Реструктурирование займа
Под реструктурированием займа понимают пересмотр условий действующего обязательства по погашению задолженности в связи с резким ухудшением финансового положения должника — для кредитора, очевидно, лучше потерять кое-что, чем все.
При реструктурировании применяются разные приемы, основными из которых являются: '
— прямое сокращение суммы долга,
— уменьшение размера процентной ставки,
— пересмотр сроков и порядка выплат процентов и сумм погашения основного долга.
Лекция 9
Тема 9 Инвестиционные процессы Понятие инвестиционного процесса
Инвестиции – это долгосрочные финансовые вложения экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем, которая должна быть выше начальной величины вложений.
Инвестиционный процесс – это последовательность связанных инвестиций, растянутых во времени, отдача от которых также распределена во времени. Этот процесс характеризуется двусторонним потоком платежей, где отрицательные члены потока являются вложениями денежных средств в инвестиционный проект, а положительные члены потока – доходы от инвестированных средств.
Принято различать:
Финансовые инвестиции – вложение денежных средств в ценные бумаги;
Реальные инвестиции – вложения в основной капитал и прирост запасов;
Вложения в нематериальные активы – вложения в развитие научных исследований, повышение квалификации работников, приобретение лицензий и прав.
Важнейшая задача анализа инвестиционных проектов – расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации проекта. Анализ инвестиционных проектов основан на исследовании доходов и расходов, выраженных в форме денежных потоков, а не на изменениях, вызванных условностями бухгалтерского учета.
Основные финансовые критерии производственных инвестиций
В анализе в основном используют четыре, основанные на дисконтировании, показателя
Чистый приведенный доход
Под чистым приведенным доходом понимается разность дисконтированных показателей чистого дохода (положительные величины) и инвестиционных затрат (отрицательные величины).
Пусть делается прогноз, что инвестиция IC будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере R1,R2…Rn . общая накопленная величина дисконтированных доходов PV и чистая приведенная стоимость соответственно рассчитываются по формулам :
очевидно, что если NPV>0, то проект следует принять; NPV<0, то проект следует отклонить; NPV=0 то проект ни прибыльный ни убыточный.
Показатель NPV является абсолютным приростом, поскольку оценивает, на сколько приведенный доход перекрывает приведенные затраты.
Срок окупаемости (Payback Period, PP)
Для анализа инвестиций применяют и такой показатель, как срок окупаемости – продолжительность времени, в течение которого дисконтированные на момент завершения инвестиций прогнозируемые денежные поступления равны сумме инвестиций.
Иными словами – это сумма лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиций:
|
т.е. NPV = 0.
Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости (целое число) определяется прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом
Иногда при расчете срока окупаемости рекомендуется учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимается дисконтированный срок окупаемости (DPP)
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP > PP.
Следует иметь ввиду, что данные критерии могут использоваться двояко:
а) проект принимается, если окупаемость имеет место;
б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.
Внутренняя норма доходности
При анализе эффективности инвестиционных проектов широко используется показатель внутренней нормы доходности (IRR – internal rate of return) – это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций, т.е. вложения окупаются, но не приносят прибыль.
Применение данного метода сводится к последовательной итерации (повторения) нахождения дисконтирующего множителя, пока не будет обеспечено равенство NPV = 0.
Выбираются два значения коэффициента дисконтирования, при которых функция NPV меняет свой знак, и используют формулу:
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Метод расчета индекса рентабельности (Profitability Index, PI)
PI > 1 проект следует принять;
PI < 1 проект следует отвергнуть;
PI = 1проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистой приведенной стоимости индекс рентабельности – относительный показатель; Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений; чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля инвестированного в данный проект. Поэтому данный показатель очень удобен при выборе альтернативных проектов, имеющих примерно одинаковые NPV.