Глава 3. Практическая часть. Задачи

ВАРИАНТ 5

Задача 1. Как изменилась величина собственного оборотного капитала предприятия за период, если известно, что стоимость его внеоборотных активов возросла на 200 тыс.руб., был привлечен долгосрочный кредит на 80 тыс.руб., возросла стоимость собственного капитала предприятия за счет нераспределенной прибыли на 50 тыс.руб.

Решение:

Стоимость оборотного капитала увеличится на 200+80-50=70 тыс. руб.

Задача 2. Фирма рассматривает замену оборудования, которое куплено 3 года назад за 120 млн. руб. Для начисления амортизации был выбран метод уменьшаемого остатка с коэффициентом 2. Срок службы заменяемого оборудования - 4 года. В настоящее время это оборудование можно продать за 42 млн руб.

Цена нового оборудования - 135 млн руб., его доставка обойдется в 15 млн руб., стоимость монтажа и наладки — 20 млн руб. Срок службы оборудования — 5 лет, начисление амортизации предусматривается линейным методом.

Новое оборудование потребует увеличения производственных запасов на 25 млн руб., но принесет экономию на заработной плате с начислениями 50 млн руб. ежегодно. С третьего года предполагается увеличение эксплуатационных расходов на 10 млн. руб. ежегодно. Средневзвешенные затраты на капитал — 20%. Обоснуйте целесообразность замены.

Решение

Предварительные расчеты:

1. Амортизация заменяемого оборудования А1= 2*0,25*(120-0) = 60

А2 = 0,5*(120-60) = 30

A3 = 15

А4=15

2. Амортизация нового оборудования Годовая сумма амортизации: 170/5 = 34

Структура прогноза денежных потоков от осуществления инвестиций

Год	0	1	2	3	4	5
I. Первоначальные вложения (денежный поток проекта)
стоимость оборудования	-135
стоимость монтажа	-20
стоимость доставки	-15
выручка от продажи заменяемого оборудования	+42
Налог на прибыль от продажи старого оборудования	9.45
Увеличение чистого оборотного капитала	-25
Всего инвестиций :	-162.45
II. Приращение доходов и расходов (потоки денежных средств в течении срока действия проекта)
экономия зарплаты		50	50	50	50	50
увеличение расхода энергии		-	-	-	-
рост эксплуатационных расходов		-	-	-10	10	-10
амортизация нового оборудования		-34	-34	-34	34	-34

отмененная амортизация заменяемого оборудования		+15
Итого приращений		+31	+16	+6	+6	+6
налог на прибыль (Т)		0,35	0,35	0,35	0,35	0,35
чистые приращения		20.15	10.4	3.9	3.9	3.9
III. Коррекция денежных потоков (завершающий денежный поток)
возмещение вложений в чистый оборотный капитал						+25
амортизация нового оборудования		+34	+34	+34	+34	+34
отмененная амортизация заменяемого оборудования		-15	-	-	-
ликвидационная стоимость заменяемого оборудования						+
Налог на доход от ликвидации оборудования
Чистые денежные потоки		32.15	37.4	30.9	30.9	55.9
Дисконтные множители		0,833	0,694 4	0,578 7	0,48 2	0,40 2
PV		26.78	25.97	17.88	14.8 9	22.4 7

NPV =-162.45 +107.93 = - 55.02 Замена не целесообразна

Задача 3. Найти оптимальную структуру капитала исходя из условий, приведенных в таблице ниже. Рассчитать стоимость компании, генерирующей ежегодный чистый доход 100 млн. руб.

Показатель	Варианты структуры и стоимости капитала
	1	2	3	4	5	6	7
Доля собственного капитала, %	100	90	80	70	60	50	40
Доля заемного капитала, %	0	10	20	30	40	50	60
Стоимость собственного капитала, %	13	13,3	14	15	17	19,5	25
Стоимость заемного капитала, %	7	7	7,1	7,5	8	12	17
WACC, %
Стоимость компании, млн. руб.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) может быть использована

для оценки ориентировочной рыночной стоимости организации по формуле

Vf=POI/WACC,

где Vf - текущая рыночная стоимость организации;

POI - общая сумма средств, затраченных в течение года на обслуживание

собственного и заемного капитала (чистая прибыль организации после

уплаты налогов, но до уплаты процентов).

Показатель POI включает в себя: а) годовую сумму уплаченных процентов за

использование заемного капитала; б) сумму выплаченных дивидендов; в)

сумму реинвестированной прибыли.

Задача 4. Предприятие планирует в следующем году прибыль 2 млн.руб., Предприятие имеет возможность повысить рентабельность собственного капитала за счет реинвестирования прибыли:

Вариант	Доля	Достигаемый	Требуемая	Расчетное
	реинвестируемой прибыли, %	темп прироста прибыли, %	акционерами норма прибыли, %	значение нормы прибыли
1	0	0	9
2	20	5,6	10,1
3	40	8	11

Выберите оптимальную политику реинвестирования прибыли.

Коэффициент реинвестирования прибыли = Доходность собственного капитала * Коэффициент удержания

Доходность собственного капитала = Чистая прибыль / Акционерный капитал

Коэффициент удержания = (Чистая прибыль - Дивиденды) / Чистая прибыль

Коэффициент реинвестирования прибыли = (Чистая прибыль - Дивиденды) /

Акционерный капитал

Рентабельность = Норма чистой прибыли = Чистая прибыль / Общая сумма доходов