2. Задания на практические занятия по Теме 1 «Теоретические основы инвестиционной деятельности»

2.1. Основные термины и понятия

Системный подход – методология, используемая для изучения дисциплины

Одним из основных направлений реализации системного подхода, в рамках которого рассматриваются исследовательские и управленческие проблемы, связанные с обоснованием и принятием решений в инвестиционной области является системный анализ. Это направление существенно учитывает факторы неопределенности и опирается как на соответствующим образом развитый формально-математический аппарат, так и на неформальные методы эвристического характера. Это сочетание достигается использованием в системном анализе процедур эвристического характера, базирующиеся на накопленном человеческом опыте; теорию предпочтений и полезности, ставящую задачу выявления предпочтительности, полезности того или иного решения; теорию многомодельных исследований; теорию больших систем, использующую агрегирование и декомпозицию.

В общем случае различают следующие аспекты системного подхода:

• элементный – состав компонентов системы, их качественная и количественная характеристика

• структурный – способы связи и организации взаимодействия элементов системы

• функциональный – задачи, решаемые системой и ее подсистемами (компонентами)

• аспект функционирования – процессы в системе, определяющие ее поведение

• коммуникативный – связи и взаимодействие системы со средой

• аспект развития (исторический) – история системы. Ее становление (формирование). Жизненный цикл системы.

• целевой аспект – цели системы, ее характеристика как целеустремленной системы

• управленческий (интегративный) аспект – управление в системе как основной интегративный, системообразующий фактор

• информационный аспект – характеристика процессов протекания информационного обмена в системе

Принципы системного подхода:

1. Принцип системности – В этом принципе утверждается примат целого над частями, но при этом подчеркивается взаимозависимость целого и частей (компонент, элементов) системы.

2. Принцип иерархического строения - В данном принципе находит отражение иерархия взаимозависимости целого и частей отдельно взятой системы, иерархия систем, иерархия моделей, представляющих данные системы и т.д.

3. Принцип многомодельности - Данный принцип предполагает, что ее познание может быть достигнуто лишь путем привлечения необходимых моделей, отражающих различные аспекты этой системы, и проведением совместных исследований на этих моделях.

4. Принцип системного научного объяснения – Данный принцип использует механизм объяснения, опирающийся на диалектическое взаимодействие целого и частей (элементов) с приматом первого над вторым

5. Принцип диалектического сочетания детерминизма и антидетерминизма - Глубокий учета факторов сложности и связанной с ними неопределенности в оценке возможности возникновения тех или иных событий.

6. Принцип антиинтуитивизма - Системный подход не отвергает использования интуитивных суждений отдельных людей, но требует их проверки методами экспертных оценок в сочетании с многомодельными исследованиями.

Широкое использование категории цели связано с постановкой оптимизационных задач. Цель в этих задачах связывается с достижением экстремума по некоторому показателю качества при выполнении всех видов ограничений. Учет реальных сложных условий действительности требует постановки задач оптимизации как многокритериальных, в которых каждому критерию соответствует определенное отношение предпочтения, а необходимым и достаточным условием достижения оптимума является нахождение решения в ядре результирующего отношения предпочтения. С содержательной точки зрения это означает, что в соответствии со сформулированной целью достигнуто одно из наилучших возможных согласований противоречивых требований к принимаемому решению.

Основными элементами, характерными для системного исследования являются:

1. Цели: Обычно целевой анализ начинается с формулировки, так называемой глобальной цели. Глобальная цель конкретизирует путем указания подчиненных ей главных целей. В сложных задачах системного анализа, решение которых зависит от многих взаимосвязанных элементов, целесообразным является дальнейшее развертывание главных целей в многоуровневое дерево целей и задач.

2. Ограничения (ресурсы). Задачи системного анализа решаются в условиях различного рода ограничений, накладываемых обстановкой, в которой должно быть реализовано принимаемое решение. Важнейшими видами ограничений являются ресурсные ограничения, одним из видов ограничений является стоимость.

3. Альтернативы (альтернативные курсы действий). Альтернативы – это варианты принятия решения. В процессе системного анализа должны быть выявлены (сконструированы) допустимые с учетом введенных ограничений альтернативы и выделена из них наилучшая с известной точки зрения. Каждой альтернативе обычно сопоставляется определенная последовательность действий, называемая курсом действий.

4. Критерии и показатели. Критерий – это правило, по которому осуществляется выбор или сравнение альтернатив. В качестве критерия выбора выдвигаются условия принадлежности альтернативы к множеству, обладающему определенными свойствами, или достижения при этой альтернативе экстремума по некоторому показателю системы. При сравнении альтернатив в качестве критериев сравнения могут выступать отношения предпочтения или представляющие их функции-показатели. В исследовании операций критерий сравнения или набор критериев считается заданным. В обобщенном системном анализе определение состава критериев (предпочтений, показателей) и определение правила их согласования (нахождение компромисса между ними) являются одними из основных задач. Критерий – правило. Показатель – количественное значение, по которому проверяется это правило. Показатель может иметь одно и то же значение для различных критериев. При работе с системой показателей возникают следующие проблемы:

• определение зависимостей между показателями, выявление возможностей выражения одних более общих показателей через различные частные показатели;

• установление связей между деревом целей и задач и системой показателей (определение совокупности показателей системы как совокупности терминальных вершин дерева целей этой системы);

• определение показателей, принимающих участие в оценке эффективности (принятии эффективных решений).

5. Модели. Исследование альтернатив и соответствующих им курсов действий производится на модели. Как правило, возникает необходимость привлечения не одной модели, а нескольких разнотипных моделей, и проведения с использованием этих моделей многокритериального анализа и синтеза. Типичной задачей анализа является исследование эффективности определенного варианта (альтернативы), а типичной задачей синтеза – задача выбора эффективной (оптимальной) альтернативы из множества допустимых.

6. Рекомендации. Это заключительная часть системного анализа, содержащая выводы из проведенного исследования и указания по реализации его результатов.

Системный анализ осуществляется в несколько этапов: постановка задачи и анализ целей; анализ ограничений (ресурсный анализ); анализ (конструирование) альтернатив; анализ критериев (предпочтений, показателей); многомодельные исследования (анализ действий); выработка рекомендаций.

При целевом подходе мы всегда говорим о соответствии реальных условий потенциальным условиям. Эффективность – это есть результат действий по достижению цели.

Эффективность – (в широком смысле) – комплексная характеристика потенциальных и (или) реальных результатов (интегрального эффекта) использования системы (проведения операции, выбора альтернативы) с учетом: степени соответствия этих результатов главным целям, показателей всех видов ресурсопотребления, а также других видов количественных и качественных показателей, выявленных методами системного анализа. Проблема эффективности связана с тремя основными задачами:

1. задачей анализа эффективности функционирования реальной системы, эффективности проведения конкретной операции;

   2. задачей выбора оптимальной альтернативы (формирование инвестиционного портфеля);

   3. задачей системного и структурного синтеза, удовлетворяющего тем или иным требованиям эффективности (оптимальности) – (самая сложная задача).

С точки зрения данного определения, сказать об эффективности системы – это значит дать интегральную характеристику всем ее свойствам в свете главных целей, связанных с ее предназначением. Понятие эффективности в широком смысле полностью покрывает понятие качества. Выполнение требований по качеству является необходимым, но не достаточным условием выполнения требований по эффективности в широком смысле.

Такое целостное восприятие эффективности полностью соответствует системному подходу к данному понятию.

Экономическая сущность инвестиций

Инвестиции – это вложения капитала в любой вид бизнеса с целью его последующего возрастания. Прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде.

Как экономическую категорию инвестиции выражают:

• вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости (в форме прибыли);

• денежные - финансовые отношения, возникающие между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации различных проектов (застройщиками, подрядчиками, банками, государством).

В законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (ред. от 19.07.2011г.) даны следующие определения:

Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Следует отметить, что развитие рыночных отношений связано с ростом многообразия объектов инвестирования, в состав которых входят как различные виды реальных активов, так и финансовых инструментов. При этом в развивающихся экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современных экономиках развитых стран большая часть инвестиций представлена ценными бумагами. Производительный характер присущ не только вложениям в реальные активы, составляющим группу капиталообразующих инвестиций (вложения в основной капитал, прирост оборотного капитала, земельные участки и объекты природопользования, нематериальные активы), но и вложениям в определенные финансовые инструменты, опосредующие движение капиталообразующих инвестиций (например, ценные бумаги предприятий реального сектора, позволяющие привлечь капитал в сферу предпринимательской деятельности).

В то же время некоторые реальные инвестиции (вложения в покупку недвижимости, драгоценные металлы, предметы коллекционирования), так же как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные финансовые инструменты), не носят производительного характера. Поскольку данные вложения сопряжены с получением дохода как целевой установки инвестора, с позиций экономического субъекта они выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их реализация означает не прирост, а перераспределение совокупного дохода.

Важнейшие факторы, определяющие уровень инвестиций в масштабах общества, следующие:

1. Соотношение между потреблением и сбережением. Чем больше общество потребляет в настоящее время, тем меньше оно сберегает, следовательно, тем ниже уровень инвестиций. С другой стороны, чем меньше уровень инвестиций сегодня, тем ниже возможности для увеличения степени потребления завтра.

2. Безопасность вложений капитала оказывает непосредственное воздействие на уровень инвестиций в обществе. Собственники сбережений будут вкладывать в экономику даже в условиях минимальной нормы прибыли на авансированный капитал, если будут уверены в сохранности вложенных средств.

3. На процесс превращения сбережений в инвестиции влияет также норма прибыли на вложенный капитал. Данный фактор всегда действует в сочетании с фактором безопасности. Менее рисковые вложения, как правило, приносят вкладчику более низкую прибыль

4. На уровень и интенсивность инвестиций оказывает влияние и степень развития инфраструктуры финансового рынка. На развитом рынке инвестициями становятся все свободные денежные средства, что выгодно вкладчикам и государству.

Инвестиции находятся в определенной зависимости от фактора экономического роста, для выяснения которой следует предварительно определить понятия валовых и чистых инвестиций.

Валовые инвестиции - выступают как совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов в течение определенного периода. Чистые инвестиции - отражают объем валовых инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчислений. Динамика показателя чистых инвестиций является индикатором состояния экономики: величина чистых инвестиций (при данном уровне эффективности их использования) показывает, в какой фазе развития находится экономика страны.

Рост инвестиций вызывает увеличение уровня объема производства и дохода. Последний на стадии использования распадается на потребляемую и сберегаемую части; при этом та его часть, которая направляется на потребление (например, покупку товаров), служит источником дохода для их производителей. Полученный доход, в свою очередь, распадается на потребление и сбережение и т.д. В конечном счете первоначальный рост инвестиций приводит к многократному увеличению дохода. Если рассматривать долгосрочную перспективу инвестирования и принять условия постоянства инвестиционных предпочтений, то в долгосрочной перспективе инвестиции обеспечивают мультипликативный эффект, описанный Дж. М. Кейнсом.

Инвестиционная сфера – это сфера, в которой осуществляется реализация инвестиций. Она включает в свой состав сферу капитального строительства (формирование основных фондов), инновационную сферу (производство научно-технической продукции, объектов интеллектуальной собственности), сферу обращения финансового капитала, сферу реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности.

Инвестиционный цикл – это кругооборот инвестиций, от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до возмещения вложенных средств и получения дохода (эффекта).

Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал; существование экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности. В рыночном хозяйстве инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка.

Инвестиционный рынок – сложное динамическое экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена. Инвестиционный рынок может рассматриваться как совокупность рынков объектов реального и финансового инвестирования. В свою очередь рынок объектов реального инвестирования включает рынок капитальных вложений, недвижимого имущества, прочих объектов реального инвестирования. Рынок объектов финансового инвестирования включает фондовый рынок, денежный рынок и др.

В рамках инвестиционного процесса необходимо выделить процесс привлечения финансовых ресурсов субъектами реального сектора экономики и процесс их размещения на конкретные цели инвестирования (реализация инвестиционных и инновационных проектов и программ). Связующим звеном между обладателями инвестиционных ресурсов и их потребителями во многих случаях выступают институты финансового посредничества, оперирующие на финансовом рынке (банки, инвестиционные фонды, страховые компании и др.).

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Классификация инвестиций:

• по объектам вложения средств: реальные инвестиции (материальные и нематериальные) и финансовые инвестиции (в государственные ценные бумаги, в эмиссионные ценные бумаги);

• по определению роли инвестиций в экономике: валовые инвестиции и чистые инвестиции;

• по характеру участия в инвестировании: прямые инвестиции и косвенные инвестиции;

• по периоду инвестирования: краткосрочные инвестиции (до 1 года) и долгосрочные инвестиции (свыше 1 года);

• по отношению к объекту вложения капитала: внутренние инвестиции и внешние инвестиции;

• по форме собственности: государственные инвестиции, частные инвестиции, смешанные инвестиции;

• по региональным источникам привлечения: внутренние инвестиции (национальные) и внешние инвестиции (иностранные);

• по степени взаимосвязанности: изолированные инвестиции и инвестиции, зависимые от других факторов;

• по характеру использования капитала в инвестиционном процессе: первичные инвестиции, реинвестиции, деинвестиции;

• по степени надежности: надежные инвестиции, рисковые инвестиции;

• по уровню доходности: высокодоходные инвестиции, среднедоходные инвестиции, низкодоходные инвестиции, недоходные инвестиции;

• по уровню инвестиционного риска: высокорисковые инвестиции, среднерисковые инвестиции, низкорисковые инвестиции.

Классификация капитальных вложений:

• по отраслевой структуре: промышленность, сельское хозяйство, связь, торговля;

• по технологической структуре: строительно-монтажные работы; оборудование, инструмент, инвентарь; прочие капитальные работы и затраты;

• по воспроизводственной структуре в основной капитал: капитальные вложения на новое строительство, капитальные вложения на реконструкцию, капитальные вложения на техническое перевооружение, капитальные вложения на модернизацию, капитальные вложения на поддержание мощностей действующих предприятий;

• по назначению: распределение капитальных вложений по объектам производственного и социально-культурного назначения;

• по региональной структуре: распределение капитальных вложений по субъектам РФ;

• по временному аспекту: текущие, базовые, стратегические.

Основные источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия:

• собственные: чистая прибыль, направленная на инвестиции, амортизационные отчисления, реинвестируемая часть внеоборотных активов, иммобилизуемая в инвестиции часть оборотных активов;

• привлеченные: эмиссия акций, инвестиционные взносы в уставный капитал, госсредства на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия, безвозмездные средства коммерческих структур на целевое финансирование;

• заемные: кредиты банков и др. кредитных институтов, эмиссия облигаций предприятия, целевой государственный инвестиционный кредит, лизинг (инвестиционный).

Федеральные органы государственной власти для регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, используют следующие формы и методы:

• создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности: налоговые льготы, механизм начисления амортизации и использования амортизационных отчислений, развитие финансовой аренды (лизинга) движимого и недвижимого имуществ, развитие возможностей использования залогов при осуществлении кредитования инвесторов, предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами. Антимонопольные меры и др.;

• прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений: разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ; предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета (бюджета развития РФ), а также за счет средств бюджетов субъектов РФ; размещение на конкурсной основе средств федерального бюджета (бюджета развития РФ) и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов; выпуск облигационных займов, гарантированных целевых займов для финансирования конкретных проектов и др.;

• иные формы регулирования инвестиционной деятельности: проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством РФ; защита законных прав и интересов субъектов инвестиционной деятельности, включая иностранных инвесторов.

Государство в соответствии с Федеральным законом от 25 февраля 1999г. №39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (ред. 19.07.2011г.), другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ, законами субъектов РФ и иными нормативными правовыми актами субъектов РФ гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:

• обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

• право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц; защиту капитальных вложений.

Стабильность для инвестора, осуществляющего инвестиционный проект, гарантируется в течение срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более семи лет со дня начала финансирования указанного проекта.

Капитальные вложения защищены законом и могут быть: национализированы только при условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, причиненных субъектам инвестиционной деятельности, в соответствии с Конституцией РФ, ГК РФ; реквизированы по решению государственных органов в случаях, порядке и на условиях, которые определены ГК РФ. Страхование капитальных вложений осуществляется в соответствии с законодательством РФ.

Федеральный закон от 9 июля 1999г. № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (ред. 06.12.2011г.) определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории РФ. Настоящий Федеральный закон направлен на привлечение и эффективное использование в экономике РФ иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологии, управленческого опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества.

В Федеральном законе от 9 июля 1999г. № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (ред. 06.12.2011г.) вводятся следующие основные понятия:

• Иностранный инвестор – иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории РФ; иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории РФ; иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и который вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории РФ; лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами РФ, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории РФ; международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором РФ осуществлять инвестиции на территории РФ; иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами;

• Иностранная инвестиция – вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в РФ в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации;

• Прямая иностранная инвестиция – приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством РФ; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории РФ; осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII единой Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Таможенного союза в рамках ЕврАзЭС, таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей;

Основными законодательными актами, регламентирующими инвестиционную деятельность, являются:

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999г. №39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (ред. 19.07.2011г.);

2. Федеральный закон от 9 июля 1999г. № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (ред. 06.12.2011г.);

3. Федеральный закон от 29 октября 1998г. № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (ред. 08.05.2010);

4. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. N 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (ред. 06.12.2011г.)

5. Федеральный закон от 22 апреля 1996г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (ред. 07.12.2011г.);

6. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" (ред. 30.11.2011г.);

7. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (ред. 03.12.2011г.);

Выполнение заданий по Теме 1 «Практикума» поможет ознакомиться с научной методологией изучения дисциплины; понять сущность инвестиций, их роль в экономике на макро- и микроуровне (предприятие); ознакомиться с классификационными признаками, положенными в основу структурирования инвестиций; ознакомиться с концепциями различных экономических школ в отношении понимания экономической сущности инвестиций, обусловленной экономической эволюцией; ознакомиться с особенностями формирования финансовых ресурсов на инвестиционные цели; ознакомиться с государственными формами и методами регулирования инвестиционной деятельности.