Тема 7. Финансовый рынок

Финансовый рынок - это сфера специфических экономических отношений, в процессе которых формируется спрос и предложение на финансовые ресурсы и с помощью финансовых посредников осуществляется акт их купли-продажи. Он является особой формой организации движения денежных средств в экономике.

Функциональное назначение финансового рынка - посредничество в движении денежных средств от инвесторов к эмитентам, от кредиторов к заемщикам и обратно.

Функции финансового рынка:

1) обслуживание товарного обращения с помощью кредита;

2) аккумуляция денежных сбережений и накоплений населения, предприятий, государства;

3) трансформация аккумулированных денежных средств в заемный и инвестиционный капитал;

4) реализация стоимости, воплощенной в финансовых активах, и организации процесса доведения финансовых активов потребителю;

5) перераспределение на взаимовыгодных условиях денежных средств предприятий с целью их эффективного использования;

6) влияние на денежное обращение и ускорения концентрации и централизации капитала, оборота капитала, способствует активизации экономических процессов;

7) формирование рыночных цен на отдельные виды финансовых активов;

8) страховая деятельность и формирование условий для минимизации финансовых и коммерческих рисков

9) кредитование правительства, местных органов самоуправления путем размещения правительственных и муниципальных ценных бумаг;

10) обслуживания населения в кредитовании потребительских расходов.

1 . По видам финансовых активов финансовый рынок делится на:

• кредитный рынок;

• рынок ценных бумаг

• валютный рынок;

• страховой рынок

• рынок золота

• рынок финансовых услуг.

2. По условиям передачи финансовых ресурсов в пользование финансовый рынок подразделяется на:

• рынок заемного капитала

• рынок акционерного капитала.

3. По сроку обращения финансовых активов финансовый рынок разделяют на :

• денежный рынок (учетный рынок, межбанковский рынок, валютный рынок)

• рынок капиталов (рынок ценных бумаг, рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов).

5. По региональному признаку финансовый рынок делится на:

-местный финансовый рынок, который представлен, в основном, операциями, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с их контрагентамы - местными хозяйствующими субъектами и населением;

-региональный финансовый рынок, который функционирует в пределах области и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж;

-национальный финансовый рынок, который включает всю систему финансовых рынков государства, их видов и организационных форм;

-мировой финансовый рынок, который является составной частью мировой финансовой системы, в которой интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.

6. По уровню глобальности:

• международные

• национальные

7.2 . Финансовые институты

Финансовые институты - это посредники, обеспечивающие встречу заемщика и кредитора, эмитента и инвестора, то есть прямых участников финансовых операций на финансовом рынке.

Инфраструктура финансового рынка - это совокупность (комплекс) учреждений, организаций, предприятий, других субъектов и элементов, обеспечивающих необходимые организационно - экономические условия для функционирования всех участников финансового рынка с целью координации их действий, повышения эффективности финансовых операций и всего рыночного механизма.

В состав инфраструктуры финансового рынка входят:

• посреднические финансовые институты - банковские учреждения и специализированные небанковские финансово-кредитные учреждения;

• профессиональные участники - торговцы ценными бумагами и другими инструментами финансового рынка;

• организаторы торговли - фондовые и валютные биржи, внебиржевые фондовые торговые системы ;

• посредники в торговых сделках - брокеры и дилеры

• Национальная депозитарная система ;

• хранители и регистраторы ценных бумаг;

• расчетно-клиринговые банки;

• информационно-аналитические институты, консультационные центры;

• саморегулируемые организации рынка финансовых услуг.

Финансовые инструменты рынка

Финансовые инструменты - это различные финансовые документы, которые обращаются на рынке, имеющие денежную стоимость и с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.

С экономической точки зрения финансовые инструменты - это особые товары рынка, имеющих финансовое происхождение и выступают объектом купли-продажи на соответствующих сегментах рынка.

По отдельным сегментам рынка различат такие инструменты, которые их обслуживают.

• Инструменты денежного рынка и рынка ссудных капитал.

• Инструменты рынка ценных бумаг - разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке.

• Инструменты валютного рынка. К ним относится иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг , которые обслуживают этот рынок.

• Инструменты страхового рынка - страховые услуги, которые предлагаются на продажу (страховые продукты), а также расчета документы и отдельные виды ценных бумаг, которые обслуживают этот рынок.

• Инструменты рынка золота (серебра, платины) и драгоценных камней.

• Инструменты рынка недвижимости - ценные бумаги и документы, удостоверяющие право собственности на тот или иной виду недвижимости.

По срокам обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов.

• Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года).

• Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения больше одного года).

По характеру финансовых обязательств финансовые инструменты делятся на следующие виды.

• Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без последующих финансовых обязательств). Они как правило, является предметом самой операции, и по их передачи покупатель не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности , золото и др. ).

• Долговые финансовые инструменты. Эти инструменты, характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом, обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их по номинальной стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента.

Облигация - это долговое обязательство заемщика перед кредитором, которое оформляется не кредитным соглашением, а продажей-покупкой специального ценной бумаги. Это такая ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство заемщика возместить кредитору номинальную стоимость облигации в определенный срок с выплатой дохода в виде процента или дисконта.

Акция - это документ, удостоверяющий право на определенную долю собственности в уставном капитале акционерного общества и дает право на получение дохода от нее в виде дивидендов. Существуют различные виды акций, которые определяют различные права их собственников:

• простые и привилегированные;

• именные и на предъявителя;

• бумажные и электронные;

• номинальные и без номинала;

• с свободным и ограниченным обращением.

В зависимости от приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов.

• Первичные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и др.).

• Вторичные финансовые инструменты или деривативы характеризуют чисто ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на предварительно определенных условиях в будущем периоде. Основными видами деривативив являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.

По гарантированностью уровня доходности финансовые инструменты бывают таких видов.

• Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности за их погашения (или в течение периода их обращения) независимо от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.

• Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента ( простые акции, инвестиционные сертификаты ) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставки, курса определенной "твердой" иностранной валюты и др.).

По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:

• Безрисковые финансовые инструменты - государственные короткострочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков;

• Финансовые инструменты с низким уровнем риска - это как правило, краткосрочные долговые финансовые инструменты, обслуживающие рынок денег, исполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика;

• Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска - группы финансовых инструментов, уровень риска по которым приблизительно равен среднерыночной;

• Финансовые инструменты с высоким уровнем риска, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный;

• Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные" ) - те , которые характеризуются высоким уровнем риска и используются для осуществления наиболее рискованным спекулятивных операций на финансовом рынке.

Текущая стоимость дисконтной облигации (zero coupon bond) может быть рассчитана как

• где

• — PV текущая стоимость облигации,

• — C_T номинал облигации,

• — y ставка дисконтирования (ставка альтернативных вложений),

• — T время (количество временны́х периодов), оставшихся до даты погашения облигации. Соответственно ставка должна указываться на один период.

• Будущая стоимость дисконтной облигации рассчитывается как

• 

• Доходность облигации будет равна

Е сли срок обращения дисконтных облигаций менее одного года, то текущая рыночная стоимость облигации определяется по формуле:

T - количество дней до погашения облигации.

Для процентных облигаций доход получается в виде купонов, т. е. имеет место поток платежей , распределённый во времени. В этом случае текущая стоимость рассчитывается следующим образом:

— N - номинал облигации, C_T - купон облигации. Т. е. для процентных облигаций суммируется дисконтированная сумма основного долга (номинала) и каждого из непогашенных купонов.

В наиболее общем смысле под эластичностью понимают изменение функции при смене аргумента на 1%. Эластичность цены ценной бумаги показывает изменение его цены в процентном выражении при условии изменения рыночных ставок на 1% и рассчитывается по формуле:

  где

e - коэффициент эластичности; ∆р - изменение рыночной цены ценной бумаги; р - рыночная цена ценной бумаги; Δr - изменение ставки процента; r - действующая ставка процента.

Дюрация помогает определить степень зависимости рыночной цены облигации от изменения процентной ставки. Дюрация облигации приблизительно равна величине изменения цены облигации при изменении процентной ставки (ставки дисконтирования) на один процент. Другими словами, дюрация — это эластичность цены облигации по процентной ставке (ставке дисконтирования). Чем больше дюрация ценной бумаги, тем значительнее изменения ее рыночной стоимости при изменении процентной ставки (ставки дисконтирования). Следовательно, чем больше дюрация, тем выше риск процентной ставки.

Для облигации дюрация рассчитывается следующим образом: где

PVi - это текущая стоимость будущих доходов по облигации,

T - период поступления i-го дохода,

Price - цена облигации.

Взаимосвязь между дюрацией и эластичностью ценной бумаги описывается формулой:

Поскольку левые части в приведенных формулах одинаковы, то, приравняв правые части, получим уравнение, из которого найдем зависимость между изменениями цены ценной бумаги (ДР) и изменением рыночных ставок:

откуда

Полученная формула указывает на существование линейной зависимости между изменениями рыночных процентных ставок и ценой ценной бумаги. Это позволяет проанализировать влияние любых изменений ставок на стоимость ценных бумаг (в денежном выражении), для чего дюрацию со знаком "минус" необходимо умножить на текущую цену и изменение процентных ставок на рынке с учетом дисконта.