Тестовые задания

1. Модель Гордона используется для оценки:

а) теоретической (внутренней, истинной) стоимости акции;

б) балансовой стоимости акции;

в) ликвидационной стоимости акции;

г) рыночной стоимости облигации.

2. WACC – это показатель:

а) средних затрат на поддержание источников финансирования;

б) средней рентабельности продаж;

в) средней доходности инвестиционных затрат;

г) средней доходности капитала.

3. С позиции сторонников теории Модильяни – Миллера (вторая работа) варьирование структурой капитала приводит к:

а) наращиванию рыночной стоимости компании;

б) снижению рыночной стоимости компании;

в) может приводить как к росту, так и к снижению стоимости компании;

г) не влияет на рыночную стоимость компании.

4. Модильяни и Миллер утверждали, что при некоторых условиях рыночная стоимость компании и стоимость капитала не зависят от его структуры, а, следовательно, их нельзя оптимизировать, нельзя инаращивать рыночную стоимость компании за счет изменения структуры капитала:

а) утверждение верно;

б) утверждение неверно.

5. Выберите верное утверждение:

а) открытый факторинг представляет собой операцию, когда компания ставит в известность своего должника об участии банка (факторской компании) в оплате сделок;

б) закрытый факторинг предусматривает уведомление о посреднической роли факторской компании.

6. Сторонники традиционного подхода в определении структуры капитала считают:

а) стоимость капитала не зависит от его структуры;

б) можно определить оптимальную структуру источников, минимизирующую WACC и максимизирующую стоимость компании;

в) все вышеперечисленное верно.

7. Средневзвешенная стоимость капитала зависит от*:

а) стоимости источника финансирования организации;

б) удельного веса источника финансирования в общем объеме ресурсов;

в) доходности ценных бумаг на рынке;

г) верного ответа нет.

8. В моделях оценки акций показатель g имеет следующие интерпретации:

а) темп роста текущей доходности акции;

б) темп прироста дивидендов;

в) дивидендная доходность;

г) общая доходность.

9. С позиции сторонников теории Модильяни – Миллера привлечение заемногокапитала, какправило, влияетнавеличину WACC всторону:

а) увеличения;

б) уменьшения;

в) как увеличения, так и уменьшения;

г) никак не влияет.

10. Припрочихравныхусловияхростсредневзвешеннойстоимостикапитала:

а) приводит к росту стоимости компании;

б) приводит к снижению стоимости компании;

в) не влияет на стоимость компании.

Задачи

1. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, если первым его источником являются заемные средства в сумме 6 млн. руб. с удельным весом в общей сумме 40%, вторым источником являются обыкновенные акции стоимостью 7 млн. руб. с удельным весом 45%, третьим источником являются привилегированные акции на 2 млн. руб. с удельным весом 10%, четвертым источником является нераспределенная прибыль в размере 1 млн. руб. с удельным весом 5%.

2. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией А по обыкновенным акциям, вырастут на 8 %. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 0,1 долл. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции – 2,5 долл.

3. Определите значение средневзвешенной стоимости капитала, если стоимость собственного капитала равна 18%, процентная ставка по долгосрочному кредиту равна 14 %, средняя ставка налогообложения – 24%, а соотношение собственного капитала с заемным равно 4/1.

4. Определите стоимость капитала предприятия, сформированного за счет выпуска акций и облигаций. Количество обыкновенных акций – 200 тыс. штук. Курсовая цена акций – 300 руб. Текущая цена облигаций на рынке ценных бумаг 850 руб. при номинальной цене 1 тыс. руб. Всего выпущено 50 тыс. облигаций.

5. Фирма имеет следующий состав источников финансирования: 500 тыс. обыкновенных акций номиналом 12 долл.; 50 тыс. привилегированных акций номиналом 80 долл.; прочие источники собственных средств – 800 тыс. долл.; облигационный заем в сумме 3,2 млн долл.; долгосрочный банковский кредит – 2,4 млн долл.; краткосрочный банковский кредит 160 тыс. долл.; прочие краткосрочные обязательства – 380 тыс. долл. По итогам прошедшего года начислены и выплачены дивиденды по обыкновенным акциям по ставке 16%, дивиденды по привилегированным акциям по ставке 20%, проценты по облигациям по ставке 10%, проценты по долгосрочному кредиту по ставке 12% годовых, проценты по краткосрочному кредиту по ставке 14 % годовых. Рассчитайте значение средневзвешенной стоимости капитала фирмы, если налог на прибыль фирмы составляет 24%.

Практическое занятие 5

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

План

1. Понятие оборотного капитала.

2. Модели финансирования оборотных активов.

3. Меры по сокращению сроков оборачиваемости оборотных средств.

4. Управление запасами.

5. Управление дебиторской задолженностью.

6. Управление денежными средствами.

Вопросы для обсуждения и контроля знаний

1. В чем состоит значение оборотных средств для компании? Какими факторами определяется их структура?

2. Сформулируйте различия между терминами «оборотные средства» и «собственные оборотные средства». Какие факторы определяют их величину? Какая динамика этих показателей и при каких обстоятельствах может считаться благоприятной?

3. В чем разница между чистым оборотным капиталом и чистыми активами предприятия? Приведите алгоритмы расчета этих показателей. Какие факторы определяют их величину? Для каких целей разработаны эти показатели?

4. Какие виды рисков, связанных с управлением оборотными средствами, вы знаете?

5. Значительно легче контролировать и оптимизировать сумму средств, вложенных в основные средства, нежели величину оборотного капитала, тем не менее последнему уделяется меньшее внимание по сравнению с составлением и анализом бюджета капиталовложений. Обсудите наиболее эффективные способы контроля оборотных средств.

6. Равнозначны ли отдельные виды оборотных средств с позиции регулирования их величины? Если нет, то в чем причины неравнозначности?

7. Сформулируйте основные причины, обусловливающие необходимость запасов. Поясните, почему эффективное управление запасами жизненно необходимо для работы предприятия. Какие другие аспекты управленческой деятельности в компании затрагивает проблема управления запасами?

8. Поясните логику моделирования размера оптимальной партии заказа (EOQ).

9. Для любой компании необходимо знать модель EOQ и уровень запасов, при котором делается заказ, в разрезе видов производственных запасов. Только в этом случае можно оптимизировать сумму денежных средств, вложенных в запасы. Обсудите это утверждение.

10. Дайте экономическую интерпретацию выражений «сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот» и «сумма средств, отвлеченных из оборота». Как рассчитать эти показатели?

11. Какими показателями характеризуется эффективность управление дебиторской задолженностью?

12. Перечислите и поясните основные моменты, которые необходимо учитывать, предоставляя кредит своему очередному клиенту.

13. Перечислите и поясните основные моменты, которые необходимо учитывать, осуществляя управление кредиторской задолженностью.

14. Дайте характеристику основных процедур прямого и косвенного методов анализа движения денежных средств.

15. Объясните экономический смысл моделей управления денежными средствами.

16. Затоваривание представляет собой ситуацию, когда компания испытывает дефицит чистого оборотного капитала, при этом основная часть ее оборотных средств иммобилизована в запасы сырья, продукции и дебиторов. Причинами могут быть как неэффективная работа управленческого персонала, так и некоторые внешние факторы. Обсудите эту ситуацию.

17. Объясните принципиальное различие между различными моделями оптимизации уровня денежных средств. Оцените возможность и реалистичность применения этих моделей на практике.