Необходимые условия эффективности инвестиционных проектов

Для того чтобы проект мог быть признан эффективным, необхо­димо выполнение какого-нибудь из следующих условий:

1. ЧДД(NPV)≥0

2. Ể - ВНД(IRR) ≥Е при условии, что Ể - единственный положительный корень уравнения ЧДД = 0 .

3. ИД (PI)≥ 1,0.

4. Срок окупаемости с учетом дисконтирования t_ок < Т .

При этом если выполнено условие 2, остальные условия так­же будут выполняться, если же выполнено любое из условий 1, 3, 4, то будут выполнены и другие из этих условий (хотя ВИД проекта может и не существовать).

Необходимое и достаточное условие выбора наиболее эффективного из альтернативных проектов

В соответствии с изложенными выше принципами основным показателем эффективности проекта является ЧДД (NPV), так как именно он определяет "суммарные доходы" от проекта с учетом неравноценности разновременных затрат и результатов. Необхо­димое условие эффективности проекта — неотрицательность ЧДД.

Если имеется совокупность альтернативных проек­тов и j-й из них имеет интегральный эффект NPV^J , то крите­рий отбора лучшего из них для реализации имеет вид:

при условии, что NPV ^j ≥ 0.

Обратим внимание, что отборе наилучшего проекта его ЧДД, вычисленное без учета альтернативных издержек, может быть отрицательным, но все иные решения, включая и отказ от проекта, приводят к еще меньшему значению ЧДД (также вы­численному без учета альтернативных издержек), и поэтому проект должен быть признан эффективным.

Иногда отбор по какому-либо из этих правил совпадает с от­бором по максимуму ЧДД, тогда такое правило просто не нуж­но. Если же совпадения нет, то его применение приведет к при­нятию проекта, имеющего не самый высокий ЧДД, а суммарный доход (с учетом дисконтирования) окажется ниже, чем мог бы быть при другом выборе.

Особо следует сказать о сроке окупаемости. В силу простоты и "понятности" им оперируют довольно часто. Однако в край­нем случае его можно использовать лишь как ограничение, но не как критерий отбора. Иначе говоря, можно (хотя и не очень хорошо) требовать, чтобы срок окупаемости проекта был мень­ше, скажем, двух лет, но нельзя на этом основании заключать, что проект со сроком окупаемости полгода лучше проекта со сроком окупаемости полтора года.

Большинство проектов предполагают затраты (инвестиции) в начальный период и получение денежных поступлений в даль­нейшем. При этом проект будет финансово реализуем, если для него имеется достаточная сумма (собственных или при­влеченных) денег, что можно проверить с помощью следую­щего условия:

для финансовой реализуемости ИП достаточ­но, чтобы на каждом шаге расчета сальдо и на­копленное сальдо суммарного денежного пото­ка (суммы потоков от инвестиционной, опера­ционной и финансовой деятельности) было не­отрицательным.¹

Глава 2. Инвестиционная политика предприятия оао "сан Интербрю"