8. Организационный план

Организационный план знакомит с формой собственности, выбранной фирмой, вопросами руководства, распределения полномочий и ответственности, типом организационной структуры фирмы.

Ориентирами для составления плана могут служить следующие вопросы.

1. Какова форма собственности предприятия (товарищество, акционерное общество и т.д.)?

2. Кто основные пайщики или основные акционеры организации?

3. Если форма собственности акционерная, - сколько акций и какого класса всего было выпущено и предполагается выпустить?

4. Каковы основные положения о правах голосования, процедуре выплаты дивидендов, финансовой конверсии для каждого класса акций?

5. Кто входит в состав совета директоров и правления корпорации? Перечислите членов совета директоров и правления с указанием имени, адреса, возможно, краткой биографической справки. Также необходимо указать должность, квалификацию, опыт, образование каждого из них. Лучше сделать это в виде короткого резюме.

6. В чем выражается участие собственников и совета директоров в повседневном управлении фирмой?

7. Как распределяются полномочия среди управляющих фирмы?

8. Каковы основные черты контрактов, заключаемых с менеджерами фирмы? Как осуществляются вознаграждения менеджеров?

9. Применяет ли фирма различные формы участия работников в акционерном капитале фирмы? Если да, то конкретно какие?

10. Какова организационная структура фирмы, способ взаимодействия подразделений друг с другом? Структуру организации лучше изобразить в виде схемы, которая наглядно объяснит внутреннее устройство организации, взаимодействие различных ее частей, направление организационных потоков.

9. Оценка показателей эффективности инвестиционных проектов

Эффективность инвестиционных проектов оценивается динамическими и статическими методами. Динамические методы учитывают изменение стоимости денег во времени, чистую текущую стоимость (NPV), рентабельность инвестиций (PI) – Profitability Index и внутреннюю норму окупаемости (IRR) – Internal rate of return. Статические методы не учитывают изменение стоимости денег во времени, период окупаемости (Т_ок) и рентабельность инвестиций (ROI) – Return of Investments. Данные показатели используются:

• для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о принятии или отклонении проекта;

• для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о принятии проекта из нескольких альтернативных.

Приведенные методы оценки действительны только для стандартных инвестиционных проектов. Стандартные инвестиционные проекты характеризуются следующим:

1. Вначале производят затраты, а потом (или параллельно) получают доход.

2. Денежные поступления носят кумулятивный характер и меняют знак лишь один раз, т.е. если вначале идут расходы (–), то потом получают доходы (+), и доходы могут убывать, но отрицательными быть не могут.

Суть методов оценки инвестиционных проектов сводится к следующему:

• Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечиваются возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

• Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта) путем дисконтирования по методу сложных процентов.

• Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконтирования, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

Дисконтирование проводится на основе двух теорий: простого и сложного процента.

Теория простого процента. При простом проценте работает только основная сумма капитала, процент не работает:

FV = PV (1 + nk), (1)

где FV – будущая стоимость денег (Future value);

PV – текущая стоимость (Present value);

n – число лет;

k – %.

Такая форма использования капитала характерна для ренты.

Теория сложного процента. Доход начисляется на основную сумму капитал плюс процент.

FV = PV(1 + k)ⁿ  PV = FV / (1 + k)ⁿ = FV  1 / (1 + k)ⁿ , (2)

где 1/(1 + k)ⁿ – стоимость будущего рубля сегодня.

Процесс расчета FV называется компаундированием. Нахождение текущей стоимости денег PV – дисконтированием.

Аннуитет – один из видов поступлений или вложений денежных средств, при котором дисконтируемые суммы равны. Это серия равных платежей (PMT) – Payment в течение определенного периода времени, обычно в течение нескольких лет. Как правило, это платежи в амортизационный фонд, пенсионный фонд, процентные выплаты по облигациям.

Компаундированный аннуитет FVA – Future value annuity (будущая стоимость аннуитета) – представляет собой инвестирование равных денежных сумм в конце каждого года в течение нескольких лет.

FVA = (1 + k)^{t – 1}, (3)

где PMT_t – ежегодные платежи в конце каждого периода t; k – альтернативный процент; n показывает период, на который рассчитан аннуитет; t – периоды внутри срока жизни аннуитета.

Уровневый аннуитет FVA 1_{n, k} – это будущая стоимость одного рубля в виде аннуитетных платежей через n лет под k процентов.

Задача обратного типа: расчет ежегодных сумм, которые необходимо выплачивать, чтобы достичь будущей стоимости аннуитета FVA.

Текущая стоимость аннуитета PVA (Present value аnnuitet) – это или приобретенная стоимость, или дисконтированный аннуитет.

PVA = PMT  PVA 1_{n, k} . (4)

Перпетуитет (ценность ренты) – вариант бессрочных инвестиций, вложений: никогда не трогают основную сумму и получают годовой доход в виде ежегодных платежей под процент (например, покупка зданий, земли, предприятий):

PMT = РV  k, (5)

РV = PMT/k. (6)

Формула Гордона:

РV = PMT / k – g, (7)

где g – темп изменения поступлений, %. При этом обязательное условие: поток денежных средств возрастает или убывает постоянно с одним и тем же темпом.