2.4 Внутренняя норма рентабельности (2 этапа)

Внутренняя норма рентабельности (внутренний коэффициент эффективности, эффективная ставка процента) определяется аналитически как пороговое значение ставки дисконтирования, при которой сумма инвестиций становится равной текущей дисконтированной стоимости будущих доходов и, соответственно, их разность равна нулю:

Экономический смысл этого показателя состоит в том, что он определяет минимально допустимый уровень прибыльности реальных инвестиций.

Внутреннюю норму рентабельности можно определить путем построения графика зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования (см. рис. 3)

Рисунок 3 - Зависимость чистой текущей стоимости (NPV) от ставки дисконтирования (r).

Данный метод позволяет оценить эффективность капиталовложений путем сравнения полученного значения внутренней нормы рентабельности (IRR - Internal Rate of Return) инвестиций (расчетной процентной ставки или эффективного процента) с так называемой «стоимостью капитала» (CC - Cost of Capital), то есть с минимально допустимой нормой прибыли на вложенный капитал.

Таким образом, определение внутренней нормы рентабельности - это алгебраический (или графический) прием, позволяющий находить наиболее прибыльный вариант вложения денежных средств с учетом суммы вложений, величины доходов за период жизненного цикла инвестиций и действующих ставок процента на рынке денежных ресурсов.

На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле 13:

(13)

где NPV₁ (f(r₁)) > 0

NPV₂ (f(r₂)) < 0

Критерий оценки инвестиционного проекта по IRR::

IRR> CC – инвестиционный проект считается эффективным;

IRR< CC – инвестиционный проект неэффективен;

IRR= CC – «нулевой проект».

8 Финансовый профиль проекта

Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.

Денежный поток по годам: нулевой – инвестиции 60%, первый – инвестиции 40%. Со второго до предпоследнего - используются значения, представленные в таблице 3 – денежный поток от операционной деятельности по годам. В последний год – денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%.

Финансовый профиль проекта представлен в таблице 5 и на рисунке 4.

Таблица 5 – Финансовый профиль проекта

Год	Денежный поток по годам	Кумулятивный денежный поток без диск. (нарастающим итогом)	Кд при r %	Дисконтированный денежный поток по годам	Кумулятивный денежный поток с дисконтированием (нарастающим итогом)
нулевой			1
первый
второй
последний

Рисунок 4 – Финансовый профиль проекта