3 Управление развитием апк в условиях риска

3.1 Инструменты управления рисками в сельском хозяйстве. Фьючерсный контракт как метод хеджирования рисков

Всем известно, что сельское хозяйство играет важную роль в экономике и социальной жизни страны. В агропромышленном комплексе производится около 8,5 % ВВП, из них в сельском хозяйстве — 4,4 %.

Сельское хозяйство в современном Казахстане отличает финансовая неустойчивость, обусловленная нестабильностью доходов, а также недостаточным притоком частных инвестиций. Затруднен доступ сельскохозяйственных товаропроизводителей к рынкам финансовых и информационных ресурсов. Высок удельный вес убыточных предприятий. Рентабельность в сельском хозяйстве ниже, чем в других отраслях экономики, а риски — выше.

Риски производителя сельхозпродукции можно разделить на три группы: 

1) природные: воздействие погодных условий, болезни/вредители растений, технологические изменения, влияющие на сельхозпроизводство, экологические риски — загрязнение окружающей среды, изменения климата;

2) рыночные: колебание экспортных и импортных цен, обменных курсов валют; 

3) регуляторные: возникающие из требований к безопасности продуктов питания, требований по охране окружающей среды.

В целом у сельхозпроизводителей имеется много возможностей регулировать риски. Их можно выделить в 2 основные группы: стратегии по сокращению рисков на предприятии и стратегии по трансферу и разделению рисков с прочими субъектами экономики. Первая группа включает такие инструменты управления рисками как диверсификация отраслей производства и способов производства, поддержание достаточной ликвидности,  создание резервов, выбор продуктов и способов производства с наименьшей подверженностью рискам и укороченными производственными циклами,  поэтапное инвестирование, поиск дополнительных источников дохода и пр.

К стратегиям по трансферу и разделению рисков относятся  производство на контрактной основе, вертикальная интеграция, хеджирование на рынках фьючерсов и опционов, страхование.

Нужно отметить, что инструменты регулирования риска на предприятии могут быть использованы сельхозпроизводителями самостоятельно, в то время как инструменты по трансферу и разделению рисков предполагают наличие соответствующей институциональной среды и рыночной инфраструктуры.

Диверсификация производства позволяет найти оптимальные комбинации различных видов деятельности и тем самым минимизировать совокупность внутренних рисков и повысить устойчивость производства. Но это в теории. На практике зачастую невозможно, скажем, земли сельхозназначения выделить под строительство коровника и т. п. Процедура землеотвода осложняется бюрократическими издержками на местах.

Широкое распространение в агропромышленном комплексе получает в последнее время вертикальная интеграция. Образование агрохолдингов, объединяющих предприятия различных сфер АПК, позволяет снять часть проблем, связанных с ценовыми рисками, как в предприятиях сельского хозяйства, так и перерабатывающей промышленности, а также, сокращает финансовые риски предприятий – членов агрохолдингов. В настоящее время интеграционные процессы затронули фактически все сферы сельского хозяйства: молочное животноводство, овощеводство, кормопроизводство, производство яиц и мяса птицы, мясное скотоводство и свиноводство.

К сожалению, существует ряд факторов, которые сдерживают данный процесс. Это общая экономическая и политическая нестабильность. Кроме того не сформирована детально разработанная законодательная база по основополагающим элементам рыночных отношений – собственности, ценным бумагам, трасту, залогу и пр. Крайне несовершенна  налоговая политика. Излишнее вмешательство государства во многие аспекты интеграции, его опека по тем вопросам создания и деятельности аграрных объединений, которые могут решаться самими их участниками, необходимость многочисленных согласований в центре и регионе. Данные факторы, безусловно  тормозят процессы интеграции.

В последнее время повышенное внимание уделяется агрострахованию. Страхование является одним из инструментов, использование которого не нарушает правил ВТО и потенциально может служить эффективным инструментом стабилизации доходов сельскохозяйственных производителей и сельского населения в целом. В то же время имеется ряд важных аспектов, которые должны быть учтены в целях успешного развития и функционирования как рынка страхования, так и аграрного сектора. Главная функция страхования – обеспечение страхователей (страхуемых) адекватным страховым покрытием в случае негативных экономических последствий, вызванных отдельными рисками. Поэтому страхование играет ключевую роль в обеспечении социальной и экономической защиты и является важным для повышения экономической стабильности в целом.

К основным недостаткам существующей методики страхования относятся: длительный срок страхования, определяющий совокупность страхуемых рисков и влияющий на размер страховых тарифов; специфика объекта страхования (урожай), определяющая порядок абсолютной величины страхового взноса; отсутствие дифференцированного подхода при страховании рисков в различных условиях хозяйствования. При страховании урожая сельскохозяйственных культур значения страховых взносов достигают 30 % общих затрат на производство продукции, что обусловливает крайне низкий потребительский спрос на данный вид страховых услуг.

Может быть, поэтому на сегодняшний день важным инструментом управления рисками является эффективно функционирующий рынок срочных стандартных контрактов, позволяющий публично формировать цены на многие товары, в том числе, сельского хозяйства. Фьючерсные контракты позволяют не только снизить степень риска, но и служат повышению эффективности рыночного механизма, базирующегося на механизме спроса и предложения, сокращают колебания цен и, таким образом, устраняют цикличность.

Рынок срочных (фьючерсных) биржевых контрактов является классическим биржевым товарным рынком, на котором продавцы и покупатели выставляют заявки на продажу или на покупку стандартной партии стандартного товара стандартного качества с определенной датой и базисом поставки и, в случае, совпадения предлагаемой цены продажи и предлагаемой цены покупки регистрируется сделка. Главными отличительными характеристиками такого контракта являются – справедливая рыночная цена на день заключения срочного контракта и гарантия выполнения контракта именно по той цене, по которой он был заключен, вне зависимости от цены на наличном рынке на день поставки.

Основными достоинствами срочных (фьючерсных) биржевых контрактов являются:

- заранее известная и неизменная фактическая цена продажи или покупки товара на дату поставки,

- возможность страхования ценовых рисков без осуществления собственно поставки,

- проведение всех финансовых операций с максимально возможной скоростью,

- высокая вероятность выполнения срочного (фьючерсного) биржевого контракта, обеспечиваемая правилами биржевой торговли,

- наиболее высокая надежность страхования ценовых рисков [45].

Изначальная экономическая функция фьючерсного рынка - хеджирование, то есть покупка или продажа фьючерсных контрактов для компенсирования возможных потерь, связанных с изменением цен на рын­ке физического товара.

Известно, что цены на традиционные базовые активы формируются под воздействием экономических, политических и каких-то локальных факторов, в большинстве случаев отражая потребности, ожидания и мнения людей. Однако есть еще один, неподвластный человеческому влиянию, важный фактор – погодные условия. По оценкам специалистов, погода, прямо или косвенно, воздействует на 70% всего мирового бизнеса. Так, «вмешательство» метеоусловий только в американскую экономику оценивается в 1 триллион долларов, в 10 раз большем объеме ВВП. Вмешательство такого рода практически всегда  приводит к неблагоприятным последствиям. Именно стремление человека упорядочить и контролировать стихию в приложении к финансовой сфере ведет к развитию срочных контрактов на погоду.

Механизм работы с новыми ценными бумагами следующий. Их стоимость привязана к некоему параметру, характеризующему погодные условия, например к температуре. По сути, этот фьючерс представляет собой прогноз по этому показателю на определенную дату. И в час "Х", данная бумага закрывается по цене, зависящей от разницы этого показателя с реальным значением. Поэтому тот же сельхозпроизводитель, опасаясь потерять урожай из-за сильных холодов, может "заложиться" на низкие температуры. По идее в случае теплой погоды - он соберет хороший урожай, в случае заморозков - заработает на фьючерсах.

Разница между производными инструментами и страхованием в том, что второе предлагает защиту от редких событий, имеющих большой отрицательный эффект, а первое позволяет хеджировать от непрерывных (и потенциально небольших) изменений риск-факторов.

 Но насколько перспективен подобный рынок в Казахстане? Отсутствие необходимой правовой базы, неразвитость рынка деривативов, большой риск невыполнения обязательств по производственным финансовым инструментам – сейчас трудно предсказать, будет ли привычно управлять рисками в Казахстане с помощью экзотических для нашей страны производных на погоду.

Понятно одно, большую роль в управлении сельскохозяйственными рисками играет государство. Государственная поддержка развития агрострахования, рынка деривативов, необходимой правовой базы является более эффективным направлением стабилизации доходов сельхозпроизводителей, чем «простая» финансовая помощь, оказываемая товаропроизводителям в отдельные неблагоприятные годы в виде дополнительных кредитов, субсидий, зачетов и списаний долга, отсрочек по платежам и прямых денежных компенсаций.

Финансовая деятельность сельскохозяйственных предприятий зависит от многих факторов: уровня урожайности и валовых затрат, климатических условий, политического регулирования рынка и т.д. 

Но, ни один аграрий  не поставит под сомнение то утверждение, что цена является ключевым элементом, определяющим рентабельность его хозяйственной деятельности. Можно вырастить урожай, соблюдая все агротехнические нормы, можно даже застраховаться от неблагоприятных погодных условий, но если в конечном результате цены на произведенную продукцию не позволяют даже окупить затраты на ее производство, это одним махом сводит на «нет» весь труд и потраченные усилия  за год.

Существующие методы управления рисками:

В развитых странах мира существуют государственные системы для борьбы с дисбалансами по конъюнктурным признакам. В США например, программа «невозвратных займов». Этим достигается стабильность в сельском хозяйстве, формируются производители, специализирующиеся на определенных видах сельскохозяйственной продукции. Это способствует повышению урожайности и качества сельскохозяйственной продукции. Вследствие чего США являются одним из лидеров в мире по производству и торговле практически всеми продуктами сельского хозяйства. Механизм реализации программ «невозвратных займов» следующий: Если текущие рыночные цены не устраивают фермера, он может отсрочить продажу товара на рынке и использовать «невозвратный заем», т.е. производитель получает платежи за производственный урожай при передаче его государственной товарно-кредитной корпорации (ТКК), но при этом производитель, получив финансовые средства не теряет возможности впоследствии реализовать продукцию на рынке (как правило, в течение 9 месяцев) и вернуть заем. Размер займа зависит от объемов производства и установленных норм, т.е. минимальной гарантированной цены, которую фермеры могут получить за свою продукцию. Если в последствии, складывается благоприятная рыночная ситуация (цены на рынке выше расценок по займу), фермер может продать продукцию на рынке и возвратить заем ТКК с установленным процентом. В ином же случае, если рыночные цены низкие, фермер в результате использования данного займа получает гарантированную цену за свою продукцию. Таким образом, программы «невозвратных займов» позволяют фермерам осуществить необходимые платежи во время без реализации выращенной продукции в условиях неблагоприятной рыночной ситуации.

В США и Евросоюзе всегда существовали механизмы поддержки сельхозпроизводителей. Но зачастую они противоречили основным рыночным законам спроса и предложения или применялись откровенно протекционистские методы по отношению к другим странам-производителям, поэтому в последние два десятилетия мы наблюдаем курс на либерализацию ценовой политики в сельском хозяйстве в США, а особенно в странах Евросоюза.

  Поэтому управление ценовыми рисками в сельском хозяйстве сейчас и следует по либеральному англосаксонскому пути. До 1990-х годов Европейский союз определял  ценовую поддержку для своих агропромышленников на том уровне, на котором считал нужным. Фермерам не о чем было волноваться: интервенционная цена (минимальная закупочная цена гарантируемая ЕС) была значительно выше мировой. Это позволяло чувствовать себя уверенным в завтрашнем дне для всех сельхозтоваропроизводителей. Но, в то же время это создавало огромные диспропорции в экономике, и дотации ложились тяжелым грузом на европейский бюджет.

Кроме того, для экспорта излишка продукции на мировой рынок приходилось доплачивать огромную разницу между мировой и европейской ценой (экспортные субсидии). Все понимали, что дальше так продолжаться не может. ЕС применила либерализационные методы в аграрном секторе  в рамках ВТО. Была реформирована «Общая аграрная политика» (соглашения, регулирующие европейский аграрный рынок). Минимальные закупочные цены были значительно понижены (до 101,31 евро за тонну зерновых). Это повлекло за собой сильную корреляцию европейского рынка зерновых с мировым рынком. Таким образом, цена продажи на зерно в странах ЕС напрямую зависела от мировой конъюктуры рынка. Необходимы были инструменты, позволяющие страховать доходы фермеров.   Так была запущена фьючерсная торговля на рапс в 1994г. и позже на пшеницу и кукурузу на МАТИФ (French futures exchange).  В США, к примеру, первый фьючерсный контракт был заключен еще в 1886 году на Чикагской товарной бирже (СВОТ). Сейчас там заключаются фьючерсы на пшеницу, кукурузу, сою, рис, овес, соевый шрот, соевое масло. 

Инструменты управления риском, которые считались раньше прерогативой финансового сектора начали активно использоваться в сельском хозяйстве. Речь идет о фьючерсах, опционах на фьючерсы, свопы.

Выбор инструмента или их комбинация позволяют участникам выработать рыночную стратегию, позволяющую оптимизировать доход предприятия, продавая товары по более высокой цене.

Роль фьючерсного рынка:

Фьючерсные рынки, пережив по времени и эффективности все остальные механизмы регулирования ценообразования на аграрном рынке, играют главную роль в современной системе управления риском.

В Европе, лидирующие позиции в торговле товарными деривативами занимает Парижская биржа MATIF, которая входит в группу Nyse Liffe. На этой бирже торгуются  такие виды контрактов на сельхозпродукцию, как рапс, кукуруза, мукомольную пшеницу, пивоваренный ячмень, рапсовое масло.

Преимущества фьючерсного рынка перед физическим заключаются в следующем: все контракты на рынке стандартизированы и соответствуют установленным заранее срокам поставки. К примеру, объем контракта на мукомольную пшеницу на бирже MATIF составляет 50 тонн. Показатели качества должны быть следующими (удельный вес - 76 кг/л, влажность - 15%, поврежденные зерна - 4%, проросшие зерна - 2% , процент примесей - 2%). Место доставки пшеницы - порт Руан (Франция). Дата поставки или срок, когда покупатель получает товар, а продавец оплату, также определены заранее [47, c.147].

Заключая фьючерсный контракт, продавец обязуется поставить продукцию на определенную дату поставки, а покупатель обязуется принять поставку и заплатить по заранее оговоренной цене. На самом деле, очень малое число контрактов реально «доходят» до поставки. В основном, контракты закрываются до срока исполнения поставки обратной операцией (если была осуществлена продажа фьючерса, то затем необходимо купить такое же количество контрактов). Это позволяет учитывать интересы рыночных спекулянтов, которым не нужен физический товар, так как их интересует лишь курсовая разница, а производителям страховать свою цену, не меняя наработанных каналов сбыта продукции в каждом регионе. В то же время возможность поставки продукции гарантирует привязку цен на товар на наличном рынке к  фьючерсному рынку.

Так как доступ к фьючерсным котировкам очень прост, этим обеспечивается прозрачность рынка. Риск, связанный с невыполнением обязательств сторонами полностью отсутствует, гарантом выполнения контрактов выступает клиринговая палата фьючерсного рынка, которая обязывает участников торгов вносить гарантийные и маржевые взносы, и тем самым страхует обязательства каждой из сторон.

Ликвидность рынка обеспечивается разнообразием его участников (это и спекулянты, и инвестфонды, и агропромышленные предприятия, трейдерские компании). Благодаря им покупатель всегда находит продавца и наоборот.

  Главная задача, для которой была создана фьючерсная торговля, позволить участникам рынка (сельхозпроизводителям, перерабатывающим предприятиям, трейдерам) страховать цены.   Каким образом это происходит? Давайте узнаем на конкретном примере французского хозяйства, находящегося в центре Франции.  

  В апреле 2012 года, фермер, проконсультировавшийся по ценовыми тенденциям на будущий урожай, считает, что актуальная цена на пшеницу, которую он уберет через несколько месяцев, обеспечит рентабельность его хозяйству. Цена, котируемая на фьючерсном рынке,  205 евро/т с доставкой в порт Руан в ноябре 2012г. Цена у фермера с места тогда будет 190 евро/тонна (базис -15 евро/т). Таким образом, он принимает решение  зафиксировать текущую цену на пшеницу.

Базис - это разница между ценой наличного рынка и фьючерсной ценой, как правило, в нем отображается стоимость хранения продукции, стоимость транспортировки до места указанного в контракте, разница в качестве между явной продукцией и характеристиками по фьючерсному контракту. В данном случае, базис составляет -15 евро за тонну.  

Фермер продает фьючерсный контракт, беря на себя обязательства продать пшеницу по этой цене с доставкой в порт Руан. Этот контракт действителен до 10 ноября 2012г. Цена продажи известна, а, следовательно, и рентабельность хозяйства застрахована за много месяцев до сбора урожая. Если в уборку цены упали и теперь пшеница стоит 155 евро/т, то фермер продаст свой урожай региональному покупателю по этой низкой цене. Но купив ноябрьский фьючерс пшеницы по цене 155 евро/т, фермер ликвидирует свои обязательства продавца и получает финансовую разницу (+50 евро/т) между ценой продажи и ценой покупки. В результате, не смотря на понижение цены, он все равно получает свои 190 евро за тонну пшеницы. (Таблица 20)

Таблица 20- Пример хеджирования в случае понижения цен

Дата	Наличный рынок	Фьючерсный рынок	Базис
Апрель 2012	Целевая цена 190 евро/тонна	Продажа фьючерса 205 евро/тонна Поставка ноябрь 2012	-15(оценочный)
Октябрь 2012	Продажа 140 евро/тонна	Покупка фьючерса  155 евро/тонна Поставка ноябрь 2012	-15(реальный)
Результат	140 евро/тонна	+50 евро/тонна
	Конечная цена реализации: 190 евро/тонна
Примечание: Составлена автором на основе данных АО Евразийской Торговой Биржи

Что происходит в обратном направлении рынка, когда цена повысилась вместо того, чтобы снизиться. (Таблица 21) 

Таблица 21- Пример хеджирования в случае повышения цен

Дата	Наличный рынок	Фьючерсный рынок	Базис
Апрель 2012	Целевая цена 190 евро/тонна	Продажа фьючерса 205 евро/тонна Поставка ноябрь 2012	-15 (оценочный)
Октябрь 2012	Продажа 215 евро/тонна	Покупка фьючерса 230 евро/тонна Поставка ноябрь 2012	-15 (реальный)
Результат	215  евро/тонна	- 25  евро/тонна
	190 евро/тонна
Примечание: Составлена автором на основе данных АО Евразийской Торговой Биржи

При повышение рынка до 230 евро/тонна, цена продажи на наличном рынке в центральном регионе Франции будет составлять 215 евро/тонна за учетом базиса. Операции на фьючерсном рынке приведут к потерям 25 евро/тонну. Но учитывая повешения цены, общая конечная цена составит 190 евро/т., уровень которой был застрахован с помощью фьючерсного рынка 5 месяцев назад.  С помощью операции хеджирования (страхования) фермер гарантировал цену продажи пшеницы по фиксированной цене, известной ему до уборки урожая. Страхуя цены продажи, - гарантируется финансовая деятельность фермерского хозяйства и обеспечивается стабильность ее развития.

Тоже самое касается животноводства и пищевой промышленности. Они, как основные потребители сельскохозяйственного сырья, нуждаются в его четкой цене, для планирования хозяйственной деятельности, оптимизации технологий производства и страхования конечной прибыли своей продукции. Так в Европе все крупные переработчики масляничных культур используют фьючерсные рынки для гарантирования закупочной цены на сырье. При чем, география этих рынков разнообразна, к примеру, контракты на соевые бобы на Чикаго или контракты на масляничную пальму в Малайзии, главное твердая цена, которую они себе могут обеспечить [49, c. 281].

В Казахстане не существует пока еще вышеупомянутых инструментов страхования цен. Но работа в этом направлении проводиться очень активная, как со стороны участников рынка Казахстана, так и со стороны правительства, в лице «Евразийской Товарной Биржи». Последние организовывают конференции ознакомительного характера, чтобы повысить интерес как можно большего количества операторов рынка к данному механизму страхования цен.