Определение актива или обязательства, подлежащего оценке
Возможно, потребуется оговорка о различии между самим активом и
экономическим интересом или юридическим правом на использование этого актива.
Если оценке подлежит актив, который используется в сочетании с другими активами, то необходимо уточнить, будут ли данные активы включены в оценку, исключены из рассмотрения, но считаться доступными, или исключены из рассмотрения и считаться недоступными (см. «Принципы МСО», п. 24 и 25).
(e) База оценки
База оценки должна соответствовать цели оценки. Необходимо указать источник определения любой применяемой базы оценки или обосновать выбранную базу. Это требование относится и к экспертизе отчета. Признаваемые в МСО базы оценки определяются и рассматриваются в «Принципах МСО», но могут применяться и другие базы. Также может потребоваться уточнить, в какой валюте будет предоставляться результат оценки.
(f) Дата оценки
Дата оценки может отличаться от даты утверждения отчета, от даты проведения и завершения оценки. При необходимости все перечисленные даты должны быть четко установлены.
Объем проводимых исследований
задании на оценку должны быть изложены любые предусматриваемые ограничения в отношении осмотра объекта, проведения запросов и анализа с целью оценки.
Если по причине ограничений на объем проводимых работ значимая информация оказывается недоступной, но оценочное задание все, же было принято, то в задании на оценку должны быть зафиксированы соответствующие ограничения и необходимые для их преодоления допущения или специальные допущения.
Характер и источники информации, на которой будет основываться оценка
Следует согласовать и отметить в задании на оценку характер и источники любой значимой информации, которая будет положена в основу оценки.
Допущения и специальные допущения
Следует фиксировать все допущения и специальные допущения, которые должны быть сделаны в процессе проведения оценки и составления отчета. Допущения представляют собой обстоятельства, которые будет разумно принять в качестве фактов в рамках соответствующего оценочного задания без проведения конкретных проверок или исследований. Это обстоятельства, заявления о которых будет достаточным для их признания при интерпретации оценки.
Специальное допущение — это допущение, в котором предполагаются факты, отличающиеся от реальных фактов, существующих на дату оценки, или которое не было бы сделано в сделке на дату оценки типичным участником рынка.
Специальные допущения часто используются для иллюстрации влияния изменения обстоятельств на стоимость. К примерам специальных допущений относятся следующие допущения:
проектируемое здание было фактически завершено строительством на
дату оценки',
имеется определенный контракт, который на самом деле не был заключен
на дату оценки',
финансовый инструмент оценивается с помощью кривой доходности, отличающейся от той, которую использовали бы участники рынка.
Должны использоваться только такие допущения и специальные допущения, которые представляются разумными и соответствующими цели проведения оценки.
(j) Ограничения на использование, распространение или публикацию отчета
Если представляется необходимым или желательным ограничить круг лиц, которые смогут использовать оценку или полагаться на нее, то задание на оценку должно включать соответствующие оговорки. Если установлены обстоятельства, которые, скорее всего, приведут к ограничению использования результатов оценки, об этом также следует заявить в задании на оценку.
(к) Подтверждение того, что оценка будет проводиться в соответствии с МСО
Хотя подтверждение соответствия МСО является необходимым требованием, могут возникнуть ситуации, при которых цель оценки потребует отступления от МСО. В задании на оценку следует определить любые такие отступления и обосновать их правомерность. Отступление от МСО может быть оправданным только в том случае, если оно не будет приводить к вводящим в
заблуждение оценкам.
(1) Описание отчета об оценке
Задание на оценку должно включать подтверждение формата предоставляемого отчета. Если из отчета предполагается исключить какие-либо содержательные элементы, которые предусматриваются в стандарте МСО 103 «Составление отчета», то необходимо будет дать ссылку на соответствующие элементы.
Изменения в задании на оценку
3. Возможно, некоторые из указанных выше вопросов не смогут быть сформулированы до того, как начнется проведение самой оценки, или же в процессе проведения оценки может возникнуть необходимость внести изменения в задание на оценку, например, когда становится доступной дополнительная информация или возникают проблемы, требующие дальнейшего изучения. Требования к заданию на оценку могут излагаться либо в одном документе, согласованном в начале оценки, или же формулироваться в ряде документов, подготавливаемых в процессе выполнения задания, при условии, что все требования будут задокументированы к моменту завершения оценки и оформления отчета.
Дата вступления в силу
4. Датой вступления в силу данного стандарта является 1 января 2014 г., хотя приветствуется и более раннее применение стандарта.
МСО 102. ПРОВЕДЕНИЕ ОЦЕНКИ
Базовый принцип
1. Оценочные работы должны выполняться в соответствии с принципами, изложенными в МСО, и положениями, закрепленными в задании на оценку.
Проведение исследований
Проводимые в ходе выполнения оценки исследования должны соответствовать цели, для которой требуется оценка, и применяемой базе оценки. Ссылки на этот стандарт должны включаться и в экспертизу отчета об оценке.
Для подготовки надлежащим образом обоснованной оценки необходимо накопить достаточный объем данных, для чего используются такие средства, как осмотр объекта, составление запросов, проведение расчетов и анализ. При решении вопроса о необходимом объеме данных потребуется полагаться на профессиональное суждение, которое позволит определить, является ли получаемая информация достаточной в рамках заданной цели оценки. На практике бывает приемлемым устанавливать ограничения в отношении объема исследований, которые должны проводиться оценщиком. Любые подобные ограничения должны получить отражение в задании на оценку.
В случае, если оценка стоимости базируется на информации сторонней организации, оценщик должен удостовериться в ее достоверности, что ее можно применять без ущерба для результатов оценки. В случае, когда оценщик сомневается в достоверности такой информации, он не должен ее использовать
сообщить об этом заказчику. При рассмотрении вопроса о достоверности и надежности информации, следует учитывать:
цель оценки:
существенность информации для результата оценки; опыта источника информации; опыта оценщика в данном вопросе;
не зависит ли источник от заказчика или пользователя оценки; степень, в которой информация является общедоступной;
имеются ли в задании ограничения на обязанность оценщика проводить анализ информации применяемой для оценки.
В задании на оценку должны фиксироваться цель оценки, база оценки, объем проводимых исследований и ограничения по ним, а также источники информации, на которых должна основываться оценка (см. МСО 101 «Задание на оценку»). Если в ходе выполнения задания становится ясно, что исследования, предусмотренные в задании на оценку, не будут достаточными для получения надежной оценки или же если информация, которая должна быть предоставлена третьими лицами, оказалась недоступной или неадекватной, в задание на оценку должны быть внесены соответствующие изменения.
Подходы к оценке
Следует рассмотреть возможность применения всех целесообразных и уместных подходов к оценке. Основные подходы к оценке рассматриваются в разделе «Принципы МСО», а обсуждение методов, которые обычно используются при применении этих подходов к оценке активов различных типов, можно найти в комментариях к стандартам по активам.
Следующие соображения позволят определить наиболее целесообразный подход или метод оценки:
принятая база оценки, выбор которой зависит от цели оценки; доступность исходных данных;
подходы и методы, используемые участниками соответствующего рынка.
Для получения показателя стоимости может использоваться более чем один подход или метод оценки, особенно в тех обстоятельствах, когда недостаток фактических или наблюдаемых данных означает невозможность выработки надежного заключения о стоимости на основе одного метода. При использовании более чем одного подхода или метода получаемые показатели стоимости должны быть проанализированы и согласованы в целях выработки итогового заключения о стоимости.
Сохранение рабочих записей
9. Необходимо сохранять все рабочие записи, подготавливаемые в период проведения оценочной работы; при этом они должны храниться в течение разумного срока, учитывающего любые существующие юридические или нормативные требования. Если иное не предусмотрено существующими нормативными требованиями, в таких записях должны отмечаться все ключевые переменные, расчеты, исследования и анализы, которые имели отношение к формированию окончательного вывода о стоимости, а также содержаться копии любых черновых или окончательных вариантов отчета, которые предоставлялись заказчику.
Дата вступления в силу
10. Датой вступления в силу данного стандарта является 1 января 2014 г., хотя приветствуется более раннее применение стандарта.
МСО 103. СОСТАВЛЕНИЕ ОТЧЕТА
Базовый принцип
Последним этапом в процессе оценки является сообщение результатов оценки заказчику и любым другим предполагаемым пользователям. Существенно, чтобы отчет об оценке содержал информацию, необходимую для правильного понимания оценки. Отчет об оценке не должен быть двусмысленным или вводить в заблуждение, он должен давать его пользователям ясное понимание проведенной оценки.
Для обеспечения сопоставимости, уместности и достоверности отчет об оценке должен содержать четкую и точную характеристику задания на оценку, цели и предполагаемого использования оценки, подтверждать используемую базу оценки и раскрывать информацию обо всех допущениях, специальных допущениях, существенной неопределенности или ограничительных условиях, которые непосредственно влияют на оценку.
Настоящий стандарт распространяется на все виды отчетов об оценке, как на бумажных носителях, так и передаваемые в электронном виде. В отношении некоторых классов активов или применений могут предусматриваться отклонения от данного стандарта или дополнительные отчетные требования. Они рассматриваются в соответствующих стандартах по оценке активов или технических информационных документах.
Содержание отчета
Целесообразная степень детализации отчета об оценке будет определяться целью оценки, сложностью оцениваемого актива и потребностями пользователей отчета. Формат отчета, а также любые отступления от требований к содержанию отчетов об оценке, предусматриваемых настоящим стандартом, должны согласовываться при подготовке задания на оценку и быть зафиксированы в нем.
Все отчеты об оценке должны раскрывать перечисленные ниже вопросы. Пункты (а)-(к) из этого списка относятся к вопросам, которые должны быть согласованы в рамках задания на оценку (см. МСО 101 «Задание на оценку»). Рекомендуется, чтобы отчеты об оценке содержали ссылки на соответствующие задания на оценку.
(а) Идентификационные данные и статус оценщика
Оценщик может быть как физическим, так и юридическим лицом. В отчете должно содержаться заявление, что оценщик в состоянии обеспечить объективную и беспристрастную оценку и обладает компетенцией для ее проведения.
Отчет должен быть подписан физическим лицом или представителем фирмы, которые принимают на себя ответственность за проведение оценки.
Если оценщик получал существенную помощь третьих лиц при выполнении любой из частей задания, характер такой помощи и ее влияние на конечный результат должны быть отражены в отчете.
(b) Идентификационные данные заказчика и любых других предполагаемых пользователей
Следует привести информацию о лице, заказавшем оценку, и сведения о всех прочих лицах, которые, как планируется, будут использовать оценку (см. также пункт (j) ниже).
(с) Цель оценки
Цель оценки должна быть четко сформулирована.
(d) Определение оцениваемого актива или обязательства
Возможно, потребуется оговорка о различии между самим активом и экономическим интересом или юридическим правом на использование этого актива.
Если оценке подлежит актив, который используется в сочетании с другими активами, то необходимо уточнить, были ли данные активы включены в оценку, исключены из рассмотрения, но предполагаются доступными, или исключены из рассмотрения и предполагаются недоступными (см. «Принципы МСО» п. 24 и 25).
(e) База оценки
База оценки должна соответствовать назначению (цели) оценки. Необходимо указать источник определения любой применяемой базы оценки или дать объяснение заявленной базе. Признаваемые в МСО базы оценки определяются и рассматриваются в «Принципах МСО».Это требование не распространяется на экспертизу отчетов.
(f) Дата оценки
Дата оценки определяется в МСО как число, на которое произведена оценка стоимости имущества.. Она может отличаться от даты составления отчета либо от даты проведения или завершения анализа. Когда это необходимо, в отчете должно быть оговорено четкое различие между этими датами. Это требование не распространяется на экспертизу отчетов. Эксперт обязан прокомментировать дату оценки в экспертном заключении по проверяемому отчету.
(g) Объем проводимых исследований
В отчете должен разъясняться объем проведенных исследований, в частности, отмечаться ограничения в отношении этих исследований, которые были предусмотрены в задании на оценку.
(h) Характер и источники использованной информации
Отмечается характер и источник любой значимой информации, на которой основывалась оценка, но в отношении которой оценщиком не проводилось конкретных проверок.
(i) Допущения и специальные допущения
Должны быть четко указаны все допущения и любые специальные допущения.
(j) Ограничения на использование, распространение и публикацию
Когда необходимо или желательно ограничить использование оценки или круг лиц, которые могут на нее полагаться, в отчет должны быть включены соответствующие формулировки.
(к) Подтверждение того, что оценка была проведена в соответствии с МСО
Хотя подтверждение соответствия МСО является необходимым требованием, могут возникнуть ситуации, при которых цель оценки потребует отступления от МСО. В отчете следует определить любые сделанные отступления и обосновать их правомерность. Отступление от МСО не будет оправданным, если оно способствует вводящим в заблуждение оценкам.
(l) Подход к оценке и его обоснование
Для формирования правильного представления о результате оценки в отчете об оценке должны определяться использованный подход или подходы и ключевые входные переменные, а также приведены основные суждения, лежащие в основе полученных выводов.
Это требование не действует, если в задании на оценку было согласовано и зафиксировано, что должен быть предоставлен такой отчет об оценке, который не содержит обоснований или иной подкрепляющей информации.
В экспертизе отчета должны быть указаны выводы эксперта о правомерности применения принятых оценщиком подходов.
(m) Результат оценки или оценок
Результат оценки, представленный в отчете, должен выражаться в соответствующей валюте.
Это требование не распространяется на экспертизу отчета.
(n) Дата составления отчета об оценке
Должна быть указана дата, на которую составляется отчет. Она может отличаться от даты оценки (см. пункт (f) выше).
Дата вступления в силу
6. Датой вступления в силу данного стандарта является 1 января 2014 г., хотя приветствуется более раннее применение стандарта.
СТАНДАРТЫ ПО АКТИВАМ
МСО 200. БИЗНЕСЫ И ПРАВА УЧАСТИЯ В БИЗНЕСЕ
СТАНДАРТ
1. Принципы, содержащиеся в Общих стандартах, также распространяются и на оценку бизнеса и связанных с ним прав. Настоящий стандарт включает в себя только изменения, дополнительные требования или конкретные примеры в отношении того, как Общие стандарты должны применяться к оценкам, регулируемым настоящим стандартом.
Задание на оценку (МСО 101)
В целях соблюдения требования МСО 101 п. 2 (d) об определении актива или обязательства, подлежащего оценке, задание на оценку должно содержать информацию о конкретно оцениваемом праве, связанном с бизнесом. Подразумевается, что необходимо уточнять юридическую форму бизнеса, а также отмечать, является ли рассматриваемое право полным или долевым, ограничивается ли оно определенными активами или обязательствами или же исключает их из рассмотрения; также следует указывать тип или типы рассматриваемых акций.
К числу типичных допущений или специальных допущений, которые, возможно, потребуется отразить в задании в целях соблюдения стандарта МСО 101 п. 2 (i) при оценке бизнеса или прав на него, относятся следующие допущения:
в случае долевого интереса включается допущение, уточняющее, намериваются ли владельцы оставшихся долей продать или сохранить свои пакеты;
необходимо ли исключать из рассмотрения какие-либо активы или обязательства, принадлежащие бизнесу.
Проведение оценки (МСО 102)
4. Если оценка связана с правом, предоставляющим возможность ликвидации активов бизнеса, следует учесть, может ли совокупная стоимость активов в случае их продажи по отдельности при ликвидации бизнеса превысить общую стоимость бизнеса как действующего предприятия.
Составление отчета (МСО 103)
5. В отношении составления отчетов по оценке бизнесов и связанных прав участия настоящим стандартом не предусматривается каких-либо дополнительных требований, за исключением требования отражать в отчете определенные вопросы, которые в соответствии с пп. 2 и 3 выше должны фиксироваться в задании на оценку.
Дата вступления в силу
6.Датой вступления в силу данного стандарта является 1 января 2014 г., хотя приветствуется и более раннее применение стандарта.
КОММЕНТАРИЙ
Определения С1. В рамках настоящего комментария используются следующие определения.
(а) Стоимость предприятия — общая стоимость собственного капитала в бизнесе плюс стоимость его долгов или сопоставимых с долгом обязательств за вычетом любых денежных средств или их эквивалентов, доступных для удовлетворения этих обязательств.
(b) Стоимость собственного капитала — стоимость бизнеса для всех его акционеров.
Бизнесы
С2. Бизнес представляет собой коммерческую, промышленную, сервисную или инвестиционную деятельность. Оценка бизнеса может подразумевать оценку либо всей деятельности экономического субъекта, либо части его деятельности. Важно различать стоимость экономического субъекта и стоимость отдельных активов или обязательств этого субъекта. Если цель оценки предусматривает проведение оценки отдельных активов и обязательств и эти активы могут быть отделены от бизнеса и переданы независимо друг от друга, соответствующие активы и обязательства должны оцениваться по отдельности, а не на основе распределения стоимости всего бизнеса. Прежде чем приступать к оценке бизнеса, важно установить, будет ли оценка являться оценкой экономического субъекта в целом, оценкой акций или пакетов акций в данном экономическом субъекте, оценкой определенной бизнес-деятельности в рамках экономического субъекта или оценкой конкретных активов или обязательств.
СЗ. Оценка стоимости бизнеса может потребоваться для различных целей, в том числе для сделок слияний, приобретений и продаж предприятий, для налогообложения, судебных разбирательств, процедур банкротства и для финансовой отчетности.
С4. В зависимости от обстоятельств и целей оценки и характера бизнеса может потребоваться рассмотрение следующих вопросов.
Имущественные права
С5. В процессе проведения оценки потребуется рассмотреть права, привилегии и условия, которые связаны с оцениваемым имущественным правом независимо от того, выражается ли оно в корпоративной или партнерской форме либо в форме единоличного владения бизнесом. Соответствующие имущественные права, как правило, определяются в рамках той или иной юрисдикции правоустанавливающими документами, такими как учредительный договор, устав, положения меморандума бизнеса, соглашения о партнерстве и соглашения с акционерами. Имущественные права могут быть долевыми или акционерными либо относиться ко всему бизнесу. В некоторых ситуациях также может оказаться необходимым различать собственность по закону и права бенефициара. Следует осмотрительно различать права и обязательства, внутренне присущие рассматриваемому имущественному праву, и те права и обязательства, которые могут содержаться в соглашении между текущими акционерами.
С6. Правоустанавливающие документы могут содержать ограничения на передачу прав или пункты, регулирующие базу оценки, которая должна быть принята в случае передачи прав на бизнес. Например, такие документы могут предусматривать, что доля в бизнесе должна оцениваться пропорционально стоимости всего выпущенного акционерного капитала независимо от того, является ли она контрольной или миноритарной. В любом случае права, связанные с оцениваемой долей, и права, связанные с любым другим классом инструментов участия в бизнесе, должны подлежать рассмотрению в самом начале.
С7. Неконтрольная доля может обладать меньшей стоимостью, чем контрольная доля. Мажоритарная доля не обязательно является контрольной. Права голоса и другие права, связанные с долей участия, будут определяться рамками правовых документов, на основании которых было учреждено юридическое лицо. Часто у экономического субъекта имеются различные классы участия в собственном капитале, каждый из которых наделен различными правами. Когда это так, вполне возможно, что миноритарный интерес может обеспечивать контроль или эффективное вето по определенным действиям.
Информация о бизнесе
С8. Для оценки экономического субъекта или прав участия в нем часто требуется использовать информацию, полученную от менеджмента, представителей должностных лиц и других специалистов. При составлении задания на оценку и в процессе оценки следует очень внимательно подходить к определению того, какой информации можно будет доверять, а какая должна подлежать проверке и каков должен быть объем такой проверки (см. п. 2 (g) МСО 101 «Задание на оценку»).
С9. Хотя стоимость на определенную дату отражает ожидаемые выгоды от будущего владения объектом, изучение истории бизнеса полезно тем, что оно может помочь сформировать ожидания о будущем.
С10. Осведомленность о значимых экономических тенденциях и конкретных отраслевых тенденциях имеет важное значение при оценке бизнеса. Такие вопросы, как политические перспективы, государственная политика, валютный курс, инфляция, процентные ставки и рыночная активность могут по-разному повлиять на предприятия, работающие в различных отраслях экономики.
С11. Оценка долей участия в бизнесе имеет смысл только в рамках финансового положения бизнеса по состоянию на определенный момент времени. Важно понять характер активов и обязательств бизнеса и определить, какие объекты необходимы для использования в приносящей доход деятельности, а какие из них являются избыточными для бизнеса на дату оценки.
С12. Предприятия могут иметь неучтенные активы или обязательства, которые не отражены на балансе. Такие активы могут включать в себя патенты, товарные знаки, авторские права, торговые марки, ноу-хау и внутренние базы данных. Гудвилл выражает остаточную стоимость, оставшуюся после учета всех материальных и идентифицируемых нематериальных активов. Оценка нематериальных активов рассматривается в стандарте МСО 210 «Нематериальные активы».
Подходы к оценке
С13. К оценке бизнеса или прав участия в бизнесе могут применяться сравнительный и доходный подходы, описанные в «Принципах МСО». Затратный подход обычно неприменим к оценке бизнесов, за исключением бизнесов, которые только запускаются или находятся на ранней стадии развития, когда их прибыль и/или денежный поток не могут быть достоверно определены, но доступна адекватная рыночная информация об активах бизнеса.
С14. Стоимость некоторых видов бизнеса, например, инвестиционных или холдинговых бизнесов, может быть определена на основе суммирования стоимости активов и обязательств. Подобную процедуру иногда называют подходом, основанным на чистых активах или подходом на базе активов. Однако эта процедура сама по себе не является подходом к оценке, так как перед их агрегацией стоимости отдельных активов и обязательств определяются, в свою очередь, с помощью одного или нескольких основных подходов к оценке, описанных в «Принципах МСО».
Сравнительный подход
С15. При применении сравнительного подхода оцениваемый бизнес сравнивается с аналогичным бизнесом, правами участия или ценными бумагами, с которыми совершались сделки на рынке, или любыми уместными сделками с акциями рассматриваемого бизнеса. Прошлые сделки или предложения, сделанные в отношении любой составляющей бизнеса, могут также быть свидетельствами стоимости.
С16. Тремя наиболее распространенными источниками данных, используемыми в сравнительном подходе, являются публичные фондовые рынки, на которых обращаются права участия в аналогичных бизнесах, рынок слияний и поглощений, на котором бизнесы продаются или покупаются целиком, и прошлые сделки с акциями оцениваемого бизнеса или предложения по ним.
С17. При применении сравнительного подхода должно иметься достаточное основание для подбора аналогов и проведения сравнения с ними. Бизнесы-аналоги должны быть заняты в той же отрасли, что и оцениваемый бизнес, или работать в отрасли, которая реагирует на те же самые экономические переменные. Среди факторов, которые необходимо учитывать при рассмотрении вопроса о наличии достаточных оснований для проведения сравнения, можно выделить следующие:
сходство с оцениваемым бизнесом с точки зрения качественных и количественных характеристик,
объем и возможность проверки данных по бизнесам-аналогам,
отражает ли цена на бизнесы-аналоги условия независимой коммерческой сделки.
С18. Необходимо проводить сравнительный анализ качественных и количественных сходств и различий между предполагаемыми бизнесами-аналогами и оцениваемым бизнесом.
С19. На основании анализа публичных компаний или фактических сделок рассчитываются оценочные отношения - мультипликаторы, обычно представляющие собой цену, разделенную на некоторую меру дохода или чистых активов. При подборе и расчете таких отношений необходимо обращать внимание на следующие моменты:
(a) отношение должно давать значимую информацию о стоимости бизнеса;
(b) для того чтобы сделать отношения значимыми для оцениваемого бизнеса,
них может потребоваться ввести корректировки. Соответствующие примеры включают в себя корректировки на различия рисков и ожиданий по бизнесам-аналогам и оцениваемому бизнесу;
(c) введение корректировок также может быть необходимо в целях
отражения различий между оцениваемым правом участия и правами участия в бизнесах-аналогах с точки зрения обеспечиваемой степени контроля, ликвидности или размера пакета.
С20. В качестве упрощенного сравнительного подхода рыночные аналитики часто используют приблизительные оценочные правила. Однако показателям стоимости, получаемым при помощи использования таких правил, не следует придавать большой вес (т. е. важность), за исключением случаев, когда удается показать, что покупатели и продавцы действительно в значительной степени руководствуются такими правилами. Даже когда это необходимо будет провести перекрестную проверку результатов оценки, применив для этого хотя бы один альтернативный метод оценки.
С21. Для перекрестной проверки разумности значения стоимости бизнеса, полученной в рамках применения того или иного подхода к оценке, могут также использоваться рыночные цены на публично торгуемые акции или доли участия в партнерствах и цены приобретения долей участия или целых бизнесов, задействованных в том же или в смежном виде деятельности.
Доходный подход
С22. Для получения показателя стоимости по доходному подходу используются различные методы. В число таких методов входят метод капитализации денежных потоков или прибылей и метод дисконтированных денежных потоков.
С23. Доходы и денежные потоки могут измеряться на основе различных определений. Доходы или денежные потоки могут измеряться на базе до уплаты налогов или после уплаты налогов, хотя последняя база более характерна. Применяемая ставка капитализации или дисконтирования должна быть согласована с используемым определением доходов или денежных потоков.
С24. В доходном подходе требуется расчетное определение коэффициента капитализации в случае капитализации прибыли или денежного потока, или ставки дисконтирования при проведении дисконтирования денежных потоков. При расчете соответствующих ставок или коэффициентов следует принимать во внимание такие факторы, как уровень процентных ставок и ставок отдачи, ожидаемых участниками на рынке аналогичных инвестиций, а также риск, присущий ожидаемому потоку выгод.
С25. Когда прогнозируемый доход или денежные потоки определяются в номинальном выражении, т. е. в текущих ценах, следует также использовать номинальные ставки, содержащие инфляционную составляющую. Когда доход или денежные потоки прогнозируются в реальном выражении, должны применяться реальные ставки, из которых исключена инфляционная составляющая. Этот вопрос подробно разъясняется в ТИД 1.
С26. Стоимость предприятия обычно определяется через капитализацию прибыли или денежных потоков путем применения коэффициента капитализации или ставки дисконтирования, при этом каждый параметр определяется на базе до расходов по обслуживанию долга. Применяемый коэффициент капитализации или ставка дисконтирования основываются на средневзвешенных затратах на капитал (WACC), определенных для соответствующего сочетания заемных и собственных средств. Затем для определения полной стоимости собственного капитала из стоимости предприятия необходимо вычесть рыночную стоимость приносящего проценты долга. В качестве альтернативного варианта стоимость собственного капитала может быть определена напрямую путем измерения денежных потоков, приходящихся на собственный капитал. При расчете стоимости предприятия или стоимости собственного капитала необходимо учитывать избыточные активы, т. е. активы, не занятые в операционной деятельности.
С27. При применении доходного подхода часто используют ретроспективную финансовую отчетность экономического субъекта, которая позволяет сформировать мнение о будущем доходе или денежных потоках от бизнеса. Выявление исторических тенденций с использованием анализа финансовых коэффициентов позволяет получить необходимую информацию для количественной оценки рисков, связанных с деятельностью бизнеса в рамках данной отрасли, и определить перспективы его будущей деятельности.
С28. Может оказаться целесообразным ввести корректировки, позволяющие отразить различия между фактическими ретроспективными денежными потоками и теми потоками, которые были бы свойственны покупателю доли участия в бизнесе на дату оценки. Примеры корректировок включают в себя:
(а) корректировку доходов и расходов к тому их уровню, который по разумным соображениям был бы характерным для ожиданий о продолжающейся деятельности;
(b) представление финансовых данных по оцениваемому бизнесу и бизнесам-аналогам на согласованной основе;
(c)внесение поправок в зависимые сделки для их выражения на коммерческой основе;
(d)корректировку затрат на труд и материальные объекты, которые были взяты в аренду или иным образом получены у связанных сторон, с целью отражения рыночных цен или ставок;
(e) исключение влияния единовременных событий на ретроспективные доходы и расходы. Примеры единовременных событий включают убытки от забастовки, запуск нового завода или погодные явления. Тем не менее прогнозируемые денежные потоки должны отражать любые единовременные доходы и расходы, которых можно будет ожидать на достаточных основаниях, а прошлые события могут свидетельствовать о повторении подобных событий в будущем;
(f) корректировку бухгалтерской амортизации и налоговой базы до уровня, характерного для предприятий-аналогов;
(g) корректировку данных бухгалтерского учета запасов в целях обеспечения большей сопоставимости с предприятиями-аналогами, чьи счета могут вестись на другой основе, или в целях более точного отражения экономической реальности.
Корректировки учета материальных запасов могут быть различными при рассмотрении отчета о прибылях и убытках и при анализе баланса. Например, метод учета запасов ФИФО может более точно отражать стоимость запасов при построении баланса в рыночных ценах. А при анализе отчета о прибылях и убытках метод учета запасов ЛИФО может более точно отражать уровень доходов в период инфляции или дефляции.
С29. При использовании доходного подхода иногда также бывает необходимым вносить в оценку поправки с целью отражения вопросов, которые не охватываются в прогнозах денежных средств и применяемой ставке дисконтирования. Соответствующие примеры могут включать в себя поправки на неликвидность оцениваемого права или учет того, обеспечивает ли оцениваемое право участия контроль над бизнесом.
С30. Продажа малого и среднего бизнеса часто структурируется как передача активов и не происходит путем передачи долей участия. В таких случаях является общепринятым исключать из оценки такие элементы, как права или обязательства в отношении должников, кредиторов и рабочий капитал,а стоимость активов будет определяться применения в соответствующей оценке мультипликатора прибыли с базой до вычета процентов, налогов и амортизации. Следует убедиться, что применяемый мультипликатор основывается на анализе других сопоставимых продаж активов.
МСО 210. НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ
СТАНДАРТ
Принципы, содержащиеся в Общих стандартах, распространяются и на оценку нематериальных активов. Настоящий стандарт включает в себя лишь изменения, дополнительные требования или конкретные примеры в отношении того, как следует применять Общие стандарты к оценкам, регулируемым настоящим стандартом.
Задание на оценку (МСО 101)
В целях соблюдения требования п. 2 (d) МСО 101 об определении актива или обязательства, подлежащего оценке, задание на оценку должно содержать информацию об оцениваемом нематериальном активе с указанием его типа и юридического права или экономического интереса, связанного с этим активом. Основные виды нематериальных активов и их типичные характеристики обсуждаются в п/п. С1-С13 комментария к настоящему стандарту.
Задание на оценку должно идентифицировать любые сопутствующие активы (contributory assets) и содержать указания о том, должны ли они быть включены в оценку или нет. Сопутствующий актив — это актив, используемый совместно с оцениваемым активом для генерирования денежного потока, ассоциируемого с оцениваемым активом. Если сопутствующие активы исключаются из оценки, то необходимо установить, будет ли оцениваемый нематериальный актив рассматриваться в предположении о том, что сопутствующие активы доступны покупателю, или в предположении, что они недоступны, т. е. оценка оцениваемого актива проводится отдельно.
Типичные примеры допущений или специальных допущений, которые вводятся при оценке нематериальных активов и которые согласно п 2 (i) МСО 101 должны быть отмечены в задании на оценку, включают следующие: на дату оценки для оценки был предоставлен объект, на который патент еще не получен, либо на рынке имеется или отсутствует конкурирующий продукт.
Проведение оценки (МСО 102)
5. В этой части к нематериальным активам не предъявляется никаких дополнительных требований.
Составление отчета (МСО 103)
6. В отношении составления отчетов по оценке нематериальных активов настоящим стандартом не предусматривается каких-либо дополнительных требований, за исключением требования отражать в отчете определенные вопросы, которые в соответствии с пп. 2-4 выше должны фиксироваться в задании на оценку.
Дата вступления в силу
7. Датой вступления в силу данного стандарта является 1 января 2014 г., хотя приветствуется и более раннее применение стандарта.
КОММЕНТАРИЙ
Основные виды нематериальных активов
С1. Нематериальный актив — это неденежный актив, который обладает экономическими свойствами. Он не имеет физической субстанции, но предоставляет права и экономические выгоды своем) правообладателю8.
С2. Оценки нематериальных активов требуются для различных целей, включая приобретения, слияния и продажи бизнеса или частей бизнеса, покупки и продажи нематериальных активов, для целей отчетности перед налоговыми органами, для судебных разбирательств и в целях процедур банкротства и подготовки финансовой отчетности.
СЗ. Нематериальный актив может быть либо идентифицируемым, либо неидентифицируемым. Нематериальный актив является идентифицируемым, если он:
отделим, т. е. имеется возможность отделить его от других активов или выделить из них и выставить на продажу (сделать отчужденным), передать по лицензии, сдать во временное пользование или обменять отдельно от идентифицируемых активов или обязательств по договору или совместно с ними независимо от того, имеются ли подобные намерения у правообладателя или нет, либо
возникает из контрактных или прочих юридических прав — независимо от того, отделимы ли эти права от правообладателя или от его иных прав и обязательств.
С4. Любые неидентифицируемые нематериальные активы, связанные с бизнесом или группой активов, обычно называютгудвиллом.
С5. Основными классами идентифицируемых нематериальных активов являются следующие активы:
• связанные с маркетингом;
• связанные с клиентами или поставщиками;
• связанные с технологиями;
• относящиеся к литературе и искусству.
С6. Внутри каждого такого класса могут быть учтены нематериальные активы, возникающие как из контрактных прав, так и из неконтрактных взаимоотношений.
С7. Связанные с маркетингом нематериальные активы используются в основном в целях маркетинга и продвижения продукции или услуг. Их примерами служат товарные знаки, фирменные наименования, уникальные торговые дизайны, названия интернет-доменов и соглашения об ограничении конкуренции.
С8. Связанные с клиентами и поставщиками нематериальные активы возникают в силу взаимоотношений или наличия информации о клиентах или поставщиках. Их примеры включают в себя договоры на поставку или оказание услуг, лицензии или соглашения о роялти, список заказов, соглашения о найме и отношения с клиентами.
С9. Технологические нематериальные активы возникают как из договорных, так и из неконтрактных прав на использование запатентованных или незапатентованных технологий, баз данных, формул, проектов, программ, процессов или рецептов.
С10. Связанные с литературой и искусством нематериальные активы возникают на основании прав на получение выгод в виде роялти от использования подобных активов, таких как драматургические произведения, литературные произведения, фильмы и музыка, а также от использования объектов, незащищенных авторским правом.
Гудвилл
С11. Гудвилл представляет собой любые будущие экономические выгоды, связанные с бизнесом, правами на участие в бизнесе или возникающие в силу использования совокупности активов, неотделимых от бизнеса. Следует отметить, что могут применяться различные определения гудвилла в рамках финансовой отчетности или налоговых режимов; такие определения должны приниматься во внимание, если оценка проводится для соответствующих целей.
С12. Примерами выгод, которые отражаются в гудвилле, могут быть:
синергии, специфичные для компании и возникающие в результате объединения бизнесов, например снижение операционных затрат и экономии от масштаба, не отраженные в стоимости других активов,
возможности роста, например выход на новые рынки,
организационный капитал, например выгоды, возникающие благодаря созданной сети.
С13. В целом стоимость гудвилла определяется по остаточному принципу и представляет собой сумму, остающуюся после вычитания из стоимости (цены покупки) бизнеса стоимости всех идентифицируемых материальных, нематериальных и денежных активов, скорректированной с учетом фактических или потенциальных обязательств.
Характеристики нематериальных активов
С14. Конкретные нематериальные активы определяются и описываются такими характеристиками, как правообладание, функции, положение на рынке и восприятие рынком. Эти характеристики отличают нематериальные активы друг от друга. Отличительные характеристики нематериальных активов иллюстрируются в следующих примерах:
кондитерские бренды индивидуализируют эти изделия по различным вкусам, составу ингредиентов и качеству;
компьютерные программные продукты, как правило, будут различаться по их функциональным характеристикам.
С15. Хотя схожие нематериальные активы в рамках одного класса могут иметь одинаковые характеристики, тем не менее они также будут иметь различия, которые отделяют их от типового нематериального актива.
Подходы к оценке
С16. К оценке нематериальных активов могут быть применены три основных подхода, описанные в «Принципах МСО».
С17. Все методы оценки нематериальных активов требуют определения остаточного срока полезного использования. Для некоторых активов он может представлять собой определенный период, ограниченный либо контрактом, либо типичным периодом жизненного цикла для активов, используемых в отрасли. Использование некоторых нематериальных активов может характеризоваться неопределенным сроком. Определение остаточного срока полезного использования будет включать в себя рассмотрение правовых, технологических, функциональных и экономических факторов. В качестве примера можно привести актив в форме патента на медицинский препарат, который может иметь остаточный срок правовой охраны в пять лет, однако в течение ближайших трех лет на рынке может ожидаться появление более эффективного конкурирующего медицинского препарата. Это может привести к принятию остаточного срока полезного использования для оцениваемого патента, равного всего трем годам.
Сравнительный подход
С18. В сравнительном подходе стоимость нематериального актива
определяется на основе рыночных данных, например цены предложения или спроса в сделках с идентичными или схожими активами.
С19. Разнородный характер нематериальных активов означает, что редко когда удается найти рыночные свидетельства сделок с идентичными активами. Если на рынке и удается отыскать такие свидетельства, то, как правило, они будут относиться к активам, которые являются похожими, но не идентичными. В качестве альтернативного или дополнительного метода используется сравнение с любыми уместными сделками, включающими идентичные или сопоставимые активы, при этом анализ таких сделок продажи позволяет получить мультипликаторы сравнения, например, может оказаться возможным определить типичные отношения цен к доходам или ставки отдачи по классу сопоставимых нематериальных активов.
С20. Когда цены или мультипликаторы оказываются доступными, в них часто требуется внести корректировки для отражения различий между оцениваемым активом и активом, участвовавшим в сделке.
С21. Такие корректировки будут необходимы для отражения отличительных характеристик оцениваемого нематериального актива по сравнению с активами, участвовавшими в сделке, при этом может оказаться, что такие корректировки можно будет определить только на качественном, но не на количественном уровне.
К ситуациям, в которых оправданы качественные корректировки, относятся следующие примеры:
• может считаться, что оцениваемый бренд занимает более устойчивое положение на рынке, чем те бренды, которые участвовали в сделках;
• оцениваемый патент связан с лекарством, которое может иметь большую эффективность и меньше побочных эффектов по сравнению с теми препаратами, которые имели отношение к сделкам.
Доходный подход
С22. В доходном подходе стоимость нематериального актива определяется на основе приведенной стоимости доходов, денежных потоков или экономий на издержках, порожденных нематериальным активом. Основными методами оценки в рамках доходного подхода, используемыми при оценке
нематериальных активов, являются:
метод освобождения от роялти (relief-from-royalty method), иногда называемый методом экономии на роялти (royalty savings method);
метод преимущества в прибылях (premium profits method), который иногда называют методом добавочного дохода (incremental income method);
метод избыточного дохода (excess earnings method).
С23. Каждый из этих методов подразумевает преобразование прогнозных денежных потоков в показатель стоимости с использованием либо методов анализа дисконтированных денежных потоков, либо, в простых случаях, с помощью мультипликатора капитализации к репрезентативному уровню денежного потока за один период.
Метод освобождения от роялти
С24. В методе освобождения от роялти стоимость нематериальных активов определяется исходя из стоимости гипотетических лицензионных платежей, которые будут сэкономленными благодаря владению активом, а не использованию его по лицензии от третьих лиц. Гипотетические выплаты роялти подлежат корректировке с учетом факторов налогообложения в течение срока использования нематериальных активов и дисконтируются к дате оценки для получения их приведенной стоимости. В некоторых случаях платежи роялти могут включать в себя начальный взнос в дополнение к периодическим суммам, основанным на проценте от выручки или ином финансовом показателе.
С25. Для получения ставки гипотетических роялти могут использоваться два метода.
Первый из этих методов основан на ставках рыночных роялти по сопоставимым или аналогичным сделкам. Необходимым условием применения этого метода является наличие сопоставимых нематериальных активов, которые передаются в пользование по лицензии на постоянной коммерческой основе. Второй метод основан на разделении прибыли, порожденной нематериальным активом, между лицензиатом и лицензиаром и определении той ее доли, которая могла бы гипотетически быть выплачена лицензиару за право пользования оцениваемым нематериальным активом в независимой коммерческой сделке между заинтересованным лицензиатом и заинтересованным лицензиаром.
С26. При применении метода освобождения от роялти необходимо учитывать все или некоторые из перечисленных входных переменных для оценки:
прогнозы базового финансового показателя, например, выручки, к которой будет применяться ставка роялти на протяжении всего срока использования нематериального актива, в совокупности с определением срока использования такого нематериального актива;
ставку налоговых вычетов, которая будет характерной для гипотетических платежей роялти;
затраты на проведение маркетинга и любые другие расходы, которые покрывались бы лицензиатом при использовании оцениваемого актива;
ставку дисконтирования или капитализации, которую целесообразно применить для преобразования гипотетических платежей роялти в приведенную стоимость.
Когда существует возможность использовать оба варианта метода, общепринято применять их оба для перекрестной проверки полученных результатов.
С27. Ставки роялти часто могут иметь значительный разброс на рынке для сопоставимых активов. Поэтому разумно сопоставить величину роялти, которую предполагается использовать, с показателем операционной рентабельности требуемый типичным оператором бизнеса от продаж с использованием оцениваемого актива.
Метод преимуществ в прибылях
С28. Метод преимущества в прибылях предполагает сравнение прогнозируемой прибыли или денежных потоков, которые были бы получены бизнесом в случае использования оцениваемого нематериального актива, с теми прибылями или потоками, которые бы бизнес смог получить, если бы он не использовал этот актив. Метод часто используется, когда основанные на рынке ставки роялти недоступны или ненадежны.
С29. После установления разницы в прибыли, которая бы смогла образоваться, следует определить соответствующую ставку дисконтирования, применяемую для приведения прогнозируемых добавочных периодических прибылей или денежных потоков к текущей стоимости, или коэффициент капитализации, требующийся для капитализации постоянного уровня добавочной прибыли или денежных потоков.
С30. Метод преимуществ в прибылях может быть применен как для оценки нематериальных активов, использование которых позволяет сократить расходы, так и для оценки тех активов, использование которых будет создавать дополнительную прибыль или денежные потоки.
Метод избыточного дохода
С31. Метод избыточного дохода определяет стоимость нематериальных активов исходя из приведенной стоимости денежных потоков, связанных с оцениваемым нематериальным активом, за вычетом той доли денежных потоков, которая относится к другим сопутствующим активам. Метод избыточного дохода обычно используется при оценке клиентских соглашений, взаимоотношений с клиентами и проектов научных и конструкторских исследований.
С32. Метод избыточного дохода может быть применен либо на базе прогнозируемых денежных потоков за один период, и тогда он называется однопериодным методом избыточного дохода, либо с использованием денежных потоков за несколько периодов, и тогда он называется многопериодным методом избыточного дохода. Поскольку нематериальные активы обычно приносят денежные выгоды на протяжении продолжительного времени, обычно используется многопериодный метод избыточного дохода.
С33. Метод избыточного дохода подразумевает определение ожидаемых денежных потоков от всего небольшого бизнеса или группы его активов, принадлежащих этому бизнесу, которые относятся ко всем доходам, получаемым от оцениваемого актива.
С34. Из этого прогнозного денежного потока вычитается доля денежных потоков, связанная с сопутствующими материальными, нематериальными и финансовыми активами. Это осуществляется путем расчета соответствующих начислений или экономической ренты, приходящейся на счет сопутствующих активов, и ее вычета из денежных потоков. Для получения надежной оценки рассматриваемого актива может оказаться целесообразным включить в расчет дополнительное начисление, которое бы позволило отразить любую дополнительную стоимость, обусловленную тем фактом, что все активы совместно задействованы в продолжающем функционировать бизнесе действующего предприятия. Это обычно позволит отразить выгоды от денежных потоков, создаваемых активом в форме собранной вместе рабочей силы, который не будет доступен покупателю оцениваемого актива, приобретаемого в отдельности.
Налоговые выгоды от амортизации
С35. Во многих налоговых режимах амортизацию нематериальных активов можно рассматривать в качестве расхода при расчете налогооблагаемой прибыли. Соответствующие «налоговые выгоды от амортизации» могут оказывать положительное влияние на стоимость оцениваемого актива. При использовании доходного подхода необходимо учесть влияние любых доступных для покупателя налоговых выгод и ввести в денежные потоки соответствующую корректировку.
Затратный подход
С36. Затратный подход используется в основном для внутренне созданных нематериальных активов, которые не имеют идентифицируемых источников дохода. При применении затратного подхода рассчитывают затраты на замещение по аналогичным активам либо по аналогичным услугам, имеющим сопоставимый потенциал или полезность.
С37. К примерам нематериальных активов, к которым можно применить затратный подход, относятся следующие:
самостоятельно разработанное программное обеспечение, поскольку цену программного обеспечения с сопоставимыми или похожими функциональными возможностями иногда можно узнать на рынке;
веб-сайты, поскольку иногда можно рассчитать затраты на создание веб-сайтов;
собранная вместе рабочая сила, оценка которой определяется на основании расчета затрат на подбор и объединение рабочей силы.
С38. Входные переменные, которые учитываются при применении
затратного подхода, включают:
затраты на разработку или приобретение идентичных активов;
затраты на разработку или приобретение активов, обладающих такой же полезностью или сопоставимым производственным или сервисным потенциалом;
любые корректировки затрат на разработку или приобретение, необходимые для отражения специфических характеристик оцениваемого актива, например в отношении экономического или функционального устаревания;
любая упущенная выгода (opportunity cost), понесенная разработчиком данного актива.
Применение нескольких подходов
С39. В силу неоднородного характера многих нематериальных активов в их отношении чаще возникает необходимость рассматривать вопрос о применении нескольких методов и подходов к оценке для достоверного определения стоимости активов этой группы.
С40. Дополнительную информацию и рекомендации по оценке нематериальных активов можно найти в приложении ТИД 3.