X. Ссудный процент.

Ссудный % - цена ссужаемой во временное пользование стоимости (ссудного капитала). Функции ссудного %: стимулирующая и регулирующая. Регулирующая функция ссудного %: 1). посредством нормы % уравновешивается соотношение спроса и предложения кредита. Он содействует рациональному сочетанию собственных и заемных средств. В условиях рыночного формирования уровня ссудного % привлечение в оборот заемных средств выгодно только при покрытии кредитом временных и необходимых дополнительных потребностей. Всякое излишнее использование кредита снижает общий уровень рентабельности вложений; 2). устанавливаемая ЦБ РФ ставка рефинансирования наряду с нормой обязательных резервов и условиями выпуска и обращения гос. ценных бумаг постепенно становится эффективным средством управления КБанков. Не прибегая к прямому регулированию процентной политики Кбанков, ЦБ РФ определяет единство процентной политики в масштабах н/х, стимулируя повышение или понижение процентных ставок; 3).посредством ссудного % осуществляется регулирование объема привлекаемых банком депозитов. Рост потребности экономики в кредитах д.б. покрыт соответствующим приростом банковских депозитов как источник кредитования. Это ведет к повышению ставок депозитного % до размера, уравновешивающего предложение депозитов и спроса на них со стороны КБ. Напротив, при сокращении потребности экономики в кредитах будут снижаться доходы банка от предоставляемых ссуд. Увеличить прибыль КБ сможет при сокращении объема пассивных операций. Следовательно, уменьшение притока ресурсов в кредитную систему - это реакция на снижение потребности н/х в заемных средствах; 4). процентная политика КБ уже сегодня направлена на соответствующее управление ликвидностью его баланса. Стимулирующаяя функция: Дифференциация уровня ссудного % по активным операциям в зависимости от ликвидности вложений приводит к соответствию спроса на рисковый кредит со стороны заемщиков требованиям ликвидности баланса банков. Аналогично прослеживается роль ссудного % по депозитным операциям как стимула привлечения наиболее устойчивых средств в оборот КБ. Формы ссудного %: 1). по видам операций КБ - депозитный %; учетный % по вексельным операциям; процент по ссудам; процент по межбанковским кредитам; процент по долговым ценным бумагам. 2). по формам кредита - коммерческий %; банковский %; процент по лизинговым сделкам; % по потребительскому кредиту; % по госкредиту; % по международному кредиту. Экономическая основа формирования уровня ссудного %: существующие теории ссудного % построены на наличии непрерывной связи между спросом и предложением средств, объемом сбережений и инвестиций, ссудным % и доходом на инвестиции как элементами единой системы. При сложившемся уровне дохода на инвестиции норма % на рынке формируется соотношением спроса и предложения денежных средств. Одновременно при const норме % уровень дохода в реальном секторе экономики определяется объемом сбережений и инвестиций. Денежная сфера и реальный сектор экономики тесно связан. Изменения в соотношении спроса и предложения денег ведут к колебанию %, который действует на формирование спроса на инвестиции и на уровень дохода. При сложившемся уровне ссудного % в реальном секторе будут приняты все инвестпроекты, в которых ожидаемая норма чистой прибыли выше ставки %. Увеличение же % ставок приведет к сокращению объемом инвестиций и переливу денег из реального сектора в денежный. Увеличение или уменьшение доходности вложений определяют размер денежного спроса и уровень ссудного %. Теории формирования уровня ссудного %: 1). классическая теория ссудных капиталов; 2). кейсианская теория предпочтения ликвидности. 1. Согласно классической теории ссудных капиталов основными переменными которые воздействуют на норму % даже в краткосрочном плане являются инвестиции и сбережения. Простая реальная модель рынка облигаций включает функцию спроса(Bd) и предложения(Bs) облигаций и равновесную норму % (i), которая устанавливается в точке их равенства (Bs = Bd). Предполагается, что спрос и предложение облигаций равны соответственно сбережениям и инвестициям S(i) = I(i), т.е. норма % определяется равновесием планируемых сбережений и инвестиций. Если процентные ставки ниже i, то возникает избыток спроса на заемные деньги (или предложения облигаций), процентные ставки растут, стимулируя сбережения до тех пор, пока спрос и предложения не придут к равновесию на уровне i. И наоборот, если процентные ставки превышают уровень i, спрос на заемные деньги падает, возникает избыток предложения и КБ приходиться снижать процентные ставки, чтобы стимулировать заимствования. 2. Согласно теории предпочтения ликвидности норма процента определяется в качестве вознаграждения за "расставание" с ликвидностью. % - это цена которая уравновешивает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег, т.е. количество денег в обращении- это фактор который вместе с предпочтением ликвидности определяет действительную норму %. Предпочтение ликвидности зависит от операционного, страхового и спекулятивного мотива. Спекулятивный мотив влияет на предпочтение ликвидности таким образом - когда уровень %-х ставок высокий, а цены на облигации низкие, объем наличных денег будет уменьшаться. т.к. люди будут покупать бумаги для получения доходов в виде %-ов сегодня, так и для получения потенциальной выгоды от продажи ценных бумаг после падения %-х ставок. В условиях рынка уровень ссудного % стремится к средней норме прибыли в экономике. Если уровень дохода в производстве выше ссудного %, то идет перемещение денег их денежной сферы в производственную. При формировании рыночного уровня ссудного % на отклонение его от средней нормы прибыли воздействуют макроэкономические факторы: 1). соотношение спроса и предложения заемных средств, которые уравновешиваются нормой %-та. Если спрос на заемные деньги падает при экономическом спаде. а предложение денег остается постоянным, то % -е ставки снижаются. И наоборот, если снижается объем кредитования экономики со стороны ЦБ РФ, снижается предложение заемных средств при постоянном спросе, то уровень %-х ставок растет. 2). уровень развития денежных рынков и рынка ценных бумаг. Параметры рынка ценных бумаг (доходность, объемы совершаемых операций, ожидания инвесторов, состояние инфраструктуры) и денежного рынка напрямую зависят друг от друга. Вложения в ценные бумаги являются альтернативой банковским депозитам. 3). международная миграция капиталов, состояние национальных валют, состояние платежного баланса. Платежный баланс характеризует сальдо торговых. неторговых операций и движения капитала. Приток или отток денег по этим статьям платежного баланса влияет на объем и структуру денежной массы, состояние рынков, психологические ожидания. Следовательно идет движение %-х ставок аккумулирующих влияние этих факторов. 4). фактор риска (макроэкономические, политические, институциональные) часто не поддаются управлению. Они учитываются при формировании уровня %-х ставок по международным операциям. 5). денежно-кредитная политика ЦБ РФ. Инструменты ЦБ РФ - учетная политика ЦБ РФ, регулирование обязательной нормы на резервов по ссудам, операции на открытом рынке. Этими инструментами регулируется объем денежной массы в обращении и соответственно уровень рыночных %-х ставок. 6). инфляционное обесценивание денег (инфляционные ожидания)- существенный фактор влияющий на уровень %-х ставок. Снижение покупальной способности денег за период пользования ссудой или обращения ценной бумаги приводит к уменьшению реального размера заемных средств, возвращаемых кредитору. Компенсировать потери КБ стремиться увеличением платы за кредит. 7). налогообложение. Меняя порядок взимания налогов, ставки налогообложения, применяя систему льгот, РФ стимулирует процессы. Частные факторы: определяются конкретными условиями деятельности кредитора, его положением на рынке кредитных ресурсов, характером операций и принимаемого риска. Имеет свои особенности формирование уровня отдельных форм ссудного % -а. Механизм формирования рыночной ставки %: I = r + e + RP + LP + MP, где r - реальная ставка %-та по безрисковым операциям в случае, когда уровень инфляции ожидается "0"; e - премия, эквивалентная уровню инфляционных ожиданий на срок кредита(долгового обязательства); RP - премия за риск неплатежа; LP - премия за риск потери ликвидности; MP - премия за риск с учетом срока "до погашения финансового инструмента". Различают реальную и номинальную ставку %-та. i = r + e, где i - номинальная или реальная ставка %-та; r - реальная ставка %; e - темп инфляции. Когда на денежном рынке нет повышения цен(e = 0), реальная и номинальная %-е ставки совпадают. При формировании рыночной ставки %-а имеет значение именно ожидаемый темп инфляции в будущем с учетом срока погашения долгового обязательства. а не фактическая ставка инфляции в прошлом. Премия за риск неплатежа(RP)- определяется кредитоспособностью заемщика, структурой кредитной сделки. Премия за риск потери ликвидности(LP) - зависит от вероятности потери долгом ликвидности, т.е. возможности его обмена на наличные деньги без потери стоимости. MP - пример - разница в %-х ставках (доходности) по гос.ценным бумагам с разными сроками погашения. Система процентных ставок: Процентная ставка - это относительная величина %-х платежей на ссудный капитал за определенный период времени( за 1 год). Они могут быть фиксированными и плавающими. Плавающая имеет подвижную основу и фиксированную. Система %-х ставок включает ставки денежно-кредитного и фондового рынка: ставки по банковским кредитам и депозитам, казначейским, банковским и корпоративным векселям,%;-ты по гос. и корпоративным облигациям, %-е ставки межбанковского рынка и т.д. Учетная ставка процента - это официальная ставка кредитования КБ со стороны ЦБ РФ. Это основной инструмент регулирования объема денежной массы в обращении, темпа инфляции, состояния платежного баланса и валютного курса. Рефинансирование КБ может быть путем прямого краткосрочного кредитования или переучета коммерческих векселей. Кредитование КБанков ЦБ РФ идет путем предоставления ломбардных кредитов под залог надежных ценных бумаг, кредитов под залог других кредитов, внутридневного кредитования банков и кредитования на условиях овернайт. Понижение официальной %-й ставки ведет к удешевлению кредитов и к увеличению их предложения на рынке. Повышение % ставки - к сжатию денежной массы, замедлению темпов инфляции, но в тоже время - к сокращению инвестиций. Банковские % -е ставки по ссудам: банковский %- это одна из наиболее развитых в РФ форм ссудного % -та. КБ размещает в ссуду привлеченные средства. КБ учитывает - уровень базовой % -й ставки, премию за риск. Базовую % ставку (Пбаз) определяют исходя из планируемой себестоимости ссудного капитала и заложенного уровня прибыльности ссудных операций КБ на предстоящий период: Пбаз = С1 + С2 + Мп, где С1 - средняя реальная цена всех кредитов на планируемый период; С2- отношение планируемых расходов по обеспечению работы КБ к ожидаемому объему продуктивно размещенных средств; Мп - планируемый уровень прибыльности ссудных операций КБ с мин риском. Премия за риск зависит от: кредитоспособности заемщика; наличия и вида обеспечения по ссуде; кредитного продукта; срока кредита; прочности взаимоотношений клиента с КБ и кредитной истории клиента. Премия за риск включает и процентный риск и риск потери ликвидности. Верхний предел процента за кредит определяется рыночными условиями. Нижний - с учетом затрат КБ по привлечению средств и обеспечению функционирования КБ. Депозитные ставки: депозитные ставки по пассивным операциям КБ всегда ниже кредитной(разница = спрэд), или % -ая маржа, за счет нее покрываются расходы на обеспечение работы КБ и формируется прибыль. Можно вместо депозита разместить деньги в пакет гособлигаций, купить на организованном рынке корпоративные облигации или на неорганизованном - векселя. Межбанковские процентные ставки: -это % -е ставки по кредитам на межбанковском рынке. Межбанк - это оптовый рынок кредитных ресурсов, он обеспечивает доступ КБ к ресурсам для обеспечения ликвидности и получения доходов по временно свободным денежным средствам, которые нельзя разместить на более выгодных условиях. LIBOR - это шкала %-х ставок, которые применяются лондонскими банками, выступающими на евровалютном межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки-1-2-6-12 месяцев. Ставки LIBOR- применяются в качестве подвижной основы при предоставлении кредитов на условиях плавающей %-й ставки. EURIBOR- европейская межбанковская ставка предложения кредитов. Оценка КБ РФ проводится в процессе установления и пересмотра лимита кредитного риска на каждый банк-конрагент, с которым заключаются соглашения межбанковских операций. В РФ существуют агрегированные ставки межбанковского рынка. МИБИД - средняя %-я ставка от ежедневно заявляемых крупнейшими московскими банками ставок привлечения межбанковских кредитов. МИБОР - средняя %-я ставка от ежедневно заявляемых крупнейшими московскими банками ставок размещения межбанковских кредитов. МИАКР - средневзвешенная по объемам фактических сделок %-я ставка по предоставлению Кбанками межбанковских кредитов. МоsPrime Rate - индикативная ставка предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке. Этот показатель формируется Национальной валютной ассоциацией на основе объявляемых 8 банками - ведущими операторами рынка межбанковских кредитов депозитных ставок сроками овернайт, 1 неделя, 2 недели. 1-2-3- 6 месяцев. С 2010 года введена индикативная взвешенная рублевая депозитная ставка овернайт российского межбанковского рынка - RUONIA, которая отражает оценку стоимости необеспеченного заимствования банков с мин кредитным риском. Расчет ставки RUONIA осуществляется ЦБ РФ по методике, разработанной Нац. валютной ассоциацией. Уровень ставок на межбанке выше депозитных ставок. но складывается на более низком уровне, чем ставки по активным операциям. Процентная маржа по операциям на межбанке м.б. минимальной из-за больших объемов и низкого уровня затрат на проведение и оформление сделок. Временная структура процентных ставок: - это соотношение между долгосрочными и краткосрочными %-ми ставками. Теория рыночной сегментации - каждый заемщик и кредитор на денежно-кредитном рынке имеет определенные предпочтения по срокам размещения и привлечения средств. Кривая доходности -график, отражающий взаимосвязь между доходностью долговых обязательств и сроками их погашения. зависит от соотношения спроса и предложения на краткосрочных и долгосрочных финансовых рынках. Кривая доходности возрастает, если предложение средств на краткосрочном рынке превышает спрос, но имеет место нехватка ресурсов на долгосрочном рынке. Иначе кривая доходности падает. Если кривая доходности пологая, то это баланс спроса и предложения ресурсов и на том и на другом рынке. Теория предпочтения ликвидности - процентные ставки по долгосрочным долговым обязательствам превышают ставки по краткосрочным долговым обязательствам по 2 -м причинам. Инвесторы обычно предпочитают размещать средства в краткосрочные активы в связи с их большей ликвидностью и меньшим риском потери стоимости во времени. Однако заемщики предпочитают долгосрочные заимствования. Заемщики готовы платить повышенный риск по долгосрочным займам. чтобы увеличить их стабильность. Эти предпочтения как заемщиков, так и кредиторов приводят к появлению в нормальных условиях премии за риск с учетом срока погашения долгового обязательства (MP). Теория ожиданий - процентная ставка по долговым обязательствам зависит от ожидаемого уровня инфляции. Номинальная %-я ставка по долговым обязательствам со сроком погашения через t лет составит I = r + e(t), где r - реальная безрисковая ставка %-а; e - ожидаемый уровень инфляции за t лет. Временная структура %-х ставок, отражением которой является кривая доходности долговых обязательств, определяется взаимодействием группы факторов: соотношением спроса и предложения ресурсов на долгосрочном и краткосрочном финансовых рынках, предпочтением ликвидности со стороны инвесторов и уровнем ожидаемой инфляции. Процентная маржа: Мфакт = (Па -Пп)/ КП. Факторы влияющие на % маржу является - объем и состав кредитных вложений и их источников, сроки платежей, характер применяемых %-х ставок и их движение. RSA - активы с подвижными %-и ставками; RSL - пассивы с подвижными %-ми ставками. Соотношение между указанными категориями активов и пассивов характеризует подверженность КБ к процентному риску. Этот анализ называется ГЭП - анализ и стал самым простым способом оценки процентного риска. в период роста процентных ставок для КБ более благоприятно соотношение RSA > RSL, т.е. число активов с подвижными %-ми ставками превышает соответствующую величину пассивов. слдовательно увеличивается разрыв в ставках по активным и пассивным операциям- растет процентная маржа. И наоборот, при падении рыночного уровня %-а желательно придерживаться обратного соотношения RSA < RSL, и подкреплять активы с фиксированными ставками пассивами, характеризующимися срочностью пересмотра платежей по %-м. Минимальная процентная маржа - характеризует сложившуюся величину затрат непокрытых полученными комиссиями и другими доходами, на каждый рубль размещенных средств. Ммин = (Рб -Дп)/Араб х 100%, где Рб - расходы по обеспечению работы КБ(все расходы, кроме суммы начисленных %-ов); Дп - прочие расходы КБ (доходы за исключением поступлений по активным операциям банка); возмещение клиентам почтовых и телеграфных расходов; поступившая плата за услуги оказанные предприятиям; проценты и комиссии дополученные за прошлые годы; и востребованные проценты и комиссии излишне уплаченные клиентам в прошлые годы; прочие доходы. Араб - актив баланса КБ, приносящий доход на вложенные средства: кредитные вложения. ценные бумаги в портфеле, средства предприятиям для хоз.нужд. Описанные подходы используются КБ при проведении %-й политики по активным и пассивным операциям. Особенности ссудного % в РФ: Факторы определяющие специфику процентной политики в РФ: 1).Большой разрыв в прибыльности между отдельными отраслями экономики; 2). высокий уровень инфляционного обесценивания денег; 3). развитие рынка ценных бумаг уже начинает влиять на уровень ссудного %; 4). увеличение объемов привлечения ресурсов международных рынков капиталов положительно сказывается на динамике движения рыночных % -х ставок. Вывод ценных бумаг российских предприятий на зарубежные финансовые рынки, усиление присутствия нерезидентов на российском рынке долговых обязательств, расширение прямых контактов предприятий и банков с зарубежными финансовыми институтами стимулирует увеличение объемов предложения кредитов, и следовательно снижение %-х ставок; 5). степень риска тоже определяет уровень ссудного %-а. Особенности ссудного % в РФ: высокий уровень ссудного %; современная структура %-х ставок в РФ соответствует международной; слабо развито долгосрочное кредитование, кроме ипотечных ссуд физ.лицам; слабо развит рынок долгосрочных финансовых инструментов ( кроме гос. ценных бумаг) следовательно и механизм формирования %-х ставок по долгосрочным долговым инструментам тоже слаб. В РФ на внутреннем рынке не получил широкого распространения механизм использования плавающих %-х ставок из-за непризнания индикаторов денежно-кредитного рынка, которые могли бы использоваться в качестве плавающей основы таких ставок. Способы страхования %-го риска: эмитент долгосрочного долгового обязательства имеет возможность определять ставку купона по долговому обязательству в установленный период времени в соответствии с утвержденным проспектом эмиссии. Например % ставка по купонам в течении первого года обращения 3-х летней облигации устанавливается при эмиссии, а по 2 и 3 годам объявляется при исполнении эмитентом оферты на выкуп ценных бумаг, через год после выпуска. РФ также ограниченно использует ссудный % как инструмент стимулирования экономических процессов - порядок стимулирования с/х производства государством посредством субсидирования % ставок по кредитам получаемых в КБ. В условиях когда заводам возмещается из бюджета часть затрат на выплату %, для с/х устанавливается льготное кредитование.