7. Анализ риска

Неопределенность будущего порождает риск того, что цели, ради достижения которых реализуется инвестиционный проект, не будут достигнуты полностью (срыв проекта) или частично (неудача). При использовании любых, даже самых совершенных, методов анализа принципиально невозможно: точно определить цены на свою продукцию и элементы затрат; точно оценить объемы спроса и продаж на будущее; точно знать макроэкономические характеристики соответствующих лет (инфляцию, курс рубля по отношению к валютам); прогнозировать все возможные изменения в проводимой государством экономической политике.

По этим и ряду других причин числовые значения показателей инвестиционного проекта будут на самом деле в лучшем случае некоторыми математическими ожиданиями, а то и просто субъективными оценками. Это означает, что изначально допускается возможность отклонения этих ожиданий в худшую сторону, что, в конечном счете, может привести к потере инвестиций вместо получения прибыли.

Больше всего о рисках проекта обычно говорят кредиторы. Однако они защищены от потерь залогами, гарантиями, синдицированным кредитованием. Стороной же, в наибольшей мере заинтересованной в снижении рисков, связанных с инвестиционным проектом, является инвестор. В случае неудачи он может потерять значительную часть своих средств. На самом деле выявление рисков и их оценка важны с точки зрения заблаговременного принятия профилактических мер, а уж если что произойдет, то решительно выправлять положение, опираясь на то, что было наработано.

Первым шагом к пониманию возможных рисков является расчет точки безубыточности. Она характеризует тот минимальный объем производства, при котором еще удается сохранять нулевую рентабельность. Далее будут рассмотрены четыре подхода к оценке риска.

1. Использование табличных значений рисков для увеличения ставки (нормы) дисконта.

2. При реализации смелых инвестиционных проектов, в большей или меньшей степени означающих стремительный прорыв на рынок или его создание, риск связан, прежде всего, с опасностью неправильной оценки будущего, в результате чего, например, сбыт товара пойдет неудовлетворительно. Для таких проектов просто необходима разработка по существу всех возможных альтернативных условий завершения инвестиционного проекта. Эти альтернативы необходимо взвесить по вероятностям их осуществления для принятия окончательного решения.

3. Выявление наиболее уязвимых мест в жизненном цикле инвестиционного проекта. Этот подход применяется тогда, когда нет особого разнообразия в его возможных исходах. Поскольку реализация сложного проекта охватывает несколько четко выраженных стадий, то и оценку риска целесообразно проводить по ним, т.е. по подготовительной стадии, строительной стадии и стадии функционирования.

4. Анализ чувствительности инвестиционного проекта к возмущающим условиям. Данный подход применяется к относительно простым проектам и по существу заключается в некотором усложнении расчетов за счет учета не просто средних значений, а характера распределений тех случайных величин, средние из которых используются в расчетах. Вряд ли надо доказывать, что спрос при всем желании точно (в математическом смысле) не может быть оценен.

Какой же из них использовать при подготовке бизнес-плана? Ответ очень прост - любой, ибо игнорирование возможных рисков представляет для него несравнимо большую опасность по сравнению с выбором не лучшего для проекта метода расчета рисков.