2. Особенности определения нормы дисконта инвестиционного проекта (понятие, модели определения, цена основных источников капитала, постоянная и переменная норма дисконта).

В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки.

Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения - процесс определения будущей стоимости денег.

Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования.

Дисконтирование – процесс приведения денежных поступлений от инвестиций к их текущей стоимости.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (E), выражаемая в долях единицы или в процентах в год.

Норма дисконта – это минимально допустимая для инвестора величина дохода, приходящаяся на 1 единицу капитала, вложенного в проект. Т.е. с экономической точки зрения – это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска.

Дисконтирование денежного потока на каждом шаге инвестиционного проекта осуществляется путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования.

, где r – норма дисконтирования, t – период, α – коф. дисконтирования; при r = const

Если r меняется, то для определения коэффициента дисконтирования показатели складываюся отдельно за каждый период со своей нормой : + +…+

Различаются следующие нормы дисконта:

- бюджетная - отражает эффективность участия в проекте бюджетов всех уровней.

- коммерческая - используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала.

- участника проекта - выбирается самим участником и отражает эффективность участия в проекте предприятия.

Определение нормы дисконта:

1. на основе концепции альтернативной доходности

• безрисковая норма дисконта определяется по депозитным ставкам банков высшей степени надежности. Необходимо учитывать срок вложений. r = 0,05 – 0,1

• норма дисконта приравнивается к ставке рефинансирования (по которой Центробанк предоставляет кредиты коммерческим банкам). r = r_реф

• норма дисконта приравнивается к текущему уровню доходности государственных ценных бумаг

2. метод средневзвешенной стоимости капитала

Цена капитала – это средства уплачиваемые фирмой, собственником капитала за пользование их ресурсами.

Цена заемного капитала – это процент по кредиту.

Цена привлеченного капитала – это дивидент.

Цена собственного капитала – это либо рентабельность собственного капитала, либо банковская процентная ставка.