- •Введение
- •1. Теоретические основы управления структурой капиталом предприятия
- •1.1. Понятие собственного капитала и методы его оптимизации
- •1.2. Методы оптимизации структуры капитала
- •1.3. Механизм управления структурой капитала
- •1.4. Политика формирования собственных финансовых ресурсов
- •2 Анализ и оценка собственного капитала на оао «ирмаш»
- •2.1 Организационно-правовая характеристика предприятия
- •2.2 Анализ состава и динамики капитала предприятия
- •2.3. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала
- •3 Оптимизация структуры собственного капитала предприятия оао «ирмаш»
- •3.1 Мероприятия по повышению платежеспособности и финансовой устойчивости оао «Ирмаш»
- •3.2. Оптимизация структуры капитала предприятия
- •Заключение
- •Список литературы
- •Приложения
- •Расчетная часть (1.2)
- •Расчет объема реализуемой продукции и прибыли
- •Показатели по капитальному строительству, тыс.Руб.
- •Данные к расчету потребности в оборотных средствах
- •Расчет потребности предприятий в оборотных средствах
- •Данные к распределению прибыли, тыс.Руб.
- •Данные к расчету источников финансирования социальной сферы и ниокр
- •Проект отчета о прибылях и убытках
- •Распределение прибыли планируемого года
- •Баланс доходов и расходов (финансовый план)
3.2. Оптимизация структуры капитала предприятия
Для обоснования эффективности использования заемных средств ОАО «Ирмаш» представим ситуацию, что а) ОАО «Ирмаш» не пользуется кредитами и не выпускает облигаций, б) привлекает в той или иной форме заемные средства.
Рентабельность предприятия – 20%
При условии, что ОАО «Ирмаш» не пользуется кредитами и не выпускает облигаций у него: актив - 115054 тыс. руб.; пассив - 115054 тыс. руб. собственных средств.
При условии, что ОАО «Ирмаш» привлекает в той или иной форме заемные средства: актив - 115054 тыс. руб.; пассив - 110035 тыс. руб. собственных средств и 5019 тыс. руб. заемных средств (кредитов и займов).
Нетто-результат эксплуатации инвестиций у предприятия при условии использования кредита и без использования кредита одинаковый: 40112 тыс. руб.
Если ОАО «Ирмаш» не платит налогов, находясь в своеобразном «налоговом раю», то выходит, что ОАО «Ирмаш», при условии неиспользования кредита получает 40112 тыс. руб. исключительно благодаря эксплуатации собственных средств, которые покрывают весь актив. Рентабельность (отдача) собственных средств такого предприятия составит: 40112 тыс. руб.: 115054 тыс. руб. х 100 = 34,9%.
ОАО «Ирмаш» при условии использования кредита, из тех же самых 40112 тыс. руб. должно сначала выплатить проценты по задолженности, а также, возможно, понести дополнительные расходы, связанные со страхованием залога и т.п. При условной средней процентной ставке 20 процентов эти финансовые издержки составят 1004 тыс. руб. (20% от 5019 тыс. руб.). Рентабельность собственных средств (РСС) ОАО «Ирмаш», при использовании кредита будет, таким образом, равна
39108 тыс. руб. : 110035 тыс. руб. х 100 = 35,5%.
Итак, при одинаковой экономической рентабельности в 20 процентов налицо различная рентабельность собственных средств, получаемая в результате иной структуры финансовых источников. Эта разница в 0,6 процентных пунктов и есть уровень эффекта финансового рычага (ЭФР).
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Действительно, у ОАО «Ирмаш», при использовании кредита одна часть актива, приносящего в целом 20 процентов, финансируется ресурсами, обходящимися в среднем в 20 процентов. Рентабельность собственных средств при этом возрастает и речь идет именно о собственных средствах, использование которых связано не с финансовыми издержками (банковский процент), а с риском, характерным для любого акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, словом, предприятия любой организационно-правовой формы, кроме индивидуального. Это так называемый акционерный риск: не удовлетворенные успехами предприятия и недополучающие желаемых дивидендов акционеры могут потребовать смены администрации, не исключены и более жестокие последствия. Нельзя ли как-нибудь компенсировать этот риск, чтобы сохранять ровные отношения с инвесторами?
Сделаем предварительные выводы:
Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности: РСС = 2/3 ЭР.
РСС = 2/3 * 20 = 13,3
Предприятие, использующее кредит, увеличивает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага:
РСС = 2/3 ЭР + ЭФР.
РСС = 2/3 * 20 + 0,6 =13,9
Оптимизация величины обязательств – одна из важнейших проблем финансирования деятельности ОАО «Ирмаш». Наличие заемных средств в структуре источников напрямую или косвенно оказывает влияние на все стороны деятельности хозяйствующего субъекта. Именно поэтому так важна оценка эффективности заимствования, сопоставление всех выгод и преимуществ с негативным моментами заемного финансирования.
ОАО «Ирмаш» серьезное внимание необходимо уделять анализу влияния, которое оказывают изменения структуры пассивов на финансовое состояние. Следует следить за динамикой структуры источников используемых предприятием средств. Здесь также важна оценка коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, характеризующих риск предприятия, анализ оборачиваемости. Контроль за сопоставлением сроков оборота активов и обязательств – одна из наиболее принципиальных составляющих системы управления обязательствами.