс.издержки ниже реализации, лучше отказаться от долгового финансирования.Интенсивность привлечения заемных средств будет влиять на чистую прибыль на 1 акцию. Чем выше финанс.издержки тем быстрее будет изменятся чистая прибыль на 1 акцию).
Оптимизация структуры капитала рассчитывается средневзвешенная стоимость капитала.
Где Ci-стоимость источников финансирования, di- доля источников финансирования в общей сумме капитала.
На основе WACC рассчитывается чистая прибыль собствен. капитала, чистая прибыль на 1 акцию при разных вариантах привлечения капитала. WACC рассчитывается по стоимости отдельных элементов.
Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финн.рисков.
Формирование показателей целевой структуры капитала.
Установление предельных границ max рентабельности и min рискованности структуры капитала.( должно быть чуть ниже рыночной стоимости, выше собственного считаем по max но берем чуть ниже)