Тема 1. Общие источники финансирование внеоборотных активов предприятия

Финансирование воспроизводства внеоборотных активов (ВОА) предприятиями осуществляется за счет различных источников: собственного капитала, банковского кредита, финансового лизинга. Выбор соответствующего варианта зависит от достаточности собственных финансовых ресурсов, цены заемного капитала на финансовом рынке, финансовой устойчивости предприятия и степени доступности для него долгосрочного кредитования.

В общем виде формирование ВОА можно отразить в следующей схеме рис.1

Источники

финансирование

Рефинансирование Выпуск Выпуск

Прибыли акций долговых обяз.

Лизинг Банковский Гибридное

Кредит финансирование

Рис.1

Выбор источников финансирования внеобротных активов предприятия осуществляется в следующей последовательности:

1 этап: Рассматривается возможность использования собственного капитала для финансирования воспроизводства основных средств. При этом особое внимание уделяется амортизационной политике предприятия с целью выбора одного из возможных способов начисления амортизационных отчислений: линейного, регрессии, двойной регрессии, суммы чисел или кумулятивного (рис. 2).

Применение ускоренной амортизации для активной части основных средств производственного назначения позволяет предприятию ускорить процесс формирования собственных финансовых ресурсов, минимизировать риск морального устаревания техники и оборудования, оптимизировать налогообложение за счет действия налогового корректора, а также защитить амортизационные отчисления от негативного влияния инфляционных процессов. Однако следует помнить, что начисление ускоренной амортизации влечет за собой рост себестоимости продукции, что может привести к уменьшенному размеру получаемой прибыли.

Рис. 2 – Динамика амортизационных отчислений в зависимости от способов их расчета 1 – линейный способ; 2 – способ регрессии; 3 – способ двойной регрессии; 4 – способ суммы лет.

2 этап: Осуществляется выбор внешнего источника финансирования внеоборотных активов (долгосрочного банковского кредитования или финансового лизинга и др.) путем сравнения величины их чистых дисконтированных денежных потоков. Критерием для выбора служит его минимальный размер. Денежный поток операций по приобретению основных средств в собственность за счет долгосрочного банковского кредита рассматривается по формуле чистого дисконтированного дохода

где

NCF (Net Cash Flow) - чистый денежный поток (разница между результатами и затратами или величина капиталовложений), Investment - сумма инвестиционных вложений в проект, r - ставка дисконтирования, которая включает в себя минимальный гарантированный уровень доходности; темп инфляции; коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования, n - период анализируемого проекта;

i - шаг расчета (месяц, квартал, год), i=1, 2, ...,n

3 этап: Определяются формы и условия привлечения денежного капитала на предприятие (рис. 3)

 

Рис.3 – Этапы привлечения капитала на предприятие

Однако не следует считать, что все зависит от выбора источника финансирования, из приведенных на рис. 1, возникает масса вопросов другого рода, например,

– как распределить прибыль, всю ли ее реинвестировать или часть выплатить в виде дивидендов, чтобы не отпугнуть инвесторов?

– какие займы для предприятия предпочтительней – долгосрочные или краткосрочные?

– стоит ли пользоваться лизингом?

– если брать в долг, то как? И т. д.

Вопросы для самопроверки

1. Что такое основной капитал, его отличие от внеоборотных активов?

2. Каковы составляющие основного капитала?

3. Что входит в материальные активы основного капитала?

4. Что входит в нематериальные активы основного капитала?

5. Что входит в финансовые активы основного капитала?

6. Каковы общие источники финансирования основного капитала?

7. Каковы этапы выбора источников финансирования основного капитала?

8. В каком случае используется формула ЧДД?

9. Каков вид формулы ЧДД?