45. Етапи формування програми реальних інвестицій

Обґрунтування програми реальних інвестицій підприємства передбачає відповідне її структурування. Адже на практиці інвестиційний проект та програма реальних інвестицій не зводяться лише до набору певних документів. Її слід розуміти в ширшому сенсі – як послідовність дій, пов’язаних з обґрунтуванням обсягів та порядку інвестування коштів, введенням потужностей у експлуатацію, поточним оцінюванням доцільності підтримки та продовження реалізації проекту, підсумковим оцінюванням результативності окремого проекту чи програми загалом після їх завершення.

Основними етапами процесу формування програми реальних інвестицій є:

1. Вибір головного критерію відбору проектів до програми. Зазвичай, як основний критерій відбору використовують показник чистої приведеної вартості.

2. Визначення кількісних значень головного крите­рію відбору відносно видів інвестиційних проектів. Для економічно незалежних проектів головний критерій відбору може бути кількісно визначений на рівні цільо­вого стратегічного нормативу ефективності інвестицій­ної діяльності. За взаємозалежними проектами такий критерій визначається не для кожного проекту, а для всієї сукупності. Для відбору серед несумісних проектів кількісне значення головного критерію приймається на рівні найвищого показника серед запропонованих аль­тернатив.

3. Побудова системи обмежень відбору проектів до програми реальних інвестицій за головним критерієм. Як основні обмежуючі нормативні показники можуть бути використані:

• мінімально допустимий рівень ВНД проекту;

• максимально допустимий період окупності про­екту;

• максимально допустимий рівень загального ризи­ку проекту;

• максимально допустимий коефіцієнт ліквідності інвестицій.

4. Ранжирування відібраних інвестиційних проек­тів за головним критерієм і в прийнятій системі обме­жень. За допомогою критеріїв кількісного оцінювання проекти ранжируються за сту­пенем їх привабливості.

Завдання ранжирування зводяться до таких етапів робіт: визначення критерію оцінювання, розрахування значення для кожного про­екту, обрання проекту з максимальним (мінімальним) значенням чи значенням, що задовольняє підприєм­ство. Основна проблема у процесі такої роботи — це те, що критеріїв досить багато, та вони не дають однознач­ної оцінки, тому вирішальну роль відіграє суб’єктив­ний фактор.

5. Формування програми реальних інвестицій при поданих параметрах операційної діяльності. Інвести­ційна діяльність підприємства підпорядкована його операційній діяльності. Тому досить часто саме завдан­ня операційної діяльності підприємства виходять на перший план у стратегії його розвитку, а відповідно до цього і формується програма реальних інвестицій. Тобто перевагу при відборі інвестиційних проектів до програми отримують проекти, які дають змогу найбіль­шою мірою забезпечити приріст операційної діяльності та підвищити її ефективність. Тому основними крите­ріями відбору проектів до програми будуть обсяг вироб­ництва та обсяг реалізації продукції на одиницю інве­стованого капіталу.

6. Формування оптимальної програми реальних інвестицій. Оптимізація програми реальних інвестицій відбувається шляхом сполученого планування інвестиційної і фінансової діяльності, що можна графічно інтерпретувати суміщенням графіків інвестиційних потреб підприємства та граничної вартості його інвести­ційного капіталу.

7. Оцінювання сформованої програми реальних інвестицій за рівнем дохідності, ризику та ліквідності.Дохідність програми реальних інвестицій визначається як середня величина від дохідностей складових інвести­ційних проектів, що зважені на їх частку в загальному інвестиційному капіталі.

Рівень ризику оцінюється через значення коефіцієн­та варіації за розподілом імовірностей значень сукупно­го грошового потоку програми або її інвестиційного прибутку.Рівень ліквідності оцінюється на основі середньозва­женого коефіцієнта ліквідності програми, що розрахо­вується з огляду на розмір можливих фінансових втрат при дезінвестиції окремих проектів та частки їх фінан­сового забезпечення в сукупному капіталі програми.Отже, остаточне формування програми реальних інвестицій підприємства здійснюється з урахуванням усіх зазначених параметрів, виходячи з пріоритетів, визначених підприємством, та його інвестиційної стра­тегії. Формування та впровадження у практичну діяль­ність підприємств програми реальних інвестицій за наведеною схемою дадуть змогу забезпечити прийнят­тя ефективних оперативних і стратегічних управлінсь­ких інвестиційних рішень, а також високий рівень її прибутковості за необхідного рівня ліквідності та ризи­кованості.