3. Передача и хеджирование риска.

Передача риска — следующий метод миними­зации предпринимательского риска. Мы выделяем три причины, по которым передача риска выгодна как для стороны переда­ющей (трансфера), так и для принимающей (трансфери):

• потери, которые велики для стороны, передающей пред­принимательский риск, могут быть незначительны для стороны, риск на себя принимающей;

• трансфери может знать лучшие способы и иметь лучшие возможности для сокращения возможных потерь, чем трансфер;

• трансфери может находиться в лучшей позиции для со­кращения потерь или контроля за хозяйственным рис­ком.

Основной способ передачи предпринимательского риска — это передача риска через заключение контракта. Передача ри­ска таким способом производится путем заключения следую­щих типов контрактов:

А) Строительные контракты. При заключении подобного контракта все риски, связанные со строительством, берет на себя строительная фирма. К рискам, с которыми сталкивается строительная фирма, и которые увеличивают стоимость объ­екта, могут относиться: сбои в поставках материалов, плохие погодные условия, забастовки, хищение строительных мате­риалов и др. В контракте обычно оговариваются штрафные санкции на несвоевременное возведение объекта, определя­ется, кто несет риск физических повреждений конструкции в период строительства.

Б) Аренда — широко используемый метод передачи рис­ков. Широкое распространение получила финансовая арен­да (лизинг). Часть рисков, связанных с арендованным иму­ществом, остается лежать на собственнике: полностью, на­пример, риск физических повреждений собственности, уве­личение налогов на имущество, или частично, например, риск снижения коммерческой ценности объекта.

В) Контракты на хранение и перевозку грузов. В данном случае объем передаваемых рисков зависит от статуса сторон, заключающих договор, и условий, оговоренных и договоре. Заключая договор на перевозку и хранение продукции, пред­принимательская фирма передает транспортной компании в основном статические риски, связанные со случайной либо происшедшей по вине транспортной компании гибелью или порчей продукции. При этом потери, связанные с падением рыночной цены продукции, несет предпринимательская фир­ма, даже если подобное падение вызвано задержкой в достав­ке груза.

Г) Контракты продажи, обслуживания, снабжения. Дого­вора, связанные с распространением товаров и услуг, также предоставляют предпринимательской фирме широкие воз­можности по снижению риска путем их передачи. Произво­дитель или дистрибьютор обычно предлагает потребителю гарантию устранения дефектов либо замены недоброкачествен­ного товара или недоброкачественно выполненной услуги. При этом потребитель, покупая товар или услугу, передаст риски, связанные с его эксплуатацией, производителю или дистри­бьютору на период гарантии.

Д). Контракт-поручительство. В подобном контракте фи­гурируют всегда три стороны: первое лицо — поручитель, вто­рое — принципал, третье — кредитор. Поручитель дает га­рантии кредитору в том, что долг принципала будет возвра­щен вне зависимости от успеха или неудачи деятельности принципала. Принципал также обязуется возвратить долг, но доля риска, которую в случае неудачи принципал не сможет покрыть собственными средствами, переносится на поручи­теля.

Е) Договор факторинга (финансирование под уступку де­нежного требования). Здесь речь идет также о передаче кредитного риска. В факторинговых операциях участвуют три сто­роны:

• фактор-посредник, которым выступает коммерческий банк или иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие лицензию на осу­ществление деятельности такого вида;

• предприятие-поставщик;

• предприятие-покупатель.

Основной принцип факторинга — покупка фактор-посред­ником у своего клиента-поставщика требований к его поку­пателям. Фактически фактор-посредник покупает дебитор­скую задолженность, обычно в течение двух-трех дней оплачи­вая 70 — 80% требований в виде аванса. Оставшаяся часть вы­плачивается клиенту банка после поступления средств на его счета от покупателей.

Стоимость факторинговых услуг складывается из двух эле­ментов:

- процентная ставка по кредитам (обычно на один-два пункта выше учетной банковской процентной ставки);

- комиссионные, которые зависят от размера оборота и платежеспособности покупателей и колеблются от 0,5 до 2% от суммы счетов.

Факторинг позволяет предпринимательской фирме, пере­дающей свои долговые обязательства фактор-посреднику, по­лучить гарантию на получение всех платежей, уменьшая, та­ким образом, кредитный риск предприятия.

Ж) Биржевые сделки, снижающие риск снабжения в условиях инфляционных ожиданий и отсутствия надежных оперативных каналов закупок посредством хеджирования.

Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными цен­ными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая. Однако оно требует опре­деленных затрат на выплату комиссионного вознаграж­дения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию рисков. Разнообразные формы хеджирования рисков уже получили распространение в практике отечественного риск-менеджмента.

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджи­рования рисков:

• приобретения опционов на закупку товаров и услуг, цена на которые в будущем увеличится;

• заключение фьючерсных контрактов на закупку расту­щих и цене товаров.

Первый способ, то есть приобретение опционов на закуп­ку товаров и услуг, позволяет предпринимательской фирме получить уверенность в том, что интересующие ее товары или услуги по заранее известной цене ей гарантированы. надежности. Так как опцион является разновидностью ценной бумаги, по истечении срока действия он может иметь вторичное хождение, то есть может быть перепродан на бирже по своей текущей котировке.

Возможность перепродажи опциона несет в себе следую­щие преимущества для предпринимательской фирмы:

- фирма может приобрести опционы не только у самих по­ставщиков необходимого товара или услуги, но и у их временных держателей;

- фирма может приобрести опционы на снабжение еще до получения заказов на продукцию, для производства которой обеспечивается снабжение. В том случае, если заказ на производимую продукцию не поступит, фирма имеет возможность продать опцион на излишке зака­занные товары и услуги. В данной ситуации предпри­нимательская фирма избегает возможных потерь, свя­занных с риском неполучения заказа на производимую продукцию.

Второй способ — это заключение на бирже с поставщика­ми растущих в цене товаров и услуг фьючерсных контрактов на их закупку.

Зарегистрированные на бирже фьючерсные контракты, как и опционы, могут быть вторично проданы по особой цене, как поставщиком, так и заказчиком.

Заключая фьючерсный контракт на покупку товара или ус­луг, предпринимательская фирма, с одной стороны, получает некоторую гарантию получения товара или услуги в нужный срок по оговоренной цене, снижая тем самым риск снабже­ния и инфляционный риск. С другой стороны, предпринима­тельская фирма не лишается возможности отказаться от кон­тракта в том случае, если она найдет альтернативные каналы снабжения и сможет заключить другой, более выгодный контракт.

Рассмотренными способами минимизации риска снабжения также можно снизить и риск сбыта продукции или услуги, соответственно приобретая опционы и фьючерсы на поставку товара или услуги.

Поэтому при передаче риска предпринимательская фирма должна учитывать следующие моменты:

• распределение рисков должно быть четким и недвусмысленным;

• трансфери должен иметь возможность быстро выполнить все принятые на себя обязательства;

• трансфери должен иметь значительные полномочия для сокращения контроля за риском и наилучшим образом использовать эти полномочия;

• решение о трансфере должно приниматься на базе критерия эффективности (как недорогой и более прибыльный метод) в сравнении с аналогичными по надежности методами минимизации предпринимательского риска;

• риск должен передаваться по цене, одинаково привлекательной как для трансфера, так и для трансфери. Необходимо отметить, что данная практика управления практически не используется в нашей республике.