4.3. Права (опционы) на покупку акций по фиксированной цепе

Преимущественные права держателей обыкновенных акций предос­тавляют уже имеющимся акционерам первоочередное право покупать до­полнительные акции. Это позволяет им удерживать в своих руках контроль над деятельностью предприятия и не ослаблять позиции в распределении прибыли.

Покупка акций по правам (опционам) позволяет покупать их по ценам, как правило, ниже текущих рыночных цен, в течении определенного финан­совыми менеджерами срока (обычно около двух месяцев). Но если рыночные цены окажутся ниже фиксированных, то опцион не является обязательством, акционеры могут отказаться от покупки дополнительных акций.

Продажа опционов является, таким образом, дополнительным источ­ником финансирования за счет обыкновенных акций. Более того, сами оп­ционы стали предметом купли - продажи не внебиржевом рынке ценных бумаг, а возрастающий масштаб этих операций со временем привел к появ­лению специальных бирж по торговле правами (опционами). Детально это будет рассмотрено ниже.

Сейчас же рассмотрим этот способ финансирования с позиции пред­приятия и сохранения интересов старых акционеров.

Известно, что размещение новых акций может быть выполнено одним из следующих способов:

1. продажа акций на пропорциональной основе существующим акцио­нерам через предложение прав, если это предусмотрено уставом общества (что и будет ниже рассмотрено);

2. путем размещения акций по открытой подписке через инвестицион­ные банки (этот способ будет дальше описан);

3. продажа акций одному (или немногим) покупателю (покупателям) по закрытой подписке. Размещение по закрытой подписке имеет достоинст­ва. Оно в низких затратах на выпуск и размещение ценных бумаг, в большой скорости получения средств. Основным недостатком является трудность в повторной продаже; инвестору, купившему такие акции, приходится в даль­нейшем самому искать покупателя, так как подобные ценные бумаги не кон­тролируются на бирже. Способ нередко применяется, если крупная фирма инвестирует свой капитал в мелкую фирму, являющуюся ее поставщиком. При этом мелкая фирма, выпускающая акции по закрытой подписке, следит за тем, чтобы не потерять самостоятельность и продает акции на сумму, ред­ко превышающую 50% собственного капитала;

4. передаче акций работникам фирмы через специальные программы приобретения. Подобные «Программы наделения акциями работников пред­приятия» (ESOP, Employee Stock Ownership Plan) называют иногда «социалистическими» или «народным капитализмом». Они предоставляют предприятию льготы в форме налоговых кредитов, равных определенному проценту от заработной платы, если средства будут расходоваться на приобретение акций для работников. Сторонники считают эту процедуру чудодейственным средством, противники – уклонением от налогов.

5. Реинвестированием дивидедов.

Предложение прав.

Если преимущественное право включено в Устав предприятия, то вновь выпускаемые в обращение акции должны предлагаться уже существующим акционерам. Если устав не предусматривает преимущественного права, то предприятие может выбирать любой вариант размещения. Вот если выбирается последний вариант, то он и называется предложением прав. В этом случае каждому акционеру предоставляется опцион (право) на покупку определенного числа акций, и условия опциона заносятся в специальный сертификати, называемый «правом на покупку» или просто «правом».