Тема 9. Специальные разделы финансового менеджмента.
Банкротство и финансовая реструктуризация.
Под банкротством понимается признанная арбитражным судом неспособность компании в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Признаками ухудшения финансового состояния компании являются:
– низкие показатели прибыли, наличие убытков;
– большая доля долговых обязательств в активах;
– низкий рейтинг кредитоспособности компании, что ведет к росту стоимости привлекаемых средств из источников внешнего финансирования, и др.
Существуют различные методики, которые на основании расчета значений тех или иных количественных факторов оценивают вероятность банкротства компании.
Одной из наиболее распространенных метродик прогнозирования вероятности банкротства является расчет индекса Z Э. Альтмана.
Индекс вероятности банкротства Э. Альтмана необходимо рассчитать на основе использования модели:
,
где K1 – отношение оборотного капитала к сумме активов; K2 – отношение накопленной прибыли к активам; K3 – отношение доходов до вычета процентов и налогов к сумме активов; K4 – отношение собственного капитала к сумме долгосрочных и краткосрочных обязательств; K5 – оборачиваемость активов.
Если полученное значение Z будет меньше 1,23, вероятность банкротства высока, при Z больше 2,90 возможность наступления финансового кризиса предприятия низкая. Если же Z попало в интервал от 1,23 до 2,90 зоны неведения, дать точную оценку финансового состояния предприятия невозможно. Точность прогнозирования на период до одного года достигает 95 процентов, на два года – до 70 процентов.
Для устранения потенциальной угрозы банкротства принимают способы оздоровления финансового и нефинансового характера.
Финансовые способы оздоровления (реструктуризации), связаны с обеспечением ликвидности и платежеспособности, они включают:
– отказ от финансирования за счет крупных долговых обязательств;
– ликвидацию убыточных подразделений компании и производственного оборудования;
– повышение прибыльности активов;
– уменьшение дивидендных выплат;
– продление (реструктуризация) сроков погашения долговых обязательств.
Способы реструктуризации нефинансового характера могут предусматривать:
– диверсификацию производственной программы;
– повышение производительности труда;
– программы по сокращению расходов и повышению эффективности маркетинга.
Антикризисное управление.
Антикризисное управление – это управление, нацеленное на предвидение кризисных ситуаций, предусматривающее выявление возможностей и угроз их оценку, разработку мер по предупреждению и (или) снижению негативных воздействий кризисных ситуаций.
К причинам кризисных ситуаций на предприятии являются:
внешние факторы (несбалансированная денежно-кредитная и бюджетно-налоговая политика государства; неудовлетворительная структура доходов и расходов населения; нестабильность функционирования базовых политико-правовых институтов; конкуренция);
внутренние факторы (ошибки в производственной, финансовой, маркетинговой стратегии; нерациональное использование ресурсов; непрофессиональный менеджмент; низкий уровень организационной и корпоративной культуры).
Экономический механизм антикризисного управления можно представить в элементов:
1) проведение диагностики финансового состояния;
2) оценку бизнеса предприятия (выявление и оценка сильных и слабых сторон);
3) маркетинг (выявление и оценка возможностей и угроз);
4) организационно-производственный менеджмент (разработка программы производственных изменений);
5) управление персоналом;
6) финансовый менеджмент (меры финансовой реструктуризации);
7) антикризисную инвестиционную политику;
8) антикризисное бизнес-планирование.
Под механизмом антикризисного управления понимают:
1) наблюдение. Необходимо для оценки имущества должника с целью проведения анализа его финансового состояния, которое определяет степень задолженности по кредиту;
2) внешнее управление. Продается часть имущества предприятия должника с целью проведения экономических мероприятий;
3) финансовое оздоровление.