22. Источники финансирования инвестиционных проектов.
Внутренние источники:
Уставный капитал
Добавочный капитал
Резервный капитал
Нераспределенная прибыль
Амортизационные отчисления Внешние источники:
Долевое финансирование: 1) Взносы бизнес-ангелов
2) Венчурный капитал
3) Публичные акции
Долговое финансирование: 1) Кредиты банков 2) Коммерческий кредит 3) Инвестиционный лизинг 4) Эмиссия облигаций с фиксированной процентной ставкой
Дополнительное финансирование: 1) Конвертируемые облигации
2) Субординированные конвертируемые облигации 3) Комбинация субординированного долга с варрантами на приобретение акции
Дополнительно: 1) Субсидии
2) Софинансирование 3) Гранты 4) Бюджетный кредит 5) Инвестиции в уставной капитал
23. Понятие и система принципов финансовой оценки инвестиционных проектов.
Финансовая оценка инвестиционных проектов – упорядоченный процесс определения возможностей генерирования им денежных потоков, способствующих достижению достижению стратегических целей компании при заданных финансовых, экономических и организационно-технических условий.
Принципы:
Принцип автономии предполагает, что конкретный инвестиционный проект оценивается обособленно от какой-либо другой деятельности компании или иных ее проектов, но с учетом побочных или синергетических эффектов. Инвестиционный проект оценивается как отдельная компания с индивидуальными будущими поступлениями и выплатами.
Принцип учета синергетических эффектов заключается в том, что все косвенные или синергетические эффекты должны быть включены в расчет денежного потока инвестиционного проекта
Принцип альтернативных издержек указывает на то, финансовая оценка ИП должна проводиться с учетом всех значимых альтернативных затрат. Альтернативные издержки в рамках бюджетирования капитальных вложений представляют собой упущенный экономический эффект от лучшего альтернативного использования отвлекаемых на инвестиционный проект ресурсов компании.
Принцип безвозвратных затрат – затрат, произведенных ранее и связанных с инвестиционным проектом, но не подлежащих возмещению принятым в настоящий момент решением. Безвозвратные расходы совершены в прошлом, необратимы и уже не зависят от принятия инвестиционного проекта или отказа от него, вследствие чего не должны учитываться в составе приростных денежных потоков, а соответственно при анализе проекта.
Принцип учета накладных расходов – при финансовой оценке во внимание принимаются только приростные накладные расходы, вызванные внедрением проекта. Соответственно перераспределенные на инвестиционный проект существующие накладные издержки компании не учитываются.
Принцип учета оборачиваемости чистого оборотного капитала - прирост чистого оборотного капитала (разностью между величиной текущих активов и текущих обязательств) рассматривается как денежный отток, т.к. в экономическом смысле представляет собой альтернативные издержки. Соответственно сокращение чистого оборотного капитала учитывается как денежный приток ИП
Принцип учета амортизации – амортизационные отчисления не являются денежными потоками ИП. Они принимаются к учету при оценке, т.к. влекут за собой снижение налоговых выплат, однако затем подлежат соразмерному возврату.
Принцип учета фактора времени подразумевает, что при оценке эффективности ИП необходимо принимать во внимание, что все поступление и выплаты, связанные с ним, являются разновременными и для того, чтоб их сравнение стало возможным, они должны быть приведены к единому моменту времени. Данная неравномерность возникает по 3 основным причинам: инфляция, возможность альтернативного использования ресурсов и риск, связанный с реализацией ИП.
Принцип разграничения инвестиционных и финансовых решений – при финансовой оценке ИП необходимо разделение денежных потоков проекта и денежных потоков от финансовой деятельности компании. Финансовые решения, касающиеся реализуемого ИП, связаны с определением пропорций между собственным и заемным финансированием ИП и представляет собой нахождение оптимального соотношения между финансовым риском, ценой капитала и доходностью ИП. При этом затраты на обслуживание кредитов, займов и выпущенных компанией долговых ценных бумаг, а также выплаты дивидендов учитываются при определении величины ставки дисконтирования, используемой для расчетов основных показателей эффективности. Включение данных оттоков от финансовой деятельности в расчет денежных потоков повлечет за собой ошибку двойного счета.
Принцип учета инфляции – инфляция оказывает влияние на предполагаемые будущие денежные поступления и выплаты. Кроме того, рыночные индикаторы – процентные ставки и уровень дохода на вложенный капитал – имеют прямо пропорциональную корреляцию с уровнем инфляции. Следствием роста инфляции является увеличение значений перечисленных показателей, которое, в свою очередь, влечет за собой повышение приемлемого для инвестора уровня доходов инвестиций.