2.3. Экономическое обоснование инвестиционного проекта. Финансовый план. Инвестиционный риск.

Финансовый план составлен с учетом выбранной тактики установки новой линии по розливу пива на рынок по мере освоения ресурсов до 100%.

Сумма инвестирования в размере 1,8 млн. рублей кредитуется под 24% годовых с поквартальным погашением издержек финансирования.

Кредитные средства и издержки по ним погашаются за счет собственных средств, остающихся у фирмы после расчета с поставщиками и налоговыми органами.

Движение денежных потоков представлено в таблице 4. Показатели приведены без дисконтирования стоимости. На положительное сальдо предприятие выходит в 2014 году. Согласно финансовому плану возврат части кредитных средств целесообразно осуществлять поэтапно начиная с 3 квартала 2012 года с тем, чтобы существенно уменьшить плату по процентам за кредит в последующие годы и окончательно погасить кредит в 2014 году.

Величина маржинального дохода при 100% освоении всей мощности в 2013 году и соответствующей выручке от реализации составит:

Д_м = ВР – Иперем = 4200 - 1366 = 2834 тыс. руб.,

где

Д_м – маржинальный доход;

ВР – выручка от реализации услуг;

Иперем – переменные издержки.

Отсюда, маржинальный коэффициент равен:

К_м = Д_м / ВР = 2834/4200 = 0,67 , где

К_м – маржинальный коэффициент.

Точку «безубыточного оборота» фирма достигает при объеме оборота, равном:

БО = Ипост / К_м = 439,2 / 0,67 = 655,52 тыс.руб, где

БО – безубыточный объем оборота;

Ипост – постоянные издержки

Тогда запас надежности составит:

ЗН = (ВР – БО) / ВР = ( 4200 – 655,52 ) / 4200 = 0,84 , где

ЗН – запас надежности.

Для оценки инвестиционного риска предположим, что фирма будет вынуждено погашать всю сумму кредитных средств сразу, а не по частям. Тогда имеем:

БО = (439,2 + 1300) / 0,67 = 2595,82 тыс.руб.

ЗН = (4200 – 2595,82) / 4200 = 0,38

Полученные результаты показывают, что даже при условии единовременной выплаты суммы кредитных средств фирма может позволить себе снижение валовой выручки еще на 38 % до наступления бесприбыльного оборота. Отсюда вероятность инвестиционного риска равна:

Р_(инв) = 1 – 0,38 = 0,62

Высокий уровень риска инвестирования означает, что фирма должна работать стабильно и не допускать срывов в графике предоставления услуг.

Оценка эффективности проекта

Инвестиционный кредит в размере 1800 тыс. руб. предоставлен под 16 % годовых, тогда коэффициент дисконтирования вычисляется так¹:

К_дn – коэффициент дисконтирования n-го года;

К – ставка процента (ставка рефинансирования ЦБ):

n – число лет, на которые вложены деньги.

К₁ = 1/ (1+0,16) = 0,86

К₂ = 1/ (1+0,16)² = 0,74

К₃ = 1/ (1+0,16)³ = 0,64

Сумма амортизации за год (способ начисления амортизации линейный):

А_м = 4800 * 12 =57,6 тыс. руб., где

А_м – годовая сумма амортизации

Дисконтированная прибыль с учетом амортизации:

1 год = (471,4 + 57,6) * 0,86 = 454,9 тыс.руб

2 год = (1152,10 + 57,6) * 0,74= 895,2 тыс.руб

Σ = 1350,1 тыс.руб

3 год = (1350,1 + 57,6) * 0,64 = 900,9 тыс. руб.

1800 – 1350,1

Срок окупаемости проекта = 2 + --------------------- = 2,5 лет

900,9

Чистый дисконтированный доход (NPV):

NPV = Σ П – I₀ = 454,9 + 895,2 + 900,9– 1800 = 451 тыс.руб., где

Σ П – сумма дисконтированных прибылей за 3 года;

I₀ – инвестиционные затраты.

Значение NPV положительное, поэтому инвестиции в данный проект экономически оправданы.

При норме дисконта 16 % NPV = 451 тыс.рублей.

Рассчитаем NPV для норме дисконта 40%.

К оэффициенты дисконтирования для нормы дисконта 40%:

К_д1 =

К_д2 =

К_д3 =

NPV (40%) = (454,9 + 57,6) * 0,714 + (895,2 + 57,6) * 0,51 +

+ (900,9 + 57,6) * 0,364 – 1800 = - 599,4 тыс.руб.

В нутренняя норма рентабельности инвестиций:

IRR = A +

IRR – внутренняя норма рентабельности инвестиций;

А – ставка дисконта при положительном NPV

B – ставка дисконта при отрицательном NPV

С – NPV при ставке дисконта А

D - NPV при ставке дисконта B

451

IRR = 16 + ----------------------- (40-16) = 26,3 %

451 – (-599,4)

Рассчитанная внутренняя норма рентабельности больше вмененных издержек (минимально необходимой нормой прибыли) на капитал, т.е. инвестиции являются прибыльными.

Рассчитаем цену капитала:

собственные средства вложенные в проект - 500 тыс.рублей;

заемные средства - 1300 тыс.рублей;

желаемая рентабельность собственного капитала - 15 %;

процент за кредит - 16 %.

Ц ена капитала =

Выводы

Приведенные в инвестиционном проекте расчеты и факторы деятельности дают основание полагать, что предприятие освоит новый вид производства в запланированные сроки и обеспечит своевременный возврат кредитных средств.