Тема 11. Страхування ризиків на ф’ючерсному ринку.

Діяльність по торгівлі ф'ючерсними контрактами з метою зменшення чи контролю над ціновим ризиком називається хеджуванням. Хеджерами є учасники ринку, що використовують ф’ючерси й опціони для зменшення ризику цінових коливань.

Учасник ринку може вважатися хеджером, якщо його дії засновані на двох мотивах:

• присутність на ринку наявного товару;

• зацікавленість у зменшенні ризику.

Зовні операція хеджування не відрізняється від спекулятивної гри. Хеджер, так само як і спекулянт, спочатку відкриває, а потім закриває позиції, не доводячи укладені контракти до постачання. Відмінність полягає в тому, що для хеджера операції на ф'ючерсному ринку страхують операції, проведені на ринку реального товару, а доход чи втрати хеджера на ринку наявного товару будуть компенсуватися протилежними результатами на ф'ючерсному ринку.

По техніці здійснення операцій розрізняють два види хеджування:

• короткий хедж – продаж ф'ючерсних контрактів;

• довгий хедж – купівля ф'ючерсних контрактів. Крім того, хеджування може бути здійснене за допомогою операцій з опціонами.

Правильна оцінка базису і базисного ризику – обов'язкова умова успішних стратегій хеджування. У кінцевому рахунку ризик від коливань цін по позиції спот заміняється базисним ризиком. Зміна базису являє собою ринковий спосіб оцінки різних ризиків.

Якщо ф'ючерсні і наявні ціни змінюються на одну величину, то базис залишається постійним. У цьому випадку, якщо величини (в одиницях) наявної і ф'ючерсної позиції ідентичні, те будь-яка втрата (прибуток) у вартості наявної позиції буде цілком покрита прибутком (збитком) у вартості ф'ючерсної позиції. Такий хедж часто називають ідеальним хеджем, оскільки він усуває весь ціновий ризик.

Хеджер, що має довгу позицію по ринку спот і коротку – по ф’ючерсу, має «довгу позицію по базисі». Він буде намагатися здійснити хеджування в той момент, коли ціна товару спот порівняно низька, а ф’ючерса – порівняно висока.

З іншого боку, хеджер з короткою позицією по ринку спот і довгої – по ф’ючерсу має «коротку позицію по базисі». Він постарається здійснити хеджування при порівняно високій ціні ринку спот і порівняно низкою – ф’ючерса.

Розглянувши вплив базису на хедж, можна зробити висновок, що результат будь-якого хеджування може бути просто визначений шляхом виміру змін базису на початку хеджування й у його кінці. Тому, завершуючи розгляд теорії хеджування, можна зробити висновок:

Кінцева ціна == Цільова ціна (+ чи -) Зміна базису.

Це означає, що основною задачею при хеджуванні є правильний прогноз базису при заданій величині цільової ціни. Звичайно, правильне визначення цільової ціни також складає найважливішу проблему для хеджера, але це вже знаходиться за рамками хеджування. Результат операції по страхуванню як такий залежить від правильності прогнозування базису.

Розглянувши техніку й основні види хеджа, можна зробити висновок, що хеджування за допомогою ф'ючерсних контрактів має ряд важливих переваг. Відбувається істотне зниження цінового ризику торгівлі товарами чи фінансовими інструментами.