Тема 8. Організація посередницької діяльності на ф’ючерсному ринку. (2 год.)

Основна задача посередників, зайнятих у ф'ючерсній торгівлі, полягає у наданні різного роду послуг своїм клієнтам:

• прийом, передача і виконання наказів на біржові операції;

• внесення депозиту і маржі в розрахункову палату;

• ведення рахунків і звітності;

• надання інформації про стан ринку;

• консультації для клієнтів.

Відносини між брокером і клієнтом виникають з ініціативи клієнта, але брокерські фірми самі активно діють по залученню нових клієнтів, даючи рекламні оголошення.

Доходи, брокерських фірм походять із двох основних джерел: відсотки, отримані із сум на рахунках, і комісійні.

Серед учасників біржової торгівлі насамперед виділяються ФКМ – ф'ючерсні комісійні купці. Ця категорія посередників уповноважена надавати усі види послуг клієнтам.

Організаційна структура ФКМ може бути різна, але основні підрозділи збігаються.

Відділ нових рахунків.

Відділ маржі.

Відділ наказів.

Відділ обробки даних.

Відділ постачання.

Першим кроком у взаємодії клієнта й обраної ним брокерської фірми є відкриття клієнту ф'ючерсного рахунка. Сучасне законодавство по ф'ючерсній торгівлі вимагає, щоб кожен клієнт ознайомився і підписав повідомлення про ризик. Новий клієнт підписує угоду з брокером. У цьому документі деталізуються права й обов'язки ФКМ, взаємини клієнта і ФКМ у питаннях внесення маржі, процедури постачання і навіть права ФКМ у випадку смерті клієнта.

Після відкриття рахунку обов'язки ФКМ і виконавця рахунків полягають в наступному:

• забезпечити належне виконання вимог по сплаті маржі;

• приймати і передавати в операційний зал всі інструкції клієнта (накази);

• інформувати клієнта про всі угоди й операції на його рахунку.

Під ф'ючерсним наказом мається на увазі ряд інструкцій, що клієнт віддає брокеру (кліринговій фірмі) і в який містяться вимоги почати визначені дії на ф'ючерсному ринку від імені клієнта.

Існують різні типи наказів для здійснений ф'ючерсних операцій:

1. ринковий наказ, чи наказ по ринку.

2. Наказ з обмеженням чи ціни лімітний наказ.

3. Наказ «ринковий, якщо ринок досягне ціни наказу.

4. Стоп-наказ.

5. Стоп-лімітний наказ.

6. Дискретний наказ

7. Наказ «Брокеру діяти за власним бажанням» .

Після виконання наказу ФКМ зобов'язані надати звіт клієнту. Звіт про купівлю і продаж. Коли клієнт здійснює зворотну операцію, контракт вважається закритим і з'являється додаткова документація. Разом з підтвердженням про здійснення угоди клієнту посилається звіт про покупки і продажі.

Тема 9. Механізм ціноутворення у ф’ючерсній торгівлі.

Фізичні товари можна продавати і купувати на двох взаємопов’язаних ринках – спотовому та ф’ючерсному. Ціна, яка складається на товар на спотовому ринку називається спотовою. На відміну від спотової ціни, ф’ючерсна ціна представляє собою ціну в майбутньому.

Ф’ючерсна ціна – це результат взаємодії попиту і пропозиції на реальні товари на спотовому ринку, спрямовані на майбутнє. Розуміння ф'ючерсних цін і взаємозв'язку цін ф'ючерсних контрактів з різними датами постачання дуже важливо для правильного використання ф'ючерсних ринків.

Як же повинні співвідноситися між собою наявні і ф'ючерсні ціни? Якби ф'ючерсні ціни були вище спотових, то легко здійсненним арбітражем була б купівля наявного срібла й одночасний продаж ф'ючерсного контракту по більш високій ціні, а потім поставка наявного срібла за ф'ючерсним контрактом. В міру наближення дати постачання ф'ючерсні ціни повільно, але зливаються з наявною ціною (конвергуються).

Загальне співвідношення витрат між ціною спот і ф'ючерсною ціною для будь-якого товару описує наступна формула:

Ф'ючерсна ціна = Наявна ціна + Фінансові витрати на одиницю + Витрати на збереження на одиницю,

чи

FP_t,t = CP_t,t + CP_t * R _t,t * T – t + G_t,t , (9.1.)

де FP_t,t - ф'ючерсні ціни в момент t на ф'ючерсний контракт із терміном постачання в момент Т;

CP_t,t - наявна ціна в момент t;

R _{t,t -} річні ставки відсотка, на яких кошти можуть бути отримані в кредит у період на період Т - t

G_t,t - вартість збереження наявного товару за одиницю на період з моменту покупки товару (t) до постачання в період Т.

Якщо співвідношення наявних цін і ф'ючерсних цін з різними термінами поставки точно описується співвідношенням з повними витратами, то така ситуація називається ринок контанго.

Беквардейшн являє собою ринок, на якому ф'ючерсні ціни нижче наявних.

На додаток до простих коротких і довгих позицій учасники торгівлі на ф'ючерсних ринках також ведуть операції по спредам. Спредова позиція означає здійснення угоди по двох взаємозалежних ф'ючерсних контрактах. Якщо розглянути спред між ф'ючерсними позиціями по одному контракті, але різним місяцям постачання, то ціновий спред п-го місяця в будь-який момент часу вимірюється у вартості на одиницю товару і може бути визначений так:

Spread _{t,T (T + n,T)} = FP_t,T+n – FP_t,T, (9.2)

де: FP_t,T = CPt(1+Rt,T * T – t/365) + Gt,T – Yt,T;

FP_{t,T+n =} CP_{t( 1 +} R_{t,T+n *} T+ n – t/365_{) +} G_{t,T+n –} Y_t,T+n;

Yt,T – прихований доход за період t – T.

Отже, розмір цінового спреду у визначений момент часу залежить від відповідних фінансових витрат, витрат збереження:

FP_t,T+n - FP_t,T = Різниця у фінансових витратах + Різниця у витратах збереження