Риски, присущие предприятию

Символ	Вид риска	Значение
S1	риск топ менеджмента;
S2	риск, зависящий от размера компании;
S3	риск, определяемый исходя из выводов проделанного финансового анализа;
S4	величина риска, определяемая исходя из товарной (территориальной) диверсификации продукции предприятия;
S5	риск, зависящий от состава и количества клиентуры.
S6	риск, связанный ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли.
S7	прочие риски.
	ИТОГО

Значение риска для целей настоящей оценки принимается в соответствии с вариантом. (см. Приложения)

Итоговый расчёт ставки дисконтирования

Таким образом, ставка дисконтирования, рассчитанная методом кумулятивного построения, приобретает следующее значение:

r = R_f + сумма всех рисков = ставка дисконтирования

Вывод:

Таким образом ставка дисконтирования для оцениваемого предприятия составляет:

______%

Расчет рыночной стоимости предприятия методом ДДП

В результате рассчитан скорректированный чистый доход предприятия. На основе его строится денежный поток.

В таблице 14 приведен расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежного потока. Горизонт прогнозирования денежного потока составил 3 года.

Таблица 14

Расчет стоимости собственного капитала методом дисконтирования денежного потока, тыс. Руб.

Наименование	Дата оценки	1 год	2 год	3 год	Постпро-гнозный период
1	2	3	4	5	6
Скорректированный чистый доход
+ Начисление амортизации
+ Прирост долгосрочной задолженности
- Снижение долгосрочной задолженности
Требуемая сумма СОС
- Прирост СОС
- Капитальные вложения
Денежный поток
Темп прироста, %
Ставка дисконтирования ( r ), %
n, для середины периода		0,5	1,5	2,5	3
Коэффициент текущей стоимости
Текущая стоимость денежных потоков
Коэффициент капитализации, %
Остаточная стоимость (реверсия)
Текущая стоимость реверсии
Сумма текущих стоимостей ДП
Обоснованная рыночная стоимость СК до внесения корректировок
Корректировки
- Дефицит СОС
+ Излишек СОС
Обоснованная рыночная стоимость

Скорректированный чистый доход внесен из прогнозной таблицы 12.

Прирост собственных оборотных средств, прирост и снижение долгосрочной задолженности и амортизационные отчисления основаны на прогнозируемых величинах соответствующих показателей (Таблица 12), а также на оптимальном критерии соотношения оборотных активов предприятия и его собственных оборотных средств — 30%, см. финансовый анализ. В прогнозном периоде капитальные вложения будут предусмотрены на обновление основных фондов, то есть численно равны значению амортизационных отчислений.

Текущая стоимость денежного потока определяется посредством умножения денежного потока соответствующего года на коэффициент текущей стоимости, который рассчитывается следующим образом:

где n - срок дисконтирования; для первого года прогнозирования он равен 0,5; для второго 1,5 и так далее.

Таким образом, предполагается, что денежные потоки распределяются в течение года равномерно.

Остаточная стоимость объекта оценки дисконтируется на конец прогнозного периода, а затем на дату оценки в текущую остаточную стоимость то есть n=3.

В общем случае рыночная стоимость объекта оценки методом дисконтирования денежных потоков рассчитывается по следующей формуле:

где V_расч – расчетная рыночная стоимость объекта оценки;

n – число периодов прогнозирования (прогнозный период);

ДП₁ – ДП_n – денежный поток соответствующего периода прогнозирования;

V_ост – стоимость объекта оценки в постпрогнозный период;

r – ставка дисконтирования.

Остаточная стоимость объекта оценки в постпрогнозный период (V_ост) может быть определена с помощью модели Гордона:

где g - долгосрочные темпы роста компании (доходов).

Вывод:

Таким образом, стоимость предприятия, определенная в рамках доходного подхода методом дисконтирования денежных потоков составляет:

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________