3.2 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Беларуси

Во многих развитых странах функциональное значение фондового рынка для развития национальной экономики представляется особенно важным. Во-первых, фондовый рынок обеспечивает привлечение внешних и внутренних инвестиций в экономику государств, за счет чего осуществляется перелив капитала из сравнительно менее эффективно функционирующих отраслей в наиболее прогрессирующие. Во-вторых, фондовый рынок выступает индикатором денежной ликвидности, поскольку отражает изменение денежной массы и сальдо внешнеторгового баланса. В случае увеличения денежной массы и притока капитала в национальную экономику финансовый рынок претерпевает избыточную ликвидность, способствуя приобретению инвесторами высоколиквидных активов – ценных бумаг. В-третьих, во многих развитых странах рынок ценных бумаг на протяжении последнего десятилетия активно выступает выгодной альтернативой традиционному привлечению денежных средств в виде банковских кредитов, поскольку выпуск ценных бумаг способствует удешевлению стоимости привлекаемых эмитентами ресурсов. В-четвертых, фондовый рынок участвует в решении проблемы бюджетного дефицита как в отношении республиканского, так и местных бюджетов [9, с. 20].

В Республике Беларусь также признана практическая значимость рынка ценных бумаг для выхода национальной экономики на новый уровень развития. В этой связи действующее законодательства в сфере рынка ценных бумаг постоянно совершенствуется в направлении либерализации условий осуществления деятельности на фондовом рынке, сближения белорусского законодательства о ценных бумагах с международными стандартами, создания условий для размещения ценных бумаг белорусских эмитентов на зарубежных фондовых рынках.

Фондовый рынок в Беларуси – явление скорее теоретическое. За годы постсоветского развития было проведено акционирование большинства государственных промышленных предприятий. Первичное распределение акций практически везде проходило по одному из трех основных сценариев:

• акции оставались в государственной собственности, однако в названии появлялось определение «акционерное общество»;

• акции распределялись между сотрудниками, чаще всего пропорционально трудовому стажу на предприятии;

• два предыдущих сценариев соединялись в различных пропорциях, но право решающего голоса оставалось у государства независимо от количества акций [2, с. 76].

Вторичная перепродажа акций происходила либо по решению государственных органов о продаже госсобственности, либо акции скупались у физических лиц неформально и за наличный расчет.

Продажа облигаций, в частности банковских, внутри страны, и долговых обязательств государства на внешнем рынке получила некоторое развитие. Первичное размещение этих активов производится силами самих эмитентов, вторичный же рынок также пока не сформировался.

В настоящее время на финансовом рынке Республики Беларусь не в полной мере решается задача эффективного привлечения ресурсов инвесторов. Это связано, в первую очередь, с отсутствием институтов, которые позволяют аккумулировать значительные объемы средств (например, инвестиционных фондов), недостаточной развитостью рынка акций и производных финансовых инструментов. Кроме того, основными участниками финансового рынка в нашей стране являются банки. А ведь именно рост числа инвесторов – не банков (субъекты хозяйствования любой организационно-правовой формы, страховые организации, различные фонды, физические лица и др.) и количества совершаемых ими операций с различными инструментами демонстрирует развитость финансового рынка. Помимо указанного, отсутствие в настоящее время рынка рейтинговых услуг не позволяет отечественным инвесторам обладать информацией, полученной от профессиональных специалистов, о состоянии и перспективах развития различных предприятий, компаний и их финансовых инструментах.

В настоящее время рынок ценных бумаг Республики Беларусь не может эффективно развиваться из-за наличия некоторых важных проблем. Это, во-первых, неразвитость рыночного сегмента корпоративных облигаций и высокая доля государства в общем объеме акционерного капитала. Во-вторых, недостаточная ликвидность национального рынка акций по сравнению как с рынками других стран, так и с национальным рынком государственных ценных бумаг. Также следует отметить чрезвычайно завышенные ставки налогообложения на рынке ценных бумаг – это существенно тормозит развитие биржи.

И наконец, стоит упомянуть о недостаточных темпах рыночных преобразований в Республике Беларусь и низкой активности инвесторов – все это отрицательно влияет на развитие фондового рынка. Продолжает действовать запрет на свободную продажу акций, которые были получены физическими лицами в процессе льготной приватизации. Это не только тормозит создание контрольных пакетов, но и мешает появлению эффективных собственников. Привлекательность АО как формы инвестирования существенно снижена правом государства вводить «золотую акцию» – оно не всегда используется рационально.

Одним из перспективных инновационных направлений развития рынка ценных бумаг можно назвать переход организаций на Международные стандарты финансовой отчетности (что сделает отчетность организаций более прозрачной и предоставит инвесторам наиболее ясную картину корпоративных финансов), раскрытия информации в соответствии с международными стандартами, получения кредитного рейтинга эмитентов (оценки вероятности неисполнения или несвоевременного исполнения заемщиком обязательств по долговым ценным бумагам или кредитным договорам), ставшего в современном мире обязательным атрибутом на финансовом рынке.

Необходимо уделить внимание созданию и развитию рынков производных ценных бумаг, так как их успешное функционирование способствует обслуживанию потребности экономики и банковского сектора в снижении общего уровня финансовых рисков; инструментов секьюритизации финансовых активов и ипотечных ценных бумаг, а также иных инструментов, которые сегодня не развиваются из-за отсутствия ликвидного базисного актива или заинтересованности субъектов хозяйствования. Это позволит обеспечить доступ на национальный рынок ценных бумаг новых участников и будет способствовать его развитию.

Другим важнейшим инновационным направлением развития рынка ценных бумаг является его интернационализация и глобализация. Происходит формирование мирового рынка, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными.

Чтобы стать полноправным членом всемирного экономического пространства, участником мирового рынка ценных бумаг, Беларусь должна достичь современного уровня организации рыночных отношений. Для достижения этой цели необходимо пройти ряд этапов и фаз развития. У белорусского рынка ценных бумаг нет другой альтернативы, как вливание в европейскую систему торговли. Однако такая интеграция возможна в далекой перспективе. В ближайшей перспективе наиболее целесообразным является создание единой торговой площадки с Московской межбанковской валютной биржей. Интеграция белорусского и российского рынков в единое информационно-торговое пространство для проведения операций с ценными бумагами позволит дать новый импульс развития белорусского рынка за счет роста суммарной капитализации, увеличения состава участников, внедрения новых финансовых механизмов, повышения уровня технического и информационного его оснащения.

Для обеспечения возможности в полном объеме извлечь экономическую выгодуот функционирования рынка ценных бумаг не только его участниками, но и государством в целом важно обеспечить создание необходимых условий:

1) обеспечить свободу перемещения капитала;

2) обеспечить ликвидность ценных бумаг;

3) создать необходимую инфраструктуру фондового рынка, в том числе эффективные торговые системы, обеспечивающие взаимодействие встречных интересов продавцов и покупателей;

4) обеспечить информационную прозрачность фондового рынка посредством полного и достоверного раскрытия информации;

5) обеспечить законодательную базу, регулирующую порядок создания и функционирования элементов инфраструктуры фондового рынка, процедуру регистрации и обращения ценных бумаг, также защиту имущественных интересов всех участников фондового рынка с ее приближением к международным стандартам;

6) обеспечить повышение финансовой грамотности и инвестиционной культуры населения на фондовом рынке.

В заключение отметим, что в настоящее время белорусские граждане имеют реальную возможность приобретать и продавать не только государственные облигации, но и акции белорусских предприятий. Тем не менее рынок ценных бумаг до сих пор характеризуется низкой активностью со стороны его участников, что обусловлено наличием сдерживающих развитие национального фондового рынка факторов.