Коэффициенты, характеризующие движение собственного капитала и его факторов первого порядка

Коэффициенты	Расчетная формула
	числитель	знаменатель, остаток
Поступления	Поступило	На конец года
Выбытия	Выбыло	На начало года
Прироста	Прирост (поступило — выбыло)	На начало года

Расчет и анализ коэффициента устойчивости экономического роста и нормы распределения чистой прибыли на дивиденды

На основании данных отчета об изменениях капитала могут быть рассчитаны два достаточно важных для оценки финансо­вого состояния коммерческой организации показателя:

• коэффициент устойчивости экономического роста;

• норма распределения чистой прибыли на дивиденды.

Коэффициент устойчивости экономического роста характери­зует возможности развития коммерческой организации за счет внутренних источников (чистой прибыли) и показывает, каки­ми темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности без привлечения внешних источников финансирования (дополнительного акци­онерного капитала). Его расчетная формула следующая:

Куэр = (ЧП - Д) / СКср, (2.37)

где Куэр — коэффициент устойчивости экономического роста;

ЧП — чистая прибыль;

Д — дивиденды (если предприятие неакционерное, то это чи­стая прибыль, остающаяся в распоряжении собственни­ков);

СКср— средняя сумма собственного капитала за период.

Необходимо отметить, что определение допустимых и эко­номически оправданных темпов развития предприятия — одна из важнейших задач его финансового менеджмента, а коэффи­циент устойчивости экономического роста является одним из инструментов, используемых при ее решении.

Анализ коэффициента устойчивости экономического роста ведется в динамике, в сравнении с плановыми данными, дан­ными предприятий, относящихся к той же отрасли экономи­ки, а также среднеотраслевыми данными. По итогам анализа разрабатываются предложения по оптимизации его значения с целью обеспечения наибольшей эффективности финансово­хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Норма распределения чистой прибыли на дивиденды характеризует дивидендную политику в целом коммерческой организации и пока­зывает удельный вес дивидендов в чистой прибыли коммерческой организации. Ее расчетная формула имеет следующий вид:

Н_р = Д/ЧП, (2.38)

где Н_р — норма распределения чистой прибыли на дивиденды;

Д - дивиденды;

ЧП — чистая прибыль.

Величина данного показателя определяется видом дивиденд­ной политики предприятия (например, постоянного дивиденда, остаточного дивиденда и т.д.), однако наиболее его оптималь­ным значением считается 0,4—0,6.

Преобразуем формулу (2.38) следующим образом:

Нр = Д / ЧП = (ЧП - РП) / ЧП = I - РП / ЧП = 1 - ДРП, (2.39)

где Н_р — норма распределения чистой прибыли на дивиденды; Д - дивиденды;

ЧП — чистая прибыль;

РП — реинвестируемая прибыль (часть чистой прибыли, остав­шаяся на предприятии после выплаты дивидендов);

ДРП — доля реинвестируемой прибыли.

Доля реинвестируемой прибыли характеризует инвестицион­ную политику коммерческой организации и показывает удель­ный вес реинвестируемой прибыли в чистой прибыли коммер­ческой организации.

Норма распределения чистой прибыли на дивиденды и доля реинвестируемой прибыли — сопряженные показатели, их сум­ма равна единице.

Рекомендуемое значение доли реинвестируемой прибыли такое же, как и нормы распределения чистой прибыли на диви­денды, 0,4—0,6.

Примерное равенство рекомендуемых значений этих показате­лей объясняется необходимостью достижения своего рода баланса между инвестиционными решениями и решениями по выплате ди видендов. Следует особо подчеркнуть, что нахождение наиболее оптимального соотношения между инвестиционными решениями it решениями по выплате дивидендов — один из важнейших во­просов финансового менеджмента коммерческой организации.

Анализ нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и доли реинвестируемой прибыли ведется в сравнении с рекомендуе­мыми значениями, в динамике и в сравнении с планом. По итогам анализа разрабатываются предложения, направленные на оптими­зацию дивидендной и инвестиционной политик предприятия.

Между коэффициентом устойчивости экономического роста и нормой распределения чистой прибыли на дивиденды либо долей реинвестируемой прибыли существует определенного рода взаимосвязь. Для ее выявления преобразуем формулу (2.37) следующим образом:

Куэр = (ЧП - Д) / СКср = ЧП • (1 - Д / ЧП) / СКср =

= Рек ■ (1 - Нр) = Рек • ДРП, (2.40)

где Куэр — коэффициент устойчивости экономического роста;

ЧП — чистая прибыль;

Д — дивиденды (если предприятие неакционерное, то это чистая прибыль, остающаяся в распоряжении соб­ственников);

СКср — средняя сумма собственного капитала за период;

Н_р — норма распределения чистой прибыли на дивиденды,

ДРП — доля реинвестируемой прибыли,

Рек — рентабельность собственного капитала.

Таким образом, норма распределения чистой прибыли на диви­денды и доля реинвестируемой прибыли могут рассматриваться в качестве факторов, оказывающих влияние на коэффициент устой­чивости экономического роста, расчет которого может быть выпол­нен соответственно способами цепных подстановок и абсолютных разниц. Из формулы (2.40) видно, что рост нормы распределения чистой прибыли на дивиденды (снижение доли реинвестируемой прибыли) приводит к уменьшению значения коэффициента устой-

ч ивости экономического роста, и наоборот — снижение нормы рас­пределения чистой прибыли на дивиденды (рост доли реинвести­руемой прибыли) приводит к увеличению значения коэффициента устойчивости экономического роста.

Анализ начинается с изучения объема, состава и структу­ры резервов коммерческой организации за предыдущий и отчетный годы в разрезе основных их групп, к которым относятся резервы:

• образованные в соответствии с законодательством;

• образованные в соответствии с учредительными докумен­тами;

• оценочные;

• предстоящих расходов.

Аналитические расчеты оформляются в виде табл. 2.24—2.27.

По итогам расчетов делаются выводы о влиянии на отклоне­ние общей величины резервов каждой группы изменения каждой их составляющей, а также дается оценка структурным изменени­ям по каждой группе резервов в предыдущем и отчетном году.

Анализ объема, состава и структуры резервов, образованных в соответствии с законодательством

Таблица 2.24

Показатели	На начало года		На конец года			Изменение
	сумма, тыс. руб.	удель­ный вес, %	сумма, тыс. руб.	удель­ный вес, %	сумма, тыс. Р\о.		удель­ный вес, %
Резервы, образован­ные в соответствии с законодательством — всего В том числе: (разбивка по состав­ляющим)		100		100			-

Таблица 2.25