Тема 2.2. Операції дисконтування і нарощення капіталу. Простий і складний відсоток

Підхід до оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів зводиться до оцінки їх внеску у добробут інвестора. Тобто той, хто приймає рішення, повинен з'ясувати, чи компенсують майбутні доходи від інвестицій початкові і майбутні витрати, необхідні для реалізації проекту. Тут виникає проблема, пов'язана з часовим аспектом вартості грошей.

Порівнюючи грошові потоки в різні періоди часу, важливо зауважити, що існують вимоги до компенсації збоку власника грошей, пов'язані з його відмовою від їх використання в особистих цілях протягом певного періоду часу. Основний постулат інвестиційного менеджменту свідчить – будь-яка грошова одиниця, отримана сьогодні, коштує більше такої же грошової одиниці, отриманої завтра.

Існує кілька причин, чому вартість грошей змінюється в часі. Всі ці причини характеризуються терміном " можливі (або альтернативні) витрати". Тобто, якщо деяка грошова сума отримана зараз, то існує можливість отримати дохід від цієї грошової суми. Ці можливості пропадають, якщо гроші не отримано до певного моменту в майбутньому. Існує кілька факторів, які сприяють цьому ефекту, а саме:

• на гроші, отримані сьогодні, можна отримати дохід у майбутньому;

• купівельна спроможність грошей з часом знижується через інфляцію;

• діє природне бажання людини до споживання сьогодні, а не в майбутньому.

Тому той, хто відмовився від використання певної суми грошей зараз з метою отримати дохід у майбутньому, вимагає компенсації за скорочення вартості майбутніх грошових надходжень. Зазвичай це розглядається на прикладі процентних ставок. Процентні ставки встановлюються на такому рівні, який дозволяє інвестору (кредитору) компенсувати не тільки інфляцію і ризик, але й отримати деякий прибуток за невикористання грошей у визначений період часу. Звичайно, процентні ставки різняться одна від одної, відображаючи ступінь ризику, який вони несуть в собі. Будь яка процентна ставка включає в себе три основних компоненти:

1. Інфляція, щоб гарантувати, що реальна купівельна спроможність грошей не зміниться з часом.

2. "Безризиковий дохід", тобто дохід, який отримує інвестор за використання своїх грошей, припускаючи, що його вкладення абсолютно надійні.

3. Премія за ризик, яка забезпечує додаткову компенсацію за будь-який ризик, пов'язаний з інвестиціями. Безумовно, премії за ризик відрізняються в залежності від роду інвестицій. Це особиста справа інвестора, який профіль інвестицій вибрати: великий ризик - високі доходи або малий ризик - низькі доходи.

Процес, в якому задана начальна сума (Present Value, PV) і процентна ставка (p), у фінансових обчисленнях називається процесом нарощення. Процес, в якому задані очікувана в майбутньому сума (Future Value, FV) і норма дисконтування (d), називається процесом дисконтування. У першому випадку мова йде про рух грошового потоку від сучасного до майбутнього, в другому - про рух від майбутнього до сучасного (рис.19).

СУЧАСНЕ МАЙБУТНЄ

начальна сума (PV)

Нарощення Сума, що

відсоткова ставка (p) повертається (FV)

Очікувана до надходження

Дисконтування сума (FV)

Приведена сума(PV)

Норма дисконтування (d)

Рис. 19. Логіка фінансових операцій

Необхідно відзначити, що в якості коефіцієнта дисконтування може використовуватися або процентна ставка (математичне дисконтування), або облікова ставка (банківське дисконтування).

Відомі дві основні схеми процентного нарахування:

• схема простих відсотків;

• схема складних відсотків.