27. Модель купли-продажи бизнеса.

28. Модель финансирования инвестиционного фонда.

Основные преимущества использования модели заключаются в одновременном учете в модели большого числа требований, условий и предположений, а также в известной свободе пересмотра этих условий в ходе работы с нею, непротиворечивости (совместности) получаемых по модели системы показателей, возможности получения вариантов поведения изучаемого явления для широкого диапазона и сочетаний исходных условий и предположений (например, вариантов экономического развития, состояния валютно-денежного рынка и т.д.).

Особенностью такой модели является то, что в ней, как это было показано в предыдущих параграфах, охватываются два процесса — вложение средств и отдача от них. По существу, полученные выше выражения для оценки показателей эффекта и эффективности представляли собой модели простых инвестиционных процессов. Будем считать сложными такие процессы, в которых последовательность вложений и (или) отдачи состоит Из отдельных участков со специфическими распределениями. Разумеется, и для таких относительно сложных систем можно получить необходимые оценки, последовательно находя соответствующие промежуточные характеристики и обобщая их в виде искомого конечного результата. Однако при таком расчете теряются преимущества модельного подхода, о которых говорилось выше. В частности, модель инвестиционного процесса дает возможность осуществлять так называемый анализ чувствительности

Основная задача при разработке модели, с помощью которой намереваются проанализировать долгосрочный инвестиционный проект, в том числе измерить его финансовую эффективность, сводится к описанию потока поступлений, который следует ожидать при его осуществлении. Первый шаг в этом направлении заключается в разработке структуры этого потока — расчленении на этапы, различающиеся своим содержанием, размерами доходов и затрат. Причем поскольку модель должна давать оценки для различных возможных (ожидаемых) условий величин доходов и затрат, то они в свою очередь должны формироваться в модели в зависимости от внешних условий (например, цен) и производственных параметров (объема производства, уровня затрат).

Результаты анализа удобно представить в виде графиков зависимости ключевого параметра от изменения одного из параметров для базового сценария. На рис. 12.7 показана зависимость чистого приведенного дохода W от ожидаемой цены продукта. Области возможных уровней цены (1 - 2) соответствует диапазон а—б показателей чистого приведенного дохода.

29. Конверсия валюты и наращ %,простые %. Оценка доходности операций. Опред. Критических точек

Вариант СКВ→Руб.→Руб.→СКВ. Проанализируем сперва вариант "а", показанный на рис. 1.8. Для записи формул примем следующие обозначения:

Операция предполагает три шага: обмен валюты на рубли, наращение процентов на эту сумму и, наконец, конвертирование в исходную валюту. Конечная (наращенная) сумма в валюте определяется как

(1.16)

Три сомножителя этой формулы соответствуют упомянутым трем шагам. Множитель наращения с учетом двойного конвертирования рассчитывается как

(1.17)

Взаимодействие двух факторов роста исходной суммы здесь представлено наиболее наглядно. С ростом ставки множитель линейно увеличивается (прирост на единицу i равен [K₀/K₁]n), в свою очередь рост конечного курса уменьшает его — производная множителя по этому курсу

Пример 1.14. Предполагается поместить 1000 долл. на рублевый депозит. Курс продажи на начало срока депозита 1500 руб. за 1 долл., ожидаемый курс покупки — 1820 руб. (данные середины 1994 г.). Процентные ставки: i = 220% (ставка, которая не была исключительной в операциях коммерческих банков в начале и середине того же года), j = 15%. Срок депозита — три месяца.

долл.

В свою очередь прямое наращение исходной долларовой суммы по долларовой процентной ставке дает

S_v = 1000(1 + 0,25 х 0,15) = 1037,5 долл.

Продолжим анализ и поставим перед собой новую задачу — измерим доходность операции в целом. В качестве измерителя примем простую ставку процентов i_э. Пусть эта ставка характеризует рост суммы P_v до S_v. Для ее расчета воспользуемся формулой (1.14). Теперь ее можно записать как

Подставим в эту формулу значение S_v, полученное по (1.16). После несложных преобразований этой формулы получим

(1.18)

Полученное выражение позволяет сделать ряд заключений. Для этого обратимся к графику (рис 1.9). Предварительно введем величину, характеризующую отношение курсов валюты:

(1.19)

С увеличением k эффективность падает. При k = 1 i_э = i, при k > 1 (точка а на оси K) i_э < i, наконец, при k < 1 имеем i_э > i. Найдем теперь критическое значение k (обозначим его как k*), при котором i_э = 0 (точка b на рис 1.9). Из формулы (1.18) следует: k* = ni, что в свою очередь означает

(1.20)

Если ожидаемые величины k или К₁ превышают свои критические значения, то операция явно убыточна.

Поскольку в момент заключения контракта величина К₁ является неизвестной, то, вероятно, полезно определить максимально допустимое ее значение, при котором эффективность будет равна существующей ставке по депозитам в СКВ и применение двойного конвертирования не дает никакой дополнительной выгоды. Из равенства множителей наращения

(1.21)

следует: