10. Средневзвешенная стоимость капитала.

Концепция стоимости капитала. Базовые элементы стоимости собственного и заемного капитала. Использование показателя средневзвешенной стоимости капитала в финансово деятельности предприятия.

Концепция стоимости капитала – величина, отражающая среднюю стоимость капитала компании, используется при оценке будущих денежных потоков и характеризует минимально приемлемый уровень доходности инвестированного капитала, который должна обеспечить компания, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянных вложений капитала. Стоимость капитала представляет собой цену, которую компания платит за его использование, т. е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами.

Как правило, инвестируемый капитал складывается из нескольких различных источников, каждый из которых имеет для предприятия определенную цену (проценты по кредитам и займам, дивиденды акционерам и пр.). Общая цена всего капитала складывается из стоимостей отдельных его составляющих. Заемный капитал обычно обходится дешевле, чем собственный, поскольку связан с меньшим риском. Однако сильное увеличение доли заемного капитала может отрицательно повлиять на финансовую устойчивость предприятия, в результате чего понизится рыночная стоимость акций предприятия. Добиться оптимального соотношения между стоимостью капитала и стоимостью акций компании – одна из важнейших задач финансового менеджмента.

Базовыми элементами стоимости собственного капитала являются:

- стоимость функционирующего собственного капитала;

- стоимость нераспределенной прибыли;

- стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала за счет эмиссии привилегированных акций;

- стоимость дополнительного акционерного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций.

Стоимость функционирующего собственного капитала определяется по следующей формуле:

СКфо = (ЧПс / СКсред) * 100

СКфо - стоимость функционирования собственного капитала в отчетном периоде;

ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченной собственникам предприятия в процессе ее разделения за отчетный период;

СКсред - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде:

СКфп = СКфо * ПВт,

СКфп - стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде;

ПВт - планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала.

Стоимость нераспределенной прибыли приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала в плановом периоде:

СНП = Скфп

Такой подход позволяет сделать следующий вывод: если стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде и стоимость нераспределенной прибыли равны, то при оценке средневзвешенной стоимости капитала эти элементы могут рассматриваться как единый суммарный элемент.

Стоимость дополнительно привлеченного акционерного капитала за счет эмиссии привилегированных акциейопределяется с учетом фиксированного размера дивидендов и рассчитывается по следующей формуле:

ССКпр - стоимость собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии привилегированных акций;

Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитентов;

Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

ЭЗ - затраты по эмиссии акций.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций:

ССКпа - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций;

Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;

Дпа - суммы дивидендов, выплаченных по простым акциям;

ЭЗ - затраты по эмиссии простых средств.