• 52Анализ и оценка результативности производственно-хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Оценка результативности производственно-хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности организации дается на основании расчета и анализа специальных узловых финансовых коэффициентов: ликвидности, финансовой устойчивости и т.д.

1. Расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности по данным отчетности

Ликвидность средств предприятия характеризуют т.н. коэффициенты ликвидности, которые могут рассчитываться в четырех видах:

1) Коэффициент общей ликвидности (Кол):Кол. = ОС / Ок;где ОС — сумма оборотных средств предприятия; Ок — сумма краткосрочных обязательств.1 < Кол < 3.Для большинства промышленных компаний удовлетворительным признается Кол = 3.

2) Коэффициент срочной ликвидности (Ксл):Ксл = ОСл / Ок,где ОСл — наиболее ликвидная часть оборотных средств предприятия (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность); Ок — сумма краткосрочных обязательств.

.Ксл > 1.Однако для специфических условий современной России это требование скорректировано и составляет Ксл = 0,7 — 0,8.

3) Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал):Кал = ДС / Ок,где ДС — денежные средства, Ок — сумма краткосрочных обязательств.Этот показатель позволяет определить, какое количество денег можно немедленно получить для погашения краткосрочной задолженности. Считается достаточным значение этого коэффициента на уровне 0,2 — 0,3.

4) Чистый оборотный капитал:ОКч = ОС — Ок,где ОС — оборотные средства, Ок — сумма краткосрочных обязательств.

Значение: характеризует возможности поддержания финансовой устойчивости предприятия. Если ОС > Ок, то это означает, что предприятие не только может погасить краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения масштабов деятельности.

2. Показатели, характеризующие уровень деловой активности

1) Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации).Ктр = КТ = РП / А,где РП — чистая выручка от реализации продукции предприятия; А — среднегодовая сумма активов.А = (А1 + А2) / 2,где А1 — сумма активов на начало года (анализируемого периода); А2 — сумма активов на конец года (анализируемого периода).

2) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженностиВ разах:Кдз = РП / ДЗ,где РП — чистая выручка от реализации продукции предприятия; ДЗ — среднегодовая сумма чистой дебиторской задолженности (только по покупателям).ДЗ = (Д31 + Д32) / 2,где Д31 — дебиторская задолженность на начало года (анализируемого периода); Д32 — дебиторская задолженность на конец года (анализируемого периода).В днях:Кдз = 360 дн. / РП / ДЗ

3) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.В разах:Ккз = Ср / КЗ,где Ср — себестоимость реализованной продукции; КЗ — среднегодовая сумма кредиторской задолженности.КЗ = (К31 + К32) / 2,где К31 — сумма кредиторской задолженности на начало года (анализируемого периода); К32 — сумма кредиторской задолженности на конец года (анализируемого периода).В днях:Ккз = 360 дн. / Ср / КЗ

Нормальное значение показателя — 90 дней, не слишком удовлетворительное — 107 дней и больше. 4) Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов.В разах:Кзап = С / 3,где 3 — среднегодовая сумма материально-производственных запасов; Ср — себестоимость реализованной продукции.В днях:Кзап = 360 дн. / Ср / 3

Если этот показатель увеличивается (что свидетельствует о замедлении оборачиваемости), то средства замораживаются, растут расходы на хранение.

5) Длительность операционного циклаО.Ц. = Кдз + Кзап,где Кдз — коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (в днях); Кзап — коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов (в днях).

3. Рентабельность и показатели ее оценки

1) Коэффициент рентабельности активов:Крак = ЧП / А,где ЧП — чистая прибыль.

2) Коэффициент рентабельности реализации.Крр = ВП / РП или Крр = ЧП / РП,где ВП — валовая прибыль; РП — чистая выручка от реализации продукции; ЧП — чистая прибыль.

3) Коэффициент рентабельности собственного капитала:Крк = РСС = ЧП / СС,где СС — собственный капитал (среднегодовая стоимость).

Для оценки взаимозависимости рентабельности активов, рентабельности реализации и оборачиваемости активов используется формула:

ЧП / А = (ЧП * РП) / (А * РП) = ЧП / РП * РП / А.

Это уравнение называется формулой Дюпона, т.к. компания Дюпона первая использовала эту формулу в системе финансового менеджмента.

Таким образом, применение формулы Дюпона позволяет количественно оценить влияние факторов на коэффициент рентабельности активов и в зависимости от своих возможностей и задач определить направления повышения данного показателя.

4. Коэффициенты платежеспособности и структура капитала

Для того чтобы любое предприятие было платежеспособным, должны соблюдаться следующие основные пропорции.

1. Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные ценные бумаги) должны покрывать наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность) или превышать их.

2. Быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность + средства на депозитах) должны покрывать краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы и ту часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которых приходится на данный период) или быть больше.

3. Медленно реализуемые активы (запасы готовой продукции, сырья и материалов) должны покрывать долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы) или превышать их.

4. Труднореализуемые постоянные активы (здания, земля, оборудование, сооружения) должны быть покрыты постоянными пассивами и не превышать их.

1) Коэффициент собственности:Ксоб = (СС / А) * 100%,где А — стоимость активов предприятия; СС — собственный капитал предприятия.Оптимальная величина на уровне 60%.

2) Коэффициент финансовой зависимости:Кфз = (ЗК / СС) * 100%,где ЗК — заемный капитал; СС — собственный капитал.

3) Коэффициент защищенности кредиторов:Кзакр = (ЧП + ПК + Н) / ПК,где ПК — расходы по выплате процентов за предоставленные кредиты; Н — налоги на прибыль.

5. Показатели рыночной активности

1) Прибыль на 1 акцию:ЧПа = (ЧП — Дпрак.) / Ча,где ЧП — чистая прибыль; Дпрак — дивиденды по привилегированным акциям; Ча — число обыкновенных акций в обращении (разница между общим числом выпущенных акций и собственными акциями в портфеле).

2) Соотношение рыночной цены акции и прибыли на 1 акцию:РЦа / ЧПа,где РЦа — рыночная цена 1 акции, ЧПа — чистая прибыль на 1 акцию.

3) Балансовая стоимость 1 акции:БЦа = (АК — Цпа.) / Ча,где АК — акционерный капитал, Цпа — стоимость привилегированных акций.

4) Соотношение рыночной и балансовой стоимости 1 акции:РЦа / БЦа

5) Доходность акций характеризуется следующими показателями:а) текущая доходность (норма дивиденда или дивидендный доход):Дтак = Да / РЦа * 100%где Да — дивиденд на 1 акцию; РЦа — рыночная цена 1 акции с учетом курсовой стоимости;б) доходность акции:Дкурс = (Да + САпок — САпрод) / САпок,где Сапок — стоимость покупки 1 акции; САпрод — стоимость продажи 1 акции; Да — дивиденд на 1 акцию.в) коэффициент выплаты дивидендов:Квд = Да / ЧПа. * 100%

6. Система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) организаций. Анализ и оценка реальных возможностей восстановления

Анализ и оценка структуры баланса организации в этом направлении проводятся на основе показателей:

коэффициента текущей ликвидности (L4);

коэффициента обеспеченности собственными средствами (L7);

коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности (L8, L9).

Чтобы организация была признана платежеспособной, значения этих коэффициентов должны соответствовать нормативным, указанным в табл. коэффициентов.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7) исчисляется, чтобы определить степень достаточности собственных оборотных средств организации для ее финансовой устойчивости.

Внешним признаком несостоятельности является приостановление текущих платежей, неспособность погашать обязательства кредиторов в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

Если хотя бы один из этих коэффициентов имеет значение меньшее, чем указано в таблице коэффициентов, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (L8) за период в 6 месяцев. Если значение коэффициента L4 несколько не дотягивает до нормы (2), то необходимо рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности (L8), который рассчитывается только в конце отчетного периода.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у организации восстановить свою платежеспособность.

Если коэффициент L8 принимает значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, то это свидетельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Что касается коэффициента утраты платежеспособности (L9), то он рассчитывается в том случае, если и коэффициент текущей ликвидности, и коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше нормы. Рассчитывается он на период, равный 3 месяцами.

• 53Анализ прочей информации, содержащейся в приложениях к бухгалтерскому балансу, отчету о финансовых результатах, пояснительной записке, подлежащей обязательному раскрытию в финансовой отчетности.

. Анализ движения заемных средств

Для оценки структуры заемных средств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации организации и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы.

Чтобы проанализировать 1 раздел формы № 5 «Движение заемных средств», необходимо дополнить соответствующий раздел формы № 5 столбцами «Темп роста остатка в %» и «Изменение удельного веса остатка в %».

5.2. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

1. ОДЗ = [выручки от реализации] / [средняя дебиторская задолженность] (оборотов)

СДЗ дебиторская задолженность за год = [Д31 + Д32] / 2

2. ОДЗ (в днях) = [360 дней] / [средняя дебиторская задолженность], или где

ОДЗ — оборачиваемость дебиторской задолженности;

СДЗ — средняя за год дебиторская задолженность;

Д31 — дебиторская задолженность на начало года;

Д32 — дебиторская задолженность на конец года.

При проведении анализа целесообразно рассчитать долю дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов (3) и долю сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности (4). Этот показатель характеризует «качество» дебиторской задолженности. Тенденция к его росту свидетельствует о снижении ликвидности.

3. Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов:

Удз = [дебиторская задолженность] / [текущие активы] х 100%

[стр. 230 + стр. 240] / [стр. 290] х 100

4. Доля сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности:

Усдз = [сомнительная ДЗ] / [общая ДЗ] х 100

Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности следует проводить в сравнении с предыдущим отчетным периодом.

Анализ дебиторской задолженности необходимо дополнить анализом кредиторской задолженности. Методика анализа кредиторской задолженности аналогична методике анализа дебиторской задолженности.

Сравнивая состояние дебиторской и кредиторской задолженности, необходимо рассчитать оборачиваемость кредиторской задолженности (в оборотах и днях) и срок ее погашения поставщикам:

1. Окз = [выручки от реализации (ф2, стр. 010)] / [средняя кредиторская задолженность] (оборотов)

2. ОКЗ = [Среднегодовая кредиторская задолженность х t] / [Выручка от реализации (Ф.2, стр. 010)] (в днях)

кредиторская задолженность = [срок погашения КЗ х t] / [сумма погашенных обязательств поставщика (об Д-т сч. 60)] где

ОКЗ — оборачиваемость кредиторской задолженности в днях

КЗ — среднегодовая сумма кредиторской задолженности

t — отчетный период.

Сравнение состояния дебиторской и кредиторской задолженности позволяет сделать выводы о преобладании в организации сумм дебиторской и кредиторской задолженности, темпы прироста, скорость обращения задолженности.

5.3. Анализ амортизируемого имущества

Задачами анализа основных средств являются:анализ структурной динамики основных средств;

анализ воспроизводства и оборачиваемости;анализ эффективности использования.

Обобщенную картину процесса движения и обновления основных средств можно представить по данным п. II раздела 3 формы № 5 «Приложения к бухгалтерскому балансу».

В п. II раздела 3 формы 5 необходимо добавить два столбца: «Изменение удельного веса остатков (+)(-) в %, «Темпы роста остатков в %».

Существенной причиной изменений является переоценка основных средств.

Положительной тенденцией является опережающий прирост производственных фондов в сравнении с непроизводственными фондами.

Движение и состояние основных средств характеризуют следующие расчетные показатели:

1) коэффициент износа основных средств:

Киз = [износ основных средств (стр. 392)] / [первоначальна стоимость ОС (стр. 370)]

2) коэффициент годности ОС:

Кг= 100 — Киз,

3) коэффициент обновления (по форме № 5):

Коб = [поступило основных средств (стр. 370 кол. 4)] / [остаток основных средств на конец года (стр. 370 кол. 6)]

4) коэффициент выбытия (по форме № 5):

Кв = [выбыло ОС (стр. 370 кол. 5)] / [остаток ОС на начало года (стр. 370 кол. 3)]

5) коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе:

Крс = [среднегодовая остаточная стоимость ОС (стр. 370 кол. 6)] / [среднегодовая стоимость имущества (ф.1 стр. 190-130) +стр. 210]

Крс показывает, насколько эффективно используются основные средства организации для предпринимательской деятельности. Все выше перечисленные коэффициенты измеряются в процентах или в долях единицы и могут быть исчислены как на начало и на конец периода, так и в среднем за год.

Использование основных фондов признается эффективным, если относительный прирост объема продукции или прибыли превышает относительный прирост стоимости основных средств за анализируемый период.

• 54Особенности анализа консолидированной отчетности организаций разного типа.

Методику анализа сводной (консолидированной) отчетности можно представить в виде следующего алгоритма.

1. Анализ способа формирования Группы (учреждение дочерних и зависимых обществ; реструктуризация основного общества и учреждение дочернего путем внесения имущества в его уставный капитал; реорганизация основного в форме выделения; поглощение путем приобретения контроля над организацией и др.).

2. Определение перечня входящих в Группу организаций (дочерние и зависимые общества), в том числе организаций, имеющих налоговые льготы; установление функций организаций в Группе, классификация их по функциям (сбытовые, закупочные, производственные, лицензионные, финансовые, сервисные, холдинговые).

3. Анализ схемы построения Группы (вертикальная, горизонтальная, конгломератная).

4. Анализ принципов составления сводной (консолидированной) отчетности (международные стандарты, российские стандарты).

5. Анализ распределения активов в Группе: расчет удельных весов по активам, приходящимся на головную организацию (основное общество), дочерние и зависимые общества.

6. Анализ распределения финансовых результатов в Группе: расчет удельных весов по финансовым результатам, приходящимся на головную организацию (основное общество), дочерние и зависимые общества.

7. Анализ динамики основных показателей Группы и входящих в нее организаций: расчет темпов прироста баланса, выручки и прибыли.

8. Анализ относительных показателей Группы и входящих в нее организаций: расчет показателей ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости, рентабельности.

9. Оценка показателей по дочерним обществам: расчет удельного веса меньшинства в капитале и прибыли, оценка деловой репутации. Доля меньшинства в прибыли Группы рассчитывается как соотношение показателя «Доля меньшинства» в сводном Отчете о прибылях и убытках и показателя «Чистая прибыль без учета доли меньшинства» в том же документе. По значениям этих показателей можно оценивать степень контролируемости Группы: чем меньше доля меньшинства, тем более контролируема Группа со стороны основного общества.

10. Оценка показателей по зависимым обществам: доля капитализированной прибыли в прибыли Группы до налогообложения (отношение первого показателя ко второму) показывает вклад зависимых обществ в прибыль Группы.

11. Анализ соотношения долгосрочных финансовых вложений в сводной отчетности и отчетности основного общества. Если долгосрочные финансовые вложения в зависимые общества в сводной отчетности превышают этот показатель в отчетности основного общества, то деятельность зависимых обществ была прибыльной и часть этой прибыли была распределена основному обществу.

В процессе проведения экономического анализа сводной (консолидированной) отчетности, который целесообразно проводить параллельно с анализом индивидуальной отчетности входящих в Группу организаций, особое внимание следует уделять следующим аспектам: в анализе дочерних и зависимых обществ — оценке их роли в деятельности Группы; оценке объема операций, совершаемых организациями в интересах Группы и в интересах третьих лиц, и влиянию этих операций на финансовые показатели деятельности Группы, в том числе на налоговые платежи. В процессе анализа «Деловой репутации дочерних обществ» необходимо учитывать, что за превышением стоимости приобретения дочерних обществ над номинальной стоимостью долей в уставном капитале может стоять как прочная стоимостная основа — наличие стабильного рынка сбыта, деловых связей, выгодного местоположения, так и переплаченная за активы цена, обусловленная нереалистичными ожиданиями, недостаточно тщательным анализом и оценкой. Анализ показателя «Доля меньшинства» в сводном (консолидированном) балансе позволяет дать характеристику степени контроля материнской организации над деятельностью Группы через соотношение доли меньшинства с уставным капиталом и прибылью Группы.

При проведении анализа зависимых обществ необходимо сопоставить показатель «Долгосрочные финансовые вложения», отражающие стоимостную оценку участия головной организации в зависимых обществах, и показатель «Капитализированный доход (убыток)», отражающий долю головной организации в прибылях или убытках зависимого общества. При анализе последнего показателя следует определить его удельный вес в общем финансовом результате Группы, а также сопоставить с вложениями головной организации в зависимые общества с целью анализа рентабельности этих вложений.

Для оценки эффективности деятельности Группы целесообразно сравнивать показатели, рассчитанные на основе сводной (консолидированной) и индивидуальной отчетности, такие как рентабельность активов и собственного капитала, базовая и разводненная прибыль на акцию, соотношения капитализации с выручкой, прибылью и денежным потоком Группы и входящих в нее организаций.