Тема 2. Рефинансирование прибыли

Первоочередным источником формирования ОК является прибыль предприятия и только при отсутствии ее прибегают к другим источникам.

Рост капитала связан с ростом экономического потенциала предприятия, па он выражается в приросте объемов реализации продукции. Не трудно заметить, что прирост объемов реализации пропорционален приросту активов предприятия, то есть имеется приближенное равенство

Где А –– активы предприятия в руб., V– выручка от реализации, руб/год, q – темп прироста реализованной продукции

Если сохраняются пропорции между показателями, то с одной стороны прирост за год собственного капитала

ΔСС =СС۰q,

где СС – собственные средства.

С другой стороны, прирост собственных средств связан с добавлением к ним доли чистой прибыли (реинвестированной прибыли), которая за год увеличилась на темп прироста

ΔСС = К_р ۰ЧП۰(1 + q),

Где К_р – коэффициент реинвестирования чистой прибыли, равный частному от деления реинвестированной прибыли и чистой прибыли (РП/ЧП)

Приравнивая значения ΔСС из предыдущих формул и решая относительно q, получим

Где РСС= (ЧП/СС) – рентабельность собственных средств

График этого выражения представлен на рис. 4

2,0

1,0

0,5 1 ВТР

Рис.4

Из графика следует, что увеличение коэффициента реинвестирования и рентабельности собственных средств ведет к росту экономического потенциала предприятия. Существует и обратная зависимость.

Отметим, что из данного и других источников [1] следует, что увеличение экономического потенциала можно сделать за счет:

1. Сокращения дивидендных выплат, то есть увеличения К_р;

2. Роста коммерческой маржи (доля прибыли в рубле продаж), то есть рентабельности продукции за счет сокращения издержек производства и обращения;

3. Увеличение коэффициента трансформации активов (сколько рублей продукции снимается за год с рубля активов) за счет интенсификации использования активов;

4. Изменения финансовой политики, выражающейся в росте заемных средств на рубль собственных, то есть в росте плеча финансового рычага.

Отрицательно влияют на рост экономического потенциала предприятия размер ставки налогообложения прибыли и ставки ссудного процента.

В общем случае, рассчитаем потребность в привлечении дополнительного капитала, вызывающего прирост потенциала предприятия.

Если активы вырастут

ΔА == А۰ q

И при этом вырастут активы за счет прибыли – ΔСС, то дополнительно привлекаемый капитал

ΔК= ΔА – ΔСС

Вопросы к теме

1. Какую роль в финансировании долгосрочных вложений играет использование прибыли?

2. Назовите причины по которым реинвестирование прибыли предпочтительнее привлечения дополнительного капитала с помощью ценных бумаг.

3. Как определяется прирост экономического потенциала предприятия?

4. Что такое внутренние темпы роста предприятия и как они определяются?

5. Как определяется прирост экономического потенциала через внутренние темпы роста?

6. Какие еще факторы влияют на экономический потенциал как положительно, так и отрицательно?

7. Как вычислить потребность в привлечении дополнительного капитала?