Задача №4
На вашому рахунку в банку 3 млн. гривень. Банк сплачує 20% річних. Вам пропонують увійти всім вашим капіталом в організацію спільного підприємства. Представлені економічні розрахунки показують, що через 5 років ваш капітал потроїться. Чи варто приймати цю пропозицію?
Рішення
Оцінка даної ситуації може бути зроблена або з позиції майбутнього, або з позиції сьогодення. У першому випадку аналіз заснований на порівнянні двох сум, одержуваних у майбутньому від вкладення в спільне підприємство і до банківської установи з гарантованим доходом.
Перша сума дорівнює FV1 = 9 млн. грн., друга знаходиться за формулою (16):
FV2
=
;
FV2
= 3•(1+
)5=3•2,488
= 7,465 млн. грн.,
FV1 > FV2.
Наведений розрахунок свідчить про економічну вигоду зробленої пропозиції.
Другий варіант аналізу заснований на дисконтованих оцінках. Коефіцієнт дисконтування буде рівним 20%. Знайдемо сучасний еквівалент суми в 9 млн. грн., очікуваної через 5 років. Застосуємо формулу:
.
(17)
Отримаємо наступний результат:
млн.
грн.; PV2
=3 млн. грн.
PV1 > PV2 .
Наведений розрахунок також свідчить про економічну вигоду зробленої вам пропозиції. Однак при прийнятті остаточного рішення необхідно по можливості врахувати фактор ризику. Припустимо, що фінансовий консультант рекомендує оцінити ризик участі у венчурному підприємстві шляхом введення премії в розмірі 5%. Таким чином, коефіцієнт дисконтування буде рівним 25%. Тоді вартість очікуваного надходження за участі у венчурному підприємстві можна розрахувати наступним чином:
PV
=
= 2,94 млн. грн.
При таких вихідних посилках пропозиція про участь у венчурному підприємстві стає невигідною.
Задача № 5
Акції пропонуються за ціною 5 тис. гривень за штуку, і в проспекті емісії доводиться, що через 5 років їх вартість як мінімум подвоїться. Чи варто купувати ці акції, якщо інвестору реально доступні інші варіанти вкладення коштів, що забезпечують дохід на рівні 10% на рік?
Рішення
У першому випадку аналіз ґрунтується на порівнянні двох сум, отриманих від покупки акцій і від вкладення в інше підприємство, що забезпечує гарантований дохід на рівні 10% в рік. Перша сума дорівнює FV1 = 10 тис. грн., друга знаходиться за формулою (16):
FV2 = PV2•(1+ ) T;
FV2
= 5•(1+
)
5=5•1,61 = 8,05 тис. грн.
10>8,05; FV1> FV2.
Отже, покупка акцій вигідніше, ніж інше вкладення капіталу.
У другому варіанті проведемо розрахунок з позиції сьогодення. Отже, вартість акції через 5 років становитиме 10 тис. грн. Тоді, застосувавши формулу (17), отримуємо:
PV1
=
=
=
6,2 тис. грн.
Отже, результат розрахунків показує, що якщо через 5 років вартість акції складе 10 тис. грн., то її поточна (сучасна) вартість дорівнює 6,2 тис. грн. Іншими словами, навіть якби інвестор платив за акцію сьогодні саме таку ціну, то це вкладення капіталу було б не менш вигідним, ніж всі інші доступні йому в даний час варіанти вкладень (6,2>5). Неважко розрахувати, що покупка акцій стала б невигідною при рівні прибутковості альтернативних варіантів вкладення, що перевищує 15%.