74.Оценка стоимости организации сравнительным подходом: экономическая сущности

Сравнительный (рыночный) подход к оценке пред-я основыв-ся на след принципе: сходн имущ-ва пред-я д.б. проданы по схожим ценам. Сравнительн подход исп-ся при оценке рын ст-сти пред-я исходя из данных о недавно совершен сделках с аналогичн объектами. Этот подход базир-ся на принципе замещения, согласно которому рациональный инвестор не заплатит за оцениваемый объект больше, чем ст-сть доступного к покупке аналогичного объекта, обладающего такой же полезностью. Поэтому цены продажи аналогичных объектов служат исходной инфо для расчета ст-сти данного объекта.

Подобный подход к оценке пред-я выглядит достаточно простым, однако его исп-е на практике связано со множ-вом трудностей и условностей. Это обусловлено тем, что не сущ-ет 2 абсолютно одинаковых объектов имущества.

Этапы: 1)Изучение соответств рынка и сбор инфо о недавно проведенных сделках с аналогичн объектами; 2)проверка инфо; 3)сравнение оцениваемого объекта с каждым из аналогичных и выявление отличий по дате продажи, потребит хар-кам, местоположению и др.; 4)расчет ст-сти пред-я путем корректировки цен на аналогичн объекты.

Методы: метод отраслевых соотношений и метод рынка капиталов.

Метод отраслевых соотношений базируется на анализе статистич материала по фактич продажам пред-ий различных отраслей. Этот метод исп-ся в основном для установления примерной, ориентированной ст-сти имуществ комплекса пред-я.

Не получил достаточное распространение.

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах имуществ комплексов пред-ий, сходных с оцениваемым пред-ем. Инвестор может инвестировать либо в сходную, либо в оцениваемую. Поэтому данные о сопоставимых пред-ях при исп-нии соответствующих корректировок могут послужить ориентирами для опред-я ст-сти оцениваем пред-я. Преимущество: исп-ие фактич инфо, а не прогнозных данных, которые имеют известную неопределенность.

Механизм реализации метода рынка капитала:

•Выбор оценщиком предприятий-аналогов;

•Финансовый анализ и сопоставл-е данных деят-сти пред-я;

•Выбор и вычисление оценочных мультипликаторов;

•Применение мультипликаторов к оцениваемому предприятию;

Внесение поправок к итоговой ст-сти пред-я.

75. Доходный подход к оценке стоим организации

Доходный подход – совок-сть методов оценки ст-ти объекта оценки, основан. на опред-ии ожидаемых доходов от объекта оценки. С помощью дох. подхода опред-т текущую ст-ть буд-х доходов, кот. возникнут в рез-те исп-ия имущ-ва (активов) и возм-стей дальнейшей его продажи. Т. обр., при оценке бизнеса с позиции дох. подхода опред. фактором явл. доход, влияющ. на величину ст-ти объекта. Чем ↑ доход, приносимый объектом оценки, тем ↑ величина его рын. ст-ти (при прочих равных условиях). Важн. знач-е при этом имеет продолж-сть получения дохода и уровень риска, сопровожд. данный процесс. Источником дохода м. б.: прибыль, аренд. плата, выручка от продажи объекта, дивиденды и др. Главное здесь, чтобы доход генерировал конкретн. объект оценки. С позиции данного подхода возможна и целесообразна оценка тех активов, которые исп-т для извлечения дохода (недвижимость, нематериальные доходы, акции и др.). При доходном подходе исп-т оценочн.принципы ожидания и замещения. В соот-ии с сущностью принципа ожидания полезность объекта собст-сти связана со ст-тью прогноз. будущ. выгод, ст-ть приносящ. доход объектов опред-т тем, какую чистую выручку от испол-я актива, а также от его перепродажи ожидает потенциальный покупатель. Особый интерес для инвесторов предст-т V, кач-во и продолж-сть ожид. буд. потока доходов. Доходн. подход явл. наиб. предпочтительным с т. зр. достиж-ия гл. цели предпр. деят-сти (получение прибыли).

Методы оценки стоимости предприятия: Метод капитализации основан на базовой посылке, в соот-и с кот. ст-ть доли собств-ти в предп-и равна текущей ст-ти буд. доходов, кот. принесет эта собст-сть. Исп-ся в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы или ден. потоки ≈ текущ. или темпы их роста будут умерен. и предсказуемыми. Капитализация - процесс пересчета прибыли (дохода), получ. от объекта оценки с целью опред-я его ст-ти. Суть метода - в опред-ии величины ежегодн. доходов и соответ. этим доходам ставки капит-ии, на основе кот. рассч-ся цена компании. Осн. этапы при применении метода капит-ии прибыли: анализ фин. отч-ти предприятия; опред-е величины прибыли, кот. будет капит-на; расчет ставки капит-ии; опред-е предвар. вел-ны ст-ти бизнеса предп-ия; внесение итог. поправок. Рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле: С0= Прибыль (доход)/ коэффициент капитализации. Гл. дост-во метода – он отражает потенц. доходность бизнеса, позволяет учесть риск отрасли и компании. Метод дисконтирования денежных потоков (DCF) осн. на предпол-ии о том, что потенц. покуп-ль не заплатит за дан. предп-ие ∑, большую, чем текущ. ст-ть буд. доходов от бизнеса этого предп-ия. Собств-к не продаст свой бизнес дешевле текущ. ст-ти прогноз. буд. доходов. В рез-те взаимод-ия, стороны придут к согл-ию о цене, равн. текущ. ст-ти буд. доходов предп-ия. Оценка предп-ия сос-т из след. этапов: выбор модели ден. Потока, опред-ие длит-сти прогн. Периода, ретроспект. анализ и прогноз вал. выручки, прогноз и анализ расходов, прогноз и анализ инвестиций, расчет ден. потока для кажд. прогн. Года, опред-е ставки дисконта, расчет величины ст-ти в постпрогнозн. период, расчет тек. ст-тей буд. ден. потоков и ст-ти в постпрогн. период, внесение итоговых поправок. Исп-ся, когда ожидается, что буд. уровни ден. потоков предп-ия сущ-но отл-ся от текущ., когда можно обосн-но опред-ть буд. ден. потоки, прогн. будущие денежные потоки явл. положит. вел-ми для больш-ва прогноз. лет, и, ожид-ся, что ден. поток в посл. год прогн. пер-да будет значит. положит. вел-ной. Более применим к принос. доход предпр-ям, имеющ.опред. историю хоз. деят-ти, с нестаб. потоками доходов и расходов. Метод ДДП (DCF) в мен. степени применим к оценке бизнеса предп-й, терпящих систем. убытки, при оценке бизнеса новых предп-й. Гл. дост-во – единств. из изв. методов оценки, кот. основан на перспективах разв-ия рынка в целом и предп-ия в част-и, а это в наиб. степени отв-т интересам инвесторов. Метод избыточного дохода (прибыли) осн. на передполож-и о том, что избыт. прибыль приносят предп-ю не показ. в балансе немат. активы, кот. обесп-т дох-сть на активы и на собств. капитал выше среднеотрасл. уровня. Гудвилл- это условн. ст-ть деловых связей фирмы; ден. оценка немат. активов компании: фирм. знак, имидж, наличие устойчивой клиентуры и др. Основные этапы работы по оценке стоимости предприятия методом избыточного дохода (прибыли): устан-т рын. ст-ть всех активов; норм-т прибыль оцен. предп-я, выявляют среднеотр. доходность активов и собств. капитала; вычисляют ожид. прибыль путем умнож-ия рын. ст-ти активов на их среднеотрасл. доходность, опред-т избыт. прибыль поср-м вычитания из нормализов. прибыли ее ожид. величины; вычис-т ст-ть гудвилла путем деления избыт. прибыли на коэф-нт капитализации.