Тема 7. Система фінансових розрахунків та механізм гарантування виконання ф'ючерсних угод.

Невід'ємним елементом торгівлі на ф'ючерсному ринку є безготівкові розрахунки, здійснювані через клірингову (розрахункову) палату.

Структура розрахункової палати може бути різна. Розрахунковими палатами, організованими як самостійні корпорації, або є частиною діяльності самої біржі.

Уся система клірингу складається з декількох ланок: клірингової палати, її членів (клірингових фірм) і розрахункових банків.

Розрахункова палата виконує в процесі ф'ючерсної торгівлі ряд дуже важливих функцій:

• реєстрація укладених угод;

• установлення розмірів маржі і стягнення її по укладених ф'ючерсних контрактах;

• щоденне перерахування усіх відкритих позицій, контроль за перерахуванням виграшів і програшів членів розрахункової палати;

• ліквідація контрактів і розрахунки по них;

• організація виконання ф'ючерсних контрактів;

• гарантія виконання усіх ф'ючерсних контрактів.

Основу клірингових розрахунків складає система депозитів, чи гарантійних внесків, що вимагаються від учасників ф'ючерсних операцій. У біржовій практиці такі депозити одержали назву маржі.

Ф'ючерсна маржа являє собою не частковий платіж за щось куплене, а гарантійний депозит, призначення якого – захистити учасника від невиконання контракту.

В ф'ючерсній торгівлі існують три види маржі:

• початкова маржа – це депозит, що вноситься при відкритті ф'ючерсної позиції;

• підтримуюча маржа;

Ф'ючерсна біржа установлює вимоги у відношенні мінімальної величини первісної і варіаційної маржі. Цей вид маржі можна умовно назвати «маржа біржі»;

Клірингова палата установлює вимоги у відношенні рівня маржі, що клірингові фірми повинні підтримувати в розрахунковій палаті. Цей вид маржі можна умовно назвати «кліринговою маржею».

Маржа брокерського будинку – це сума початкової маржі, що брокерський будинок вимагає від свого клієнта.

Існує кілька способів внесення початкової маржі:

• Готівкові кошти.

• Цінні папери.

Внесення варіаційної маржі. Вимога про варіаційну маржу може бути виконано двома способами:

• внесенням необхідних коштів;

• чи ліквідацією зменшенням позиції.

Важливою особливістю варіаційної маржі є те що вона вноситься тільки готівковими коштами (чеком, переказом).

Щодня баланс рахунка по кожному контракту повинний підтримуватись на рівні початкової маржі, помноженої на кількість відкритих контрактів.

У більшості випадків розрахункові палати жадають від своїх фірм переводити початкову маржу тільки по їх нетто-позиціям. Такий підхід називається нетто-принцип нарахування маржі. Внесення маржі передбачається тільки по тих позиціях, які не мають зворотних угод.

Коли розрахункова палата жадає від своїх членів перевести початкову маржу по всіх позиціях клієнтів, навіть якщо ці позиції покривають – це називається брутто-принцип переклазу маржі. Брокерські фірми віддають перевагу нетто-принципу, що дозволяє їм залишати в себе більшу частку коштів своїх клієнтів і одержувати по них проценти. В даний час більшість бірж використовує нетго-метод перерахування маржі.