56. Бюджетная эффективность

Эффективность инвестиционного проекта рассчитывается при формировании инвестиционной программы предприятия.

Сущность бюджетной эффективности. Бюджетная эффективность оценивается в инвестиционном проекте по требованию органов государственного и (или) регионального управления. На основании этих требований может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Система показателей бюджетной эффективности рассчитывается на основании определения потока бюджетных средств.

Основные составляющие денежного потока при оценке бюджетной эффективности:

1)  притоки средств для расчета бюджетной эффективности проекта: притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством; доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, доходы от строительства и эксплуатации объектов, предусмотренных проектом; платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующих бюджетов участникам проекта; платежи в погашение Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета); дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенными в связи с реализацией проекта;

2)  оттоки средств для расчета бюджетной эффективности проекта: предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления проекта; предоставление

бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита; предоставление бюджетных ресурсов на безвозмездной основе (субсидирование); бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов. Оценка бюджетной эффективности должна быть составной частью расчетов бизнес‑плана инвестиционного проекта. Бизнес‑план в таком случае составляется на основании требований государственных органов. Необходимость его разработки диктуется требованиями контроля расходования бюджетных средств. Бюджетная эффективность позволяет не только оценить эффективность инвестиционного проекта, реализованного за счет бюджетных средств, но и сделать выводы об изменениях, происходящих в результате реализации проекта.

Бюджетное финансирование – это вид финансирования инвестиций, при котором средства на осуществление инвестиционного проекта предоставляются государством из бюджетов различных уровней управления экономики. Бюджетное инвестирование позволяет государству влиять на структурную перестройку экономики, способствуя повышению эффективности народнохозяйственного комплекса, ликвидации имеющихся диспропорций в развитии отдельных отраслей и регионов и сохранению единого экономического пространства. Эффективность бюджетного инвестирования является одной из задач общей системы оценки бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

57. Учет фактора инфляции при оценке эффективности

Инфляция является одним из факторов эффективности инвестиционных проектов.

Влияние инфляции на инвестиционную деятельность состоит в следующем: усложняется планирование; возрастает потребность в дополнительных источниках финансирования (это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением расходов по заработной плате и пр.); увеличиваются суммы процентов по ссудам и займам (в условиях инфляции инвесторы, пытаясь обезопасить свой капитал, предоставляют его на условиях повышенного процента); снижается роль облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования (в условиях инфляции инвесторы отдают предпочтение краткосрочному кредитованию и требуют повышенного процента на свой капитал в случае его долгосрочного инвестирования); возникает необходимость диверсификации собственного инвестиционного портфеля (в условиях инфляции возрастает риск банкротства предприятия, ценные бумаги которого приобретены); искажается финансовая отчетность (искажение может быть как в сторону преуменьшения экономического потенциала предприятия, его финансовых возможностей, так и в сторону преувеличения).

Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта необходим, поскольку на показатели коммерческой (финансовой) эффективности инвестиционного проекта оказывают влияние:

1) общая (однородная) инфляция (повышение общего (среднего) уровня цен в экономике, на производственные ресурсы(сырье, капитал, услуги, труд и др.) и на выпускаемую продукцию;

2) неоднократность инфляции(различная ее величина);

3) превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты.

В связи с этим для более объективной оценки инвестиционного проекта при расчетах показателей эффективности необходимо учитывать динамику общего уровня цен; цен на выпускаемую продукцию на внутреннем и внешнем рынках; цен на используемые ресурсы по группам, характеризующимся примерно одинаковой скоростью изменения цен; прямых издержек (по видам); динамику уровня заработной платы по видам категорий работающих; общих и административных издержек; стоимость элементов основных фондов: земли, зданий и сооружений, оборудования; затраты на организацию сбыта продукции; банковский процент.

Методика учета инфляции в оценке инвестиционных проектов. При проведении практических расчетов потоки реальных денег необходимо рассчитывать в прогнозных или текущих (базисных) ценах, а показатели интегрального эффекта, чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности инвестиций, индекса доходности инвестиций – в расчетных ценах, т. е. «очищенных» от общей инфляции. Кроме того, расчетные цены необходимо привести к некоторому моменту времени, как правило, к моменту начала реализации инвестиционного проекта. В данном случае приведение цен конкретного ресурса к моменту заданных (базисных) цен этого ресурса на конец t‑o периода (шага) осуществления инвестиционного проекта производится по формуле:

где Цjб– цена j‑го ресурса, приведенная к начальному моменту реализации инвестиционного проекта;

Ц jt – цена j‑го ресурса на f‑м шаге реализации инвестиционного проекта;

И j tб‑t– индекс цены на j‑й ресурс за период времени от начального (базового) момента до t‑гo шага реализации инвестиционного проекта. Практика показывает, что точность расчетов по учету инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов возрастает с увеличением количества ресурсов, по которым учитывается темп инфляции цен на них, а также с увеличением точности прогноза этого темпа.