- •Тема 8. Вартість капіталу і дивідендна політика
- •1. Необхідність, завдання і принципи оцінки вартості капіталу
- •2. Методика оцінки вартості капіталу
- •3. Визначення вартості капіталу з урахуванням фактору часу
- •4. Сучасні теорії визначення ціни фінансових активів
- •5. Середньозважена і гранична вартості капіталу
- •6. Сучасні підходи до оцінки акціонерного капіталу
- •7. Дивідендна політика корпорацій
- •Основні типи дивідендної політики
- •Контрольні питання:
- •Тема 9. Звичайні акції і довгострокова заборгованість
- •3. Показники, що використовуються для оцінки цінних паперів Список використаної літератури
- •1. Сутність і склад акціонерного капіталу
- •2. Фінансування корпорацій за рахунок довгострокової заборгованості
- •9.3. Показники, що використовуються для оцінки цінних паперів Система показників, що характеризують якість акцій
- •Тема 10. Гібридне фінансування
- •1. Сутність і форми гібридного фінансування
- •2 Переваги та недоліки привілейованих акцій
- •3. Сутність и форми лізінгу
- •Опціон як тип похідного цінного паперу
- •Тема 11. Аналіз ефективності капіталовкладень
- •Ли ч.Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика. – м: инфа-м, 2000. – 686 с.
- •1. Сутність і класифікація капіталовкладень корпорації
- •2. Система аналізу капіталовкладень корпорацій.
- •1. Метод періоду окупності.
- •3. Метод внутрішньої норми (ставки) прибутку
- •5. Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій.
- •Практичні розрахунки доцільності капіталовкладень.
- •Чиста теперішня вартість при ставці дисконту 12 %
- •Розрахунок дисконтованого періоду окупності при ставці
- •Розрахунок індексу прибутковості при ставці дисконту 15 %
- •3. Досвід розвинених країн та особливості капіталовкладень в Україні
- •Тема 12. Аналіз ризику ефективності капіталовкладень
- •1. Брігхем є.Ф. Основи фінансового менеджменту. – к: Молодь, 1997. – 998 с.
- •4. Грідчіна м.В. Корпоративні фінанси (зарубіжний досвід і вітчизняна практика). – к: мауп, 2002. – 232 с.
- •5. Ли ч.Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика. – м: инфа-м, 2000. – 686 с.
- •1. Сутність і методи визначення ризику капіталовкладень
- •2. Ринковий ризик (бета-ризик)
- •Взаємозв’язок фактора «бета» та ризику
- •3. Порівняльний аналіз проектів капіталовкладень
- •4. Оптимізація бюджету капіталовкладень
- •Контрольні питання:
Практичні розрахунки доцільності капіталовкладень.
Для практичного розрахунку розглянемо умовне корпорацію ТОВ «АСТРОН-УКРАЇНА», яке займається виробництвом побутової аудіо- та відеотехніки.
Вихідні дані
На підставі вивчення ринку продукції, що виробляється в корпорації, визначена можливість збільшення платоспроможного попиту на цю продукцію в прогнозному періоді. У зв’язку з цим розглядається економічна доцільність установлення додаткового устаткування для збільшення виробництва продукції з метою збільшення обсягу продажів. Оцінка можливого збільшення обсягу продажів визначена на основі аналізу даних про потенційні можливості конкурентів. Термін функціонування інвестиційного проекту прийнято 5 років. Дані про капіталовкладення по проекту, дані про грошові потоки по роках п’ятилітнього періоду терміна функціонування проекту, прибутки від реалізації основних фондів, що виводяться з експлуатації в зв’язку з їхнім зносом, наведені в табл. 2.
Таблиця 2.
Вихідні дані для оцінки проекту капіталовкладень
Капітальні вкладення, тис. грн. |
Грошові потоки на кінець року (прибуток із відрахуванням податку і плюс амортизаційні відрахування), тис. грн. |
Прибуток, за відрахуванням податку від реалізації основних фондів, тис. грн. |
||||
0-й рік |
1-й рік |
2-й рік |
3-й рік |
4-й рік |
5-й рік |
5-й рік |
107520 |
31614 |
35182 |
33398 |
32208 |
31614 |
5376 |
Ставка дисконту для визначення теперішньої вартості грошових потоків прийнята в розмірі 12 % і 15 % та наведена у табл. 3.
Кінцева ставка для оцінки розрахункового рівня внутрішньої ставки прибутковості визначена в розмірі 16 %. Допустимий для компанії період окупності капіталовкладень 5 років.
Таблиця 3.
Теперішнє значення одної гривні, що збереглося на кінець n-го періоду
Період |
Ставка дисконту |
||
12 % |
15 % |
16 % |
|
1 |
0.8929 |
0.8696 |
0.8621 |
2 |
0.7972 |
0.7561 |
0.7432 |
3 |
0.7118 |
0.6575 |
0.6407 |
4 |
0.6355 |
0.5718 |
0.5523 |
5 |
0.5674 |
0.4972 |
0.4761 |
Визначення ефективності капіталовкладень проведемо за основними методами їх оцінки:
Визначення чистого теперішнього значення.
Чиста теперішня вартість грошових потоків визначається на основі даних капітальних вкладень відповідно до обчисленої суми теперішньої вартості грошових потоків при ставках дисконту 12 % і 15 %.
Розрахунок чистої теперішньої вартості інвестиційного проекту приведено у табл. 4 (при ставці дисконту 12 %).
Таблиця 4.