- •Содержание
- •Введение
- •1. Источники финансирования организаций и проблемы оптимизации структуры капитала
- •1.1 Капитал предприятия: сущность, состав
- •1.2 Концепция стоимости капитала. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
- •1.3. Обоснование выбора о целевой структуре капитала
- •1.4. Оптимизация структуры капитала
- •2. Финансовое планирование производственно-хозяйственной деятельности организации (вариант 7)
- •2.1 Оценка и прогноз финансового состояния организации
- •2.2. Факторный анализ рентабельности собственного капитала организации
- •3. Прогноз основных финансовых показателей
- •3.1.Определение оптимального объема закупки продукции (вариант 9)
- •3.2. Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности организации (вариант 9)
- •3.3. Прогнозирование операционного риска компании (вариант 9)
- •3.4.Формирование политики управления денежной наличностью и запасами организации (вариант 6)
- •3.5. Формирование политики управления запасами организации (вариант 6)
- •3.6. Формирование оптимальной инвестиционной программы организации (вариант 35)
- •3.7. Управление структурой источников организации (вариант 4)
- •Заключение
- •Список использованной литературы
3.7. Управление структурой источников организации (вариант 4)
1. По данным выбрать оптимальный вариант структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов, рассчитав показатель соотношения «рентабельность -финансовый риск» и срок окупаемости для каждого варианта.
2. Определить текущую рыночную стоимость (Vf) компании , выявить влияние изменения структуры капитала на стоимость организации.
3. По данным оценить влияние финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации.
Таблица 1 - Структура источников финансирования проекта
Показатели |
Структура капитала, % (L/E) |
||||||
0/100 |
20/80 |
40/60 |
50/50 |
60/40 |
80/20 |
100/0 |
|
Потребность в капитале из всех источников, тыс. руб. |
8750 |
8750 |
8750 |
8750 |
8750 |
8750 |
8750 |
Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf) |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
Процентная ставка по займам (r) |
0,45 |
0,45 |
0,45 |
0,45 |
0,40 |
0,40 |
0,40 |
Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax) |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб. |
6400 |
6400 |
6400 |
6400 |
6400 |
6400 |
6400 |
Таблица 2 - Структура капитала (вариант 4)
Показатели |
А |
В |
С |
Собственный капитал |
1000 |
800 |
500 |
Заемный капитал |
- |
200 |
500 |
Операционная прибыль |
400 |
400 |
400 |
Средний уровень платы за кредит, % |
0 |
11 |
11 |
Стоимость собственного капитала, % |
25 |
21,5 |
23 |
Решение
Таблица 3.Показатели инвестиционного проекта компании
Показатели |
Структура капитала, % (L/E) |
||||||
0/100 |
20/80 |
40/60 |
50/50 |
60/40 |
80/20 |
100/0 |
|
Потребность в капитале из всех источников |
8750 |
8750 |
8750 |
8750 |
8750 |
8750 |
8750 |
Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf) |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
Процентная ставка по займам (r) |
0,45 |
0,45 |
0,45 |
0,45 |
0,40 |
0,40 |
0,40 |
Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax) |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
0,35 |
Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб. |
6400 |
6400 |
6400 |
6400 |
6400 |
6400 |
6400 |
Величина собственного капитала, тыс. руб. |
8750 |
7000 |
5250 |
4375 |
3500 |
1750 |
- |
Величина заемного капитала, тыс. руб. |
- |
1750 |
3500 |
4375 |
5250 |
7000 |
8750 |
Рентабельность собственного капитала |
0,48 |
0,52 |
0,60 |
0,66 |
0,80 |
1,34 |
|
Уровень финансового риска |
0 |
0,04 |
0,08 |
0,1 |
0,09 |
0,12 |
0,15 |
Соотношение «рентабельность-финансовый риск» (λ) |
|
13,00 |
7,50 |
6,60 |
8,89 |
11,17 |
|
Срок окупаемости (Т), лет |
2,1 |
2,4 |
2,8 |
3 |
3,1 |
3,7 |
4,6 |
Выбираем проект со структурой капитала 80/20, где рентабельность собственного капитала максимальна.
Таблица 4 - Финансовые показатели компании
Показатели |
А |
В |
С |
Собственный капитал, тыс. ден ед |
1000 |
800 |
500 |
Заемный капитал, тыс. ден ед |
0 |
200 |
500 |
Операционная прибыль, тыс. ден ед |
400 |
400 |
400 |
Годовая ставка процентов по кредиту, % |
0 |
11 |
11 |
Стоимость собственного капитала, % |
25 |
21,5 |
23 |
Выплата процентов за кредит, тыс. ден ед |
0 |
22 |
55 |
Прибыль до налогообложения, тыс. ден ед |
400 |
378 |
345 |
Налог на прибыль, тыс. ден ед |
80 |
75,6 |
69 |
Операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения POI , тыс. ден ед |
320 |
324,4 |
331 |
Стоимость капитала WACC, % |
25,0 |
19,4 |
17,0 |
Текущая рыночная стоимость компании, тыс. ден ед. Vf |
1 280,0 |
1 672,2 |
1 947,1 |
Выбираем проект С, при которой стоимость компании составит максимальную величину
Таблица 5 - Финансовые показатели (финансовый леверидж)
Показатели |
А |
В |
С |
Активы, тыс ден ед |
1000 |
1000 |
1000 |
Собственный капитал, тыс ден ед |
1000 |
800 |
500 |
Заемный капитал, тыс ден ед |
0 |
200 |
500 |
Операционная прибыль, тыс ден ед |
400 |
400 |
400 |
Рентабельность активов ROA, % |
40 |
40 |
40 |
Годовая ставка процентов по кредиту, % |
0 |
11 |
11 |
Выплата процентов за кредит, тыс ден ед |
0 |
22 |
55 |
Прибыль до налогообложения, тыс ден ед |
400 |
378 |
345 |
Налог на прибыль, тыс ден ед |
80 |
75,6 |
69 |
Чистая прибыль, тыс ден ед |
320 |
302,4 |
276 |
Рентабельность собственного капитала, % |
32 |
37,8 |
55,2 |
Эффект финансового рычага, % |
0 |
5,8 |
23,2 |
Сила воздействия финансового рычага |
1,00 |
1,06 |
1,16 |
Выбираем проект С, так как обеспечивает максимальную рыночную стоимость фирмы, имеет максимальную рентабельность собственного капитала.