86.Критерии оценки эфф-ти инвестиционных проектов

В методиках оценки эффек-ти инв. проектов наиболее часто ипользуются методы, к-ые объединяют в 2 группы: простые (статические) м-ды и динамические (м-ды дисконтирования) м-ды.

К 1ой группе отн-ся простой срок окупаемости, рентабельность инв-ий ( ИД), чистый доход.

Простой срок окупаемости - продолжительность периодаот начального момента до момента окупаемости. Момент окупаемости - наиболее ранний момент времени в расчетном периоде (горизонте расчета), после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными. РР = первоначальные инвестиции / среднегодовые денежные поступления по проекту

ARR (простая норма прибыли или простая рентабельность инвестиций) = среднегодовые денежные поступления по проекту

/ первоначальные инвестиции. ARR (Рентабельность инвестиций), данный показатель сравнивает доходность проекта и вложенный к-л. .

Ко 2ой группе относятся ЧДД, индекс доходности, ВНД.

ЧДД хар-ет прирост стоимости к-ла ко в случае принятия положительного реш-я по реализ-ии оцениваемого проекта. NPV опред-ся как разница м/у сумм-ми дисконтированными ден-ми поступлениями и суммарными дисконтированными инвестициями.

Если NPV>0, то проект явл эффективным, т.е. инвесторы получат доп. доход в рез-те реализации проекта; Если NPV<0, то проект нецелесообразно реализов-ть, поскольку реал-ия его приведет к снижению ст-ти к-ла; Если NPV=0, то проект не явл. эффект-ым или неэффек-ым (точка безубыт-ти), и тогда инвестор рассматривает др. виды эффект-ти от реализации проекта (экологическую, социальную).

Дисконтированный индекс доходности инвестиций (DPI) показывает величину дохода или ПР на единицу инвестиций, расчитыв-ся как отношение сумм-ых дисконтированных ден-ых поступлений к суммарным дисконтированным инвестициям.

Если инвестиции распределены по шагам расчета:

Чтобы принять положит-ое реш-е по проекту DPI д.б.> 1.

Внутренняя норма доходности (IRR) – та норма дисконта, при к-ой суммарные дисконтированные будущие денеж. поступления = суммарным инвестициям, т.е. NPV =0

где

f(r₁) - положительное значение NPV при ставке r1; f(r₂) - отрицательное значение NPV при ставке r2.

MIRR - скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности. Как и IRR, MIRR характеризует ставку дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций. Поскольку метод, используемый для расчета IRR, иногда приводит к неопределенностям, модифицированное значение IRR рассчитывается несколько иначе. РАсчет:

Внутренняя Норма Доходности хар-ет риск по проекту или так называемый «резерв безопасности» по проекту. Чем больше резерв, тем меньше риск. IRR (ВНД) - та норма дисконта, при которой ЧДД проекта обращается в ноль (измер в %). Если ВНД < нормы дисконта то проект невыгодный, если ВНД > нормы дисконта проект выгодный, если ВНД= норме дисконта то ЧДД обращается в 0. Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированногофин-гокалькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей

Максимальный денежный отток (Cash Outflow), называемый в отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деят-ти.

Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его фин-ой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Расчет:

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – срок окупаемости с учетом дисконт-ия.

В сравнение с простым сроком окупаемости имеет преимущество, т.к. учитывает фактор времени. Но так же как и простой не учитывает будущих денеж. поступлений за его пределами.

Существует сочетаемость критериев:

1Если NPV>0, IRR>WACC, DPI>1, то DPP существует

2.Если NPV<0, IRR<WACC, DPI<1, то DPP не существует

3.Если NPV=0, IRR>=WACC, DPI=1, то DPP=период жизненного цикла проекта.

DPP – мин. кол-во периодов, при к-ом суммарные дисконтированные будущие поступления становятся больше или равны первоначальным IC.

	Динамические методы оценки инвестиций					Статические методы оценки
Достоинства	DPI	NPV	IRR	DPP	PP		ARR
1. Учитывает временную ценность денежных вложений	+	+	+	+	-		-
2. Учитывает результаты за пределами срока окупаемости	+	+	+	-	-		+
3. Отражает уровень проектного риска, информирует о “резерве безопасности проекта”	+	-	+	+	+		-
4. Учитывает вклад в увеличение капитала	-	+	-	-	-		+
5. Обладает свойством аддитивности	-	+	-	-	-		-
Недостатки	DPI	NPV	IRR	DPP	PP		ARR
1. Может иметь множество значений показателя	-	-	+	-	-		-
2. Необходимо сравнивать с нормативным показателем	-	-	+	+	+		+
3. Может привести к принятию ошибочных решений в ходе сравнительной оценки альтернативных проектов	+	-	+	+	+		+