5.2. Управление оборотными активами

Управление оборотными средствами состоит в обеспечении непрерывности процесса производства и реализации продукции с наименьшим размером оборотных средств. Это означает, что оборотные средства предприятий должны быть распределены по всем стадиям кругооборота в соответствующей форме и в минимальном, но достаточном объеме. Оборотные средства каждый момент всегда одновременно находятся во всех трех стадиях кругооборота и выступают в виде денежных средств, материалов, незавершенного производства, готовых изделий.

В современных условиях, когда предприятия находятся на полном самофинансировании, правильное определение потребности в оборотных средствах имеют особое значение.

Процесс разработки экономически обоснованных величин оборотных средств называется нормированием оборотных средств. Таким образом, нормирование оборотных средств заключается в определении сумм оборотных средств, необходимых для образования постоянных минимальных и, в то же время, достаточных запасов материальных ценностей, не снижаемых остатков незавершенного производства и других оборотных средств. Нормирование оборотных средств способствует выявлению внутренних резервов, сокращению длительности производственного цикла, более быстрой реализации готовой продукции.

Нормируют оборотные средства, находящиеся в производственных запасах, незавершенном производстве, остатках готовой продукции, на складах предприятия. Это нормируемые оборотные средства. Остальные элементы оборотных средств называются ненормируемыми.

В процессе нормирования оборотных средств определяют норму и норматив оборотных средств.

Нормы оборотных средств характеризуют минимальные запасы товарно-материальных ценностей на предприятии и рассчитываются в днях запаса, нормах запаса деталей.

Норматив оборотных средств представляет собой произведение нормы оборотных средств на тот показатель, норма которого определена. Рассчитывается в рублях.

Нормирование оборотных средств Н_обс представляет собой следующую сумму:

Н_обс = Н_пр.з. + Н_н.п. + Н_г.п., (1)

где H_пр.з. - нормирование производственных запасов;

Н_н.п. - нормирование незавершенного производства;

Н_г.п. - нормирование запасов готовой продукции.

Оборотные средства должны обеспечить:

• бесперебойный процесс производства и реализации продукции;

• своевременное осуществление всех платежей по обязательствам предприятия;

• образование фондов.

5.3. Управление дебиторской задолженностью и формирование кредитной политики организации

Современный подход к управлению бизнес-процессами подразумевает не только решение фактических, уже сложившихся проблем, но и проведение комплексных мероприятий по их прогнозированию и предупреждению, а также выработку общих принципов поведения компании во всех сферах его деятельности.

Все фирмы стараются производить продажу товара с немедленной оплатой, но требования конкуренции вынуждают соглашаться на отсрочку платежей, в результате чего появляется дебиторская задолженность.

Дебиторская задолженность – это денежные суммы, которые должны фирме покупатели, приобретшие у нее в кредит какие-либо продукты или услуги.

Дебиторская задолженность – это важная часть оборотных активов, называемая также счетами дебиторов, и имеет прямое влияние на позицию наличных денежных средств и платежей.

Процесс управления дебиторской задолженностью в современном понимании далеко не ограничивается процедурой востребования долгов, тем более что недобросовестность дебитора – не единственная из возможных проблем, связанных с существованием дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность является одним из источников денежных поступлений. Поэтому организация управления дебиторской задолженностью служит одним из факторов, определяющих финансовое благополучие предприятия, как с точки зрения его доходности, так и с точки зрения уровня его ликвидности. Она должна быть нацелена на решение следующих задач:

- минимизацию финансовых рисков, связанных с возможностью убытков от списания безнадежных долгов;

- минимизацию потерь от возможного инфляционного обесценения суммы задолженности;

- минимизацию недополученного дохода в связи с невозможностью активного коммерческого использования суммы задолженности;

- минимизацию финансовых рисков, связанных с возможным дефицитом денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия.

Проблема ликвидности (способность актива конвертироваться в денежные средства без значительной потери в цене) дебиторской задолженности – становится ключевой проблемой почти каждой организации. Она, в свою очередь, делится на несколько проблем: оптимальный объем, оборачиваемость, качество дебиторской задолженности.

Решение этих проблем требует квалифицированного управления дебиторской задолженностью, что является одним из видов укрепления финансового положения фирмы. Управление дебиторской задолженностью может быть отождествлено с любым другим видом управления как процесс реализации специфических управленческих функций: планирования, организации, мотивации и контроля.

В основе квалифицированного управления дебиторской задолженностью фирмы лежит принятие финансовых решений по следующим фундаментальным вопросам:

- учет дебиторской задолженности на каждую отчетную дату;

- диагностический анализ состояния и причин, в силу которых у фирмы сложилось негативное положение с ликвидностью дебиторской задолженности;

- разработка адекватной политики и внедрение в практику фирмы современных методов управления дебиторской задолженностью;

- контроль за текущим состоянием дебиторской задолженности.

Таким образом, управление дебиторской задолженностью представляет собой часть общего управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности, обеспечении своевременной ее инкассации. Наличие у предприятия четко выраженной политики управления дебиторской задолженностью существенно облегчает процедуру краткосрочного планирования движения денежных средств и принятие каждодневных оперативных решений, а также стабилизирует ее внешние финансовые отношения и улучшает имидж компании в глазах ее партнеров.

Управление дебиторской задолженностью – это постоянный поиск золотой середины между противоположными стремлениями максимально обеспечить сохранность активов, с одной стороны, и привлечением потребителей - с другой.

Формирование политики управления дебиторской задолженно­стью предприятия осуществляется по следующим основным эта­пам:

1. Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде.

2. Оценка реального состояния дебиторской задолженности.

3. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции.

4. Формирование системы кредитных условий.

5. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолжен­ность классифицируется по следующим видам: 1) дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил; 2) дебиторская задолженность за товары работы, услуги неоплаченные в срок; 3) дебиторская задолженность по векселям полученным; 4) дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом; 5) дебиторская задолженность по расчетам с персоналом; 6) прочие виды дебиторской задолженности. Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупате­лей за отгруженную продукцию (80-90%). Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связано в первую очередь с оптими­зацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупате­лей по расчетам за реализованную продукцию.

1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в пред­шествующем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестированных в нее финансовых средств.

А) Оценивается уровень дебиторской задолженности предприятия и его динамика в предшествующем пе­риоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задол­женность:

КОАДЗ = ДЗ / ОА,

(5.1)

где КОАдз — коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность;

ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия;

ОА — общая сумма оборотных активов предприятия.

Б) Определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов рассматриваемом периоде.

Средний период инкассации дебиторской задолженности характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового общего операционного цикла предприятия:

ПИдз = ДЗ / Оо,

(5.2)

где ПИд₃ — средний период инкассации дебиторской задолженности предприятия;

ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде;

О₀ — сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Количество оборотов дебиторской задолженности характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение oпределенного периода:

КОДЗ = ОР / ДЗ,

(5.3)

где КОдз — количество оборотов дебиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде;

ОР — общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности предпри­ятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматрива­емом периоде.

В) Оценивается состав дебиторской задолженности предприятия по отдельным ее «возрастным группам», т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации.

Г) Подробно рассматривается со­став просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная безнадежная задолженность.

Коэффициент просроченности дебиторской задолженности:

КП_ДЗ = ДЗ_пр / ДЗ, (5.4)

где КП_ДЗ — коэффициент просроченности дебиторской задолженности;

Д3_пр — сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки;

ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия.

Средний „возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности определяется по следующей формуле:

ВП_ДЗ = ДЗ_пр / О_{о ,} (5.5)

где ВПд₃ — средний «возраст» просроченной дебиторской задолженности;

Д3_пр — средний остаток дебиторской задолженности, неопла­ченной в срок (сомнительной, безнадежной), в рассматриваемом периоде;

О₀ — сумма однодневного оборота по реализации в рассмат­риваемом периоде.

Д) Определяют сумму эффекта, получен­ного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность:

±Э = (ОР / t) * Δ ПИ_ДЗ, (5.6)

Δ ПИ_ДЗ = ПИ_отчет - ПИ_{базовый,}

где ±Э – экономический эффект от ускорения / замедления оборачиваемости;

t – число дней анализируемого периода.

При этом, если экономический эффект имеет знак «-», отражает величину высвобожденных ресурсов в результате оборачиваемости ресурсов; положительное значение показателя означает дополнительное вовлечение средств в оборот в связи с замедлением оборачиваемости.

Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель — коэф­фициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую за­долженность:

КЭдз = Э_ДЗ / ДЗ_РП *100%, (5.7)

где КЭд_Э — коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность;

Э_дз — сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность в определенном периоде;

ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности в рассматриваемом периоде.

Результаты анализа используются в процессе последующей раз­работки отдельных параметров кредитной политики предприятия.

2. Оценка реального состояния дебиторской задолженности. Здесь рассматривается состав просроченной задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность, т. е. оценивается качество дебиторской задолженности. Исходной информацией для анализа являются данные бухгалтерского учета по задолженности конкретных контрагентов, при этом важно получить информацию не только о сумме задолженности, но и о сроках ее возникновения. Для получения информации о просроченности задолженности следует провести анализ договоров с контрагентами. Когда такая информация получена, составляется реестр «старения» счетов дебиторов, где все дебиторы ранжируются на 12 групп по убыванию величины задолженности.

Такая группировка позволяет прогнозировать появление безнадежных долгов. В нашей стране опыт в исчислении резерва по сомнительным долгам еще не накоплен. В экономически развитых странах компании в процессе подготовки отчетности чаще всего начисляют резерв в долях по отношению к общей сумме дебиторской задолженности. Проведенное Министерством Торговли США исследование показало, что доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности периода, в течение которого дебитор обязуется погасить свою задолженность. При этом зависимость такова: в общей сумме дебиторской задолженности по срокам погашения до 30 дней около 0,025 относится к разряду безнадежной; 31 – 60 дней – 0,05; 61 – 90 дней – 0,075; 91 – 120 дней – 0,1; при дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов повышается на 0,15.

Данную фазу анализа рекомендуется заканчивать сводной таблицей оценки реального состояния дебиторской задолженности, используя следующий алгоритм (табл. 5.1).

Таблица 5.1

Оценка реального состояния дебиторской задолженности

Классификация дебиторов по срокам возникновения	Сумма дебитор-ской за-должен-ности	Удельн. вес в общей сумме, %	Вероятность безнадеж-ных долгов, отн. ед.	Сумма безна-дежных долгов (5=2*4)	Реальная величина задолжен-ности (6=2-5)
1	2	3	4	5	6
0 – 30 дней
....................	..............	................	.................	..............	..............
151 – 180
181 – 360
361– 720
Св. 720 дней
Итого

Результаты анализа состояния дебиторской задолженности используются при разработке отдельных параметров кредитной политики.

3. Формирование принципов кредитной политики по отноше­нию к покупателям продукции. Кредитная политика тесно взаимосвязана с маркетинговой политикой фирмы и ее целью является получение дополнительной прибыли за счет стимулирования продаж.

В процессе формирования принципов кредитной политики необходимо решить стратегический вопрос, каким образом руководству фирмы следует достигать компромисса между риском и ликвидностью своего бизнеса, учитывая влияние на этот выбор периода предоставления кредита, скидок, стандартов кредитоспособности и политики инкассации?

Тип кредитной политики неразрывно связан с типом политики управления оборотными активами. Применительно к кредитной политике фирмы, характерными признаками каждой из стратегий являются:

Консервативный тип кредитной политики направлен на минимизацию кредитного риска. Если «консерватизм» считать залогом ликвидности, то при этом типе кредитной политики, фирма существенно повышает ликвидность дебиторской задолженности и не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения реализации продукции в кредит. Осуществляя такой тип кредитной политики, фирма существенно сокращает круг покупателей товара в кредит за счет групп повышенного риска; минимизирует сроки предоставления кредита и его размера; ужесточает условия предоставления кредита и повышает его стоимость; использует жесткие процедуры инкассации дебиторской задолженности. В результате такого типа управления оборотными активами доля оборотных активов в общих активах сравнительно невелика (менее 40 %), а период их оборачиваемости небольшой – 52 дня.

Умеренный тип кредитной политики фирмы характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. Доля оборотных активов в общих активах – 45 %, продолжительность оборота оборотных средств – 72 дня.

Агрессивный (мягкий) тип кредитной политики приоритетной целью ставит повышение рентабельности, т. е. максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации товара в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита. В результате такого типа управления оборотными активами доля оборотных активов в общих активах – более 50 % продолжительность оборота оборотных средств – 95 дней.

При принятии решения о типе кредитной деятельности фирмы стратегические направления в области кредитной политики можно выявить с помощью матричного метода, одного из признанных методов анализа стратегии в менеджменте. Применительно к кредитной политике предприятия с точки зрения ликвидности, риска и рентабельности дебиторской задолженности, матрица будет выглядеть следующим образом (рис. 13):

Рис. 13. Матрица стратегии кредитной политики предприятия

Кредитная политика фирмы состоит из блоков, которые определяются следующими компонентами: 1) Для агрессивной политики характерны высокий уровень рентабельности и риска, 2) Противоположный блок - консервативная политика, которая характеризуется высокой ликвидностью, низким риском и низкой рентабельностью.

Как видно из матрицы, на пересечении сфер находится умеренный тип кредитной политики. Уровень показателей рентабельности, ликвидности и риска оценивается по стандартам данной макро- и микросреды. В данном случае, стандартные показатели по Российской Федерации, приведены в таблице 5.2.

Таблица 5.2

Стандартные показатели уровня рентабельности и ликвидности

У ровень Показатель	Высокий	Средний	Низкий
Рентабельность, %	> 35	> 15	< 15
Ликвидность	> 2,0	> 1,0	< 1,0

4. Система кредитных условий состоит из следующих четырех элементов: 1) срок кредита; 2) скидки; 3) стандарты кредитоспособности; 4)политика взимания платы.

Срок кредита – это предельный период времени, который фирма дает клиентам для того, чтобы внести плату; например: кредит может предоставляться на 30, 60 или 90 дней. Срок предоставления скидки за ранние платежи – период времени, в течение которого за более раннюю оплату счета покупатель может получить скидку, например – 10 дней.

Скидки за ранние платежи – сокращение цены покупки или продажи, выраженное в процентах, которое предоставляется в случае оплаты счет-фактуры в ранний период установленного срока. Эта мера стимулирует покупателей, приобретающих товар в кредит, оплачивать счета как можно быстрее. Покупатель - имеет прямую выгоду от снижения затрат на покупку товаров. Стоит отметить, что скидки за оплату счетов (на 5 – 10 день) в большинстве стран Европы составляют 3 %. Продавец – получает косвенную выгоду, в связи с ускорением оборачиваемости средств, вложенных в дебиторскую задолженность, которая, как и производственные запасы, представляет иммобилизацию денежных средств. При введении скидки необходимо вычислить вероятность использования покупателем скидки:

ЦОС = [С / (100% - С)] * [360 / (ОП_мах – ПС)], (2.8)

где ЦОС – цена отказа от скидки (%);

С – скидка (%);

ОП_мах – максимальный срок отсрочки платежа (дни);

ПС – период в течение которого действует скидка (дни).

Стандарты кредитоспособности - минимальный уровень кредитоспособности претендента на получение товаров фирмы в кредит. После того как фирма разработала и определила свои условия продаж в кредит, ей необходимо произвести оценку каждого отдельного претендента на получение товаров в кредит. Процедура такой оценки включает три этапа: 1) сбор информации о претенденте на получение кредита; 2) анализ полученной информации с целью определения уровня кредитоспособности; 3) принятие решения о предоставлении кредита.

Определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей, осуществляется обычно по следующим критериям: объем и стабильность осуществления хозяйственных операций с покупателем; репутация покупателя в деловом мире; платежеспособность клиента; объем и состав чистых активов, которые могут составлять обеспечение кредита при неплатежеспособности дебитора и возбуждении дела о его банкротстве.

На основании результатов оценки кредитоспособности проводится группировка покупателей (табл. 5.3).

На основе всей этой информации принимается решение о возможности продажи товаров в кредит. Инструментом позволяющим исследовать все возможные варианты может быть «дерево решений».

Таблица 5.3

Классификация покупателей

Категория покупателей	Уровень платежеспособности	Средний срок оплаты, дней	Предоставляемый кредит
1 2 3	Высокий Средний Низкий	10 50 90	Неограниченный Ограниченный Ограниченный (с определенными условиями)

Политика взимания платы (инкассации) предусматривает: сроки и формы напоминаний покупателям о дате платежей; условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов; годовую норму процентной ставки за предоставляемый кредит - она вычисляется по следующей формуле:

D * 360

CV = ------------- , (5.9)

P

где CV (Credits Value) - Годовая норма процентной ставки за предоставляемый кредит;

D (Discount) - Скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении срочного расчета за приобретенный товар, в %;

P (Period) – Установленный срок предоставления кредита, в днях.

5. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать рефинансирование дебиторской задолженности, т. е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Основные формы рефинансирования дебиторской задолженности – факторинг, учет векселей, форфейтинг.

Факторинг – финансовая операция, заключающаяся в уступке предприятием-продавцом права получения факторинговой фирмой (банком) дебиторской задолженности и немедленной выплате 70 - 90 % от суммы задолженности. После того, как должники оплатят за товар, факторинговая фирма перечисляет оставшиеся 10 - 30 % средств. За эти услуги берется платеж, который рассчитывается по формуле:

ФП = (Пр * ПИ_ДЗ / 360) + Пр_ком, (5.10)

где ФП – плата за услугу факторинга;

Пр – годовой процент по кредитованию юридических лиц (%);

ПИ_ДЗ – период инкассации дебиторской задолженности (дни);

Пр_ком – размер комиссионного вознаграждения (%).

Факторинговая операция позволяет предприятию-продавцу ре­финансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сокра­тив тем самым период финансового и операционного цикла. К недо­статкам факторинговой операции можно отнести лишь дополнитель­ные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а также утрату прямых контактов с покупа­телем в процессе осуществления им платежей.

Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку или другому хозяйствующему субъекту по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения и уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем. Вексель ускоряет и улучшает расчеты между субъектами хозяйствования. Векселя делятся на два вида:

- простой (соло) вексель – обязательство, выданное заемщиком, что он обязуется выплатить указанную в векселе сумму в назначенное время;

- переводной (тратта) вексель – письменный приказ кредитора заемщику об уплате определенной суммы третьему лицу или предъявителю.

Переводной вексель может быть акцептован. Акцепт оформляется записью на векселе «акцептовано», это значит, что банк гарантирует платеж по нему.

Форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному то­варному кредиту путем передачи переводного векселя в пользу банка с упла­той последнему комиссионного вознаграждения. Банк берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфетирования задолженность покупателя по товарно­му кредиту трансформируется в задолженность фи­нансовую (в пользу банка). По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия-экспортеры при­бегают в случае высокого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка), форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно получать денежные средства пу­тем учета векселей. Однако его недостатком является высокая стои­мость, поэтому предприятию-экспортеру следует проконсультироваться с банком еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность вклю­чить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

Проведенный анализ, позволил подойти к таким выводам. Дебиторская задолженность – суммы, которые покупатели должны предприятию. Поскольку около 33 % активов большой компании числятся в ее дебиторской задолженности, то эффективное управление этой статьей оказывает большое влияние на ликвидность, а, следовательно, и на укрепление финансового положения фирмы в целом. Управление дебиторской задолженностью – это процесс реализации управленческих функций, включающий анализ состояния дебиторской задолженности (оценка объема, оборачиваемости и качества), разработку адекватной кредитной политики и обеспечение использования форм рефинансирования. Разработав, таким образом, общий подход к управлению дебиторской задолженностью, компания старается его придерживаться.

Учитывая сказанное выше, можно с уверенностью сказать, что эффективное управление дебиторской задолженностью относится к необходимым условиям успешной работы предприятия, т. к. оно создает предпосылки для быстрого роста бизнеса и увеличения финансовых возможностей фирмы. Ускоряется товарооборот, аккумулируются свободные средства, вовремя оплачиваются необходимые счета, а также фирма может оплатить кредиторскую задолженность в то же самое время, что и ее конкуренты. Такое предприятие в будущем может надеяться на скидки, т. к. снижается ее кредитный риск, связанный с оплатами дебиторов.