- •Тема 7. Контролінг інвестиційних проектів тема 7. Контролінг інвестиційних проектів
- •7.2 Методика порівняльного аналізу альтернативних інвестиційних проектів
- •7.2.1. Методи оцінки ефективності інвестицій ( на основі грошових потоків)
- •7.2.2 Метод чистої теперішньої вартості (чтв)
- •7. 2. 3. Метод внутрішньої норми рентабельності (внр)
- •7. 2. 4. Метод індексу прибутковості ( іп )
- •7.2.5 Аналіз періоду окупності інвестицій
- •7.3 Ефективність придбання та використання нематеріальних активів
- •7.4 Контролінг фінансових інвестицій у системі прийняття управлінських рішень
7.2.1. Методи оцінки ефективності інвестицій ( на основі грошових потоків)
Рішення щодо проекту приймають, користуючись такими основними методами оцінки ефективності інвестицій, побудованими на дослідженні грошових потоків [13]:
метод чистої теперішньої вартості (ЧТВ);
метод внутрішньої норми рентабельності (ВНР) або прибутку;
• метод індексу прибутковості (ІП) ,тобто рентабельності проекту;
• аналіз періоду окупності інвестицій.
Переваги і недоліки методів подано в табл. 7.3.
Таблиця 7.3. Характеристики методів оцінки ефективності інвестицій
Назва методу
|
Основні переваги методу |
Основні недоліки методу |
Метод ЧТВ (чистої теперішньої вартості) |
Враховує зростання вартості майна акціонерів, вплив часу на грошові кошти. Для розрахунку ЧТВ використовується весь грошовий потік проекту, можливе використання різних рівнів вартості капіталу. |
Важко отримати дані для всього терміну реалізації проекту. Метод неможливо використати при виборі одного з декількох проектів, наявності обмежень щодо обсягів фінансування. Потребує підготовленого персоналу |
Метод ВНР (внутрішньої норми рентабельності) |
Враховує фактор часу. Використовується весь грошовий потік проекту. Дозволяє визначати вартість капіталу, який може бути залучений для фінансування проекту. |
Складність розрахунків. При об'єднанні показників двох проектів показники ВНР не додаються. Можна отримати декілька або не отримати жодного показника ВНР. Можливі випадки, коли проект з кращим показником ЧТВ матиме гірші показники ВНР, аніж альтернативні проекти. Важко отримати дані для всього терміну реалізації проекту. |
Метод ІП (індексу прибутковості)
|
Точно враховує вартість майна акціонерів, фактор часу. Простий у використанні. Використовує весь грошовий потік проекту. Дозволяє правильно обирати об'єкти інвестування в разі обмеженості фінансових ресурсів підприємства. Можливе використання різних рівнів вартості капіталу відсотків). |
Важко отримати дані для всього терміну реалізації проекту. Потребує підготовленого персоналу. Може бути використаний лише у випадку, коли інвестиційний проект можна здійснити частково (першу частину — цього року, другу — наступного). |
Аналіз періоду окупності інвестицій |
Один з найпоширеніших у світовій практиці та досить простий засіб з'ясування доцільності проведення інвестиційної операції. З кількох проектів привабливішим визнається той, який має коротший період окупності. |
У класичному варіанті цей метод не передбачає впорядкування грошових надходжень у часовому аспекті, тобто техніка дисконтування не застосовується. Визначення доцільності інвестицій за методом періоду окупності має недоліком те, що доходи останніх періодів у розрахунках не враховуються, а отже, повну ефективність проекту проаналі-зувати неможливо. |
Метод чистої теперішньої вартості більшість фахівців розглядає як найприйнятніший критерій оцінки капітальних інвестицій. До переваг даного методу відносять те, що чиста теперішня вартість показує ймовірну величину приросту капіталу підприємства у разі реалізації інвестиційного проекту. А оскільки основною метою управління підприємством є збільшення власного капіталу (власності акціонерів), то такий критерій цілком відповідає потребам та завданням, що постають перед управлінським персоналом.
Суттєвою перевагою методу є його адитивність, тобто можливість додавати значення чистої теперішньої вартості за різними проектами та аналізувати сукупну величину приросту капіталу. Зазначимо, що показник чистої теперішньої вартості використовується в багатьох інших методах оцінки інвестиційної діяльності.
Водночас метод не дає змоги оцінити ефективність проекту з позиції «результати - витрати», внаслідок чого можна вибрати не найрентабельніший проект, а такий, що хоч і генерує значну в абсолютному виразі суму доходів, але потребує і значних початкових інвестицій. Про плюси та недоліки інших методів в табл.7.3 та детальніше про методику їх розрахунку нижче в тексті.