7.4 Контролінг фінансових інвестицій у системі прийняття управлінських рішень
Фінансові інвестиції передбачають одержання прибутків від вкладення капіталу в інвестиційні цінні папери — облігації, акції, паї, внески тощо. У процесі формування портфеля фінансових інвестицій підприємству необхідно насамперед проаналізувати співвідношення таких основних характеристик, як дохідність та рівень ризику. Дохідність цінних паперів залежить від двох чинників:
очікуваної норми дохідності;
норм та правил оподаткування доходів від операцій з цінними паперами.
Ризик вкладення капіталу в цінні папери не однорідний за своїм змістом, тому його треба визначати як сукупність основних ризиків.
Фінансові інвестиції характеризуються такими показниками, як ринкова ціна і внутрішня вартість. Ринкова ціна – це задекларований показник, що об’єктивно існує на ринку і визначається курсовою ціною.
Внутрішня вартість фінансової інвестиції – це розрахунковий показник, який визначається за формулою, запропонованою Дж. Вільямсом ще 1938 року. Вона розраховується таким чином:
(7.9)
V(t) – внутрішня вартість цінних паперів у момент t;
CFі - очікуваний потік відсоткових виплат за цінним папером в і-й період ;
d - прийнята або очікувана дохідність цінного паперу (норма прибутку).
Як випливає з формули (7.9), яку надалі називатимемо базовою моделлю, внутрішня вартість цінного паперу залежить від трьох чинників: очікуваних грошових надходжень; тривалості періоду обігу цінного паперу (або періоду прогнозування для безстрокових інструментів); норми прибутку.
Наведену модель можна використати для розв’язання різних задач, що постають під час прийняття інвестиційних рішень. Спираючись на модель, інвестор може розрахувати внутрішню вартість інвестиції за різних значень вихідних параметрів (грошових потоків та норми прибутку) у процесі імітаційного моделювання. Знаючи поточну ринкову ціну та узявши її за таку, що дорівнює внутрішній вартості, можна обчислити норму прибутку даного цінного паперу та порівняти одержане значення з альтернативними варіантами інвестування коштів.