16.Экономическое содержание метода дисконтирования денежного потока
Метод дисконтирования ден. потоков основан на прогнозир-и потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.
Осн. этапы оценки компании:
1. Сбор требуемой инф-и.
2. Выбор модели (типа) денежного потока.
3. Определение длительности прогнозного периода и его ед. измерения.
4. Проведение ретроспективного анализа валовой выручки от реализации и ее прогноз.
5. Проведение ретроспективного анализа и подготовка прогноза расходов.
6. Проведение анализа и подготовка прогноза инвестиций.
7. Расчет величины ден. потока для каждого года.
8. Определение ставки дисконтирования и др.
Осн. показателем, используемым в рамках метода дисконтирования ден. потока, явл. ден. поток, рассчитываемый как разница между притоком и оттоком ден. средств за опред. период.
Осн. виды ден. потока:
1. Номинальный или реальный.
2. Приносимый собственным капиталом, приносимый всем инвестированным капиталом.
Схема расчета ден. потока для собственного капитала:
1. Показатель прибыли используемого в модели денежного потока рассчитывается по формуле
Чистая прибыль=Выручка от реализации-с/с продукции-Амортиз. отчисления-Налог на прибыль
2. Денежный поток определяется следующим образом:
Денежный поток = Чистая прибыль – Налоги, относимые
на финансовый результат – Отвлеченные средства (затраты
на социальную сферу и т. п.) – Амортизационные отчисления + (–)
+ (–) Увеличение собственного оборотного капитала +
+ Уменьшение собственного оборотного капитала –
– Капитальные вложения + Увеличение долгосрочной
задолженности – Уменьшение долгосрочной задолженности.
12.Методы измерения экономического эффекта и экономической эффективности
Результативность деятельности предприятий измеряют с помощью абсолютных и относительных показателей, находящихся между собой в определенной зависимости, что позволяет строить двухфакторные и многофакторные аналитические модели.
показатели.
экономического эффекта - результат деятельности предприятия в абсолютном выражении (например, объем продаж, выручка от реализации, прибыль).
Экономическая эффективность – относительный параметр, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами.
Подходы к оценке экономической эффективности –Ресурсный подход ориентирован на экономию ресурсов (капитала); затратный – на минимизацию текущих (операционных) издержек.
В общем виде показатель экономической эффективности (Ээ) выражают формулой
,
где З – величина использованных ресурсов или затрат;
П – результат экономической деятельности (прибыль).
Показатель рентабельности вычисляют в виде коэффициента или процента. Выбор коэффициента зависит от того, какие показатели используют в расчетах. В числителе дроби берут обычно один из трех показателей – общую прибыль, прибыль от реализации продукции (работ, услуг), чистую прибыль.
Система показателей рентабельности включает следующее:
рентабельность реализованной продукции;
рентабельность активов (имущества);
рентабельность собственного капитала;
рентабельность инвестиций;
рентабельность продаж.
Важным аспектом анализа является изучение взаимосвязи показателей рентабельности продажи и оборачиваемости активов.
Рентабельность активов выражает уровень прибыли на единицу активов, которая обусловлена ценовой политикой предприятия, а также величиной затрат на производство продукции.
Если в результате анализа бухгалтерской отчетности установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:
снижения чистой прибыли на каждый рубль выручки от реализации;
менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемости), что приводит к уменьшению выручки от реализации;
изменения структуры авансированного капитала.
Анализ показателя чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал, используют при решении вопроса, насколько предприятие может повысить свои активы в будущем без прироста привлеченного капитала (кредитов и займов), т. е.:
при выборе рациональной структуры капитала;
при решении вопроса об инвестициях во внеоборотные и оборотные активы.
При анализе рентабельности во временном разрезе учитывают три главные особенности данного показателя, важные для обоснованных выводов.
Первая особенность связана с временным аспектом деятельности предприятия.
Коэффициент рентабельности продукции определяется итогами работы предприятия за отчетный период. Вероятный эффект долгосрочных инвестиций он не отражает.
Вторая особенность определяется фактором риска. Многие управленческие решения связаны с выбором (дилеммой): высокая прибыль или минимальный риск. При первом варианте решения ориентированы на максимизацию прибыли, что сопряжено с высоким риском. При втором варианте – прибыль и риск минимальны.
Третья особенность связана с оценкой составляющих элементов рентабельности собственного капитала.
Таким образом, высокое значение коэффициента рентабельности неэквивалентно высокой отдаче на инвестируемый капитал в данную компанию. Необходимо не только ориентироваться на рентабельность собственного капитала, но и принимать во внимание рыночную цену компании.