Тема 5. Мировой валютный рынок конверсионных операций.

1. Мировые финансовые потоки: понятие, каналы движения, мировые финансовые центры, «оффшорные» зоны, международные банковские зоны.

Мировые финансовые потоки: понятие, каналы движения

В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала из одной страны в другую, что создает мировые финансовые потоки. Международные финансовые потоки представляют собой совокупность финансовых операций, объектом которых является денежный капитал. Эти потоки обслуживают международную торговлю товарами, услугами и перераспределение капиталов между странами.

Типы международных финансовых потоков можно классифицировать по следующим признакам: вид экономической деятельности согласно структуре платежного баланса, экономические взаимоотношения между нерезидентами, сроки выполнения финансовых операций, форма собственности относительно источников финансовых потоков.

Основными каналами движения финансовых потоков являются:

· валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров и услуг;

· зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал (ПИИ);

· операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

· валютные операции;

· помощь развивающимся странам, и взносы государства в международные организации.

Объем и направления финансовых потоков зависят от различных факторов. К ним, относятся:

1) состояние мировой экономики. Так, экономические спады в промышленно развитых странах, как правило, вызывают спады в темпах роста объемов мировой торговли и наоборот;

2) снижение торговых барьеров;

3) различные темпы экономического развития стран (синхронность или асинхронность в экономиках ведущих стран);

4) структурная перестройка экономики той или иной страны;

5) дифференцированный разрыв темпов инфляции и уровня процентных ставок;

6)опережающий рост международного движения капитала по сравнению с международной торговлей. Это отражается на размерах международных финансовых рынков;

7) переход промышленно развитых стран от трудоемких к наукоемким производствам;

8) рост диверсификации деятельности ТНК, в том числе международного инвестирования в совместные предприятия. Совместные предприятия снижают необходимость отправки продукции из одной страны в другую. Это снижает объемы международной торговли, но увеличивает международные инвестиции. Кроме того, ТНК осуществляют масштабный перенос за рубеж низкотехнологичных производств;

9)рост дефицитов платежных балансов вследствие несбалансированности международных расчетов.

Международные финансовые потоки направляются в те сферы и регионы мира, где ощущается наибольший спрос на них и есть возможность получить наибольшую прибыль.

Движение финансовых потоков (в денежной форме, в виде различного рода финансово-кредитных инструментов) осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные учреждения, фондовые биржи, которые формируют мировой финансовый рынок.

Финансовые потоки достигают огромных размеров. По некоторым оценкам, ежедневные операции на мировых финансовых рынках в 50 раз превышают операции мировой торговли.

Мировые финансовые центры

В операциях мирового финансового рынка принимают участие национальные валютные, кредитные и фондовые рынки, которые тесно переплетаются с аналогичными мировыми рынками. При этом на основе огромных национальных рынков, которые выполняют международные операции, сложились мировые финансовые центры: Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур, Гонконг, Багамские острова, Панама, Бахрейн и др. В этих центрах сосредоточены международные банки, банковские консорциумы, фондовые биржи, которые осуществляют международные валютные, кредитные операции, а также операции, с ценными бумагами и золотом.

Мировые финансовые центры возникают в тех странах, где:

• стабильное валютно-экономическое положение;

• существует развитая кредитная система и хорошо организованная биржа;

• умеренное налогообложение;

• льготное валютное законодательство, которое позволяет доступ иностранных заемщиков и ценных бумаг к биржевой котировке;

• удобное географическое положение;

• относительная стабильность политического режима;

• стандартизация и высокая степень информационных технологий безбумажных операций на базе использования новейших ЭВМ.

Самыми влиятельными мировыми финансовыми центрами являются Лондон, Нью-Йорк, Токио.

Особенность Нью-Йорка, как финансового центра, заключается в том, что он является только иностранным рынком капитала и основным первоисточником евродолларов. Главное место среди составляющих этого финансового центра занимает рынок банковских кредитов. Международная деятельность больших американских банков связана не только с кредитными операциями, но и с инвестиционными. Они предлагают своим клиентам разнообразные операции с ценными бумагами, размещают ценные бумаги на первичном рынке, действуют как брокеры на вторичном рынке.

Лондон - это финансовый центр Европы. Он является наибольшим в мире национальным финансовым центром с одинаково хорошо развитыми рынками краткосрочных кредитов и долгосрочных ссуд, мощной биржей, высоко поставленным страхованием и фрахтовым делом и др.

Токио становится международным финансовым центром после 1970 г. Укреплению его позиций способствовало:

• рост выпуска государственных облигаций, что обусловило развитие их вторичного рынка;

• выпуск иностранными заемщиками в Токио облигаций в енах, а позже - в иностранной валюте;

• либерализация рынков ены и капитала, что дало возможность иностранным банкам и компаниям по торговле ценными бумагами активно работать на рынке ценных бумаг;

• увеличение иностранных капиталовложений в японские облигации и акции;

• рост открытости денежного рынка.

Финансовые центры работают круглосуточно, руководя движением международных финансовых потоков. Эффективность международных валютно-кредитных и расчетных операций обеспечивает Мировая межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть, которая не признает национальные границы (СВИФТ). Основное ее задание заключается в передаваемости любой банковской и финансовой информации на базе средств вычислительной техники. Обычные сообщения передаются в течение 10 минут, срочные - 1 минуты.

Оффшорные зоны в системе мировых финансовых центров

Среди финансовых центров выделяют оффшорные зоны. Оффшорные зоны - это вненациональные финансовые центры, которые осуществляют значительные объемы кредитования и финансирования в валютах других стран (евровалютах).

Для этих зон характерны:

• либеральное валютно-кредитное законодательство, которое защищает интересы инвесторов, не налагая при этом лишних ограничений на финансовые институты (низкие налоги, незначительное государственное вмешательство);

• осуществление валютно-кредитных операций в основном с иностранной для данной страны валютой;

• законодательное разрешение продажи валюты по официальной цене, когда официальный обменный курс ниже рыночного, и покупки валюты, когда официальный курс валюты выше рыночного.

Характерной чертой оффшорного центра является то, что депонируемый в нем капитал не лежит без движения, а предназначается для инвестирования в высокоприбыльные отрасли с низким налогообложением за рубежом.Существует множество критериев классификации оффшорных центров. В основу главных критериев, используемых представителями делового мира при выборе таких центров с целью минимизации налоговых обязательств, относится просуммированный объем и характер привилегий, предлагаемых клиентам.

При таком подходе оффшорные центры обычно разделяют на два основных типа:

первый - это собственно оффшорные территории, официально признанные в мире, и юрисдикции, которые относятся к “налоговым гаваням”. Это преимущественно страны с небольшим населением и малой земельной площадью. По терминологии, принятой в ООН, они называются мини-государствами. Для них характерно отсутствие налога на прибыль для иностранных “льготных” компаний. Но это преимущество в значительной мере обесценивается в глазах клиентов таким серьезным недостатком, как отсутствие налоговых соглашений с другими государствами и особенно договоров об избежании двойного налогообложения. К этому типу юрисдикций относится большое количество офшорных центров мира, например, остров Мен, Гибралтар, Панама, Багамские острова, Теркс, Kайкос и другие.

Ко второму типу относят юрисдикции с “умеренным” уровнем налогообложения. Такие государства не считаются типичными офшорными территориями, хотя некоторые из них в отдельных случаях включены в “черные списки” налоговых гаваней. Здесь чаще всего стягивается “умеренный” (а временами и достаточно значительный) налог на прибыль. Но такой “недостаток” (с точки зрения желающих минимизировать свои налоговые обязательства) полностью компенсируется тем, что такие юрисдикции связаны многочисленными налоговыми соглашениями с другими государствами. Kроме того, здесь предоставляются значительные льготы для компаний определенного вида деятельности, в первую очередь, холдинговых, финансовых, лицензионных. Такие компании используются в качестве промежуточных пунктов для межгосударственного перевода доходов и капиталов. При этом как конечный пункт такого перевода выступают офшорные компании, зарегистрированные в общеизвестных налоговых гаванях.

Зонами “умеренного” налогообложения обычно считают полностью “респектабельные” государства Западной Европы - Швейцарию, Голландию, Австрию, Ирландию, Бельгию.

Существует и ряд “комбинированных” юрисдикций, в которых совмещаются признаки двух упомянутых типов. К ним можно отнести такие “оптимальные” юрисдикции, как Кипр и Ирландию.

Стоит, однако, отметить, что не все оффшорные центры первого типа “оторваны” полностью от возможности заключения налоговых соглашений. Некоторые из них имеют договоры о предотвращении двойного налогообложения с отдельными странами (к таким оффшорным юрисдикциям относятся Мадейра, Голландские Антили, Маврикий, Британские Виргинские острова). Все это создает еще одну удобную “лазейку” для укрытия от налогов доходов и капитала.

Если же рассматривать оффшорные центры только с точки зрения ситуации фискальной, то есть со стороны специфики разнообразных выгод и преимуществ для разных категорий налогоплательщиков, то такие центры разделяются на несколько групп.

Это страны и территории :

• которые не облагают своих резидентов никакими налогами (Андорра или Багамские острова);

• которые облагают налогами только прибыль, полученную в данной стране, но освобождают от налогов доходы, которые поступают из-за границы (Коста-Рика, Гонконг);

• в которых получаемая там прибыль не облагается налогом, зато облагается прибыль, полученная из-за границы (Монако);

• где облагается налогом прибыль, полученная за рубежом, однако налоговые ставки очень низкие - ниже 1% (острова Гернси или Джерси Шарк);

• которые облагают налогом накопленные богатства (материальные ценности), а не текущую прибыль (Уругвай);

• в которых позволяется применять разные комбинации льготных налоговых правил, которые создают особенно выгодные условия для физических лиц. Их доходы здесь полностью освобождены от налогов или отдельные виды доходов пользуются налоговыми привилегиями. В Европе такими центрами является Андорра, Ирландия, Монако, Kампене и Италия, за пределами Европы - Багамские, Бермудские, Kаймановы острова, Французская Полинезия или острова Святого Варфоломия.

Kроме того, оффшорные центры группируются по географическому признаку. При характеристике отдельных центров мы будем придерживаться распределения их на два основных типа, уже рассмотренных выше, - на безналоговые территории и юрисдикции с “умеренными” условиями налогообложения.

Международные банковские зоны

Международные банковские зоны (М.б.з.) - разновидность банковской офшорной зоны, обособленной географически или экстерриториально. В М.б.з. банковские операции проводятся на особых условиях по сравнению с операциями на нац. рынке ссудных капиталов. Они отличаются строгой специализацией, частичным освобождением от налогов. На них не распространяются: ряд банковских нормативов, в части, требования по обя-зат. резервам и величине достаточного капитала; взносы в фонд страхования банковских депозитов. М.б.з. в США (англ. International Banking Facility, IBF) возникли с 80-х гг. в связи с дерегулированием банковской системы страны. Зарегистрировано более 500 М.б.з. в 24 штатах. В них участвуют иностранные банки и в первую очередь американские банки, к-рые через филиалы, созданные в соответствии с требованиями Закона Эджа (Edge Act) о банковской деятельности (1919) и зарегистрированные на федеральном уровне или в других нежели материнский банк штатах, получили право на ведение международных операций (владеть банками и открывать отделения банков за рубежом, вкладывать средства в зарубежные компании). Такие филиалы, названные «корпорациями Эджа» (Edge corporation), получили дополнит, преимущества после принятия в 1978 Закона о международных банковских операциях (International Banking Act), потребовавшего от Федеральной резервной системы (ФРС) отмены всех законов, ставящих американские банки в менее выгодное положение по сравнению с иностранными банками, действующими в США. Организационно М.б.з. не являются юридич. лицом. Это подразделения банка, в к-рых отдельно ведется бух. учет по счетам активов и пассивов, специально выделяемых в бух. книгах и регистрах и отражающих междунар. операции. М.б.з. могут создаваться в соответствии с законом и после соответств. уведомления ФРС. К М.б.з. относятся лишь определ. виды активов и пассивов (напр, только срочные вклады до 2 лет с миним. суммой 100 тыс. долл.); в зоне отсутствуют ограничения на открытие депозитов в ин. валюте, запрещены операции с ценными бумагами и выпуск депозитных сертификатов. Обычно счета, относимые к М.б.з., принадлежат лицам, проживающим в иностр. гос-вах, и нерезидентам США. В М.б.з. сделки можно осуществлять только с небанковскими нерезидентами. США стремились использовать М.б.з. с целью частичной репатриации ден. капиталов с еврорынков, др. мировых финансовых центров, а также для воздействия на долларовый сектор этого рынка. Другие М.б.з. функционируют, как и в США, но имеют определ. отличия. Напр., в Японии М.б.з., называемая «Japan Offshore Market», допускает возможность трансферта средств с ее счетов на внутренние банковские счета при условии его погашения встречным потоком ден. капитала в конце месяца. М.б.з. нередко служат прибежищем «беглых» капиталов.