3.8.Суррогатные бумаги

Цели выпуска:

• сократить эмиссионные расходы;

• уйти от требования закона об именной форме акций;

• обойти требование закона о формировании страховых и т.п. фондов, направленных на повышение надежности;

• сделать оборот ценных бумаг непрозрачным.

В целом суррогатные бумаги менее надежны и ликвидны, а обещанная доходность очень высока. Фактическая доходность незначительна, т.к. эмитент может не выполнить обязательств, а преследовать по закону сложно.

Виды суррогатных бумаг:

• суррогаты акций:

  • «предъявительские ценные бумаги» («Авва», «Олби»);

  • свидетельства о владении частью акции;

• суррогаты банковских кредитных бумаг:

  • депозитный договор;

  • чековая карта;

  • кредитная гарантия;

  • стандартный договор кредитования;

• суррогаты небанковских финансовых структур (страховых компаний, пенсионных фондов):

  • обращающийся страховой полис;

  • накопительный сертификат;

  • пенсионный сберегательный полис;

• жилищные суррогаты (представляют обязательства строителей или риэлтеров погасить заем предоставлением жилья):

  • жилищный контракт;

  • жилищный вексель;

• суррогаты фьючерсов и опционов:

  • долговые обязательства на предъявителя;

• суррогаты, основанные на притворных сделках (эмитент утверждает, что бумага не является кредитной или титулом собственности, это делается с целью ухода от налогов и обмана держателя).

4.Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия — выпуск бумаги в оборот.

Этапы эмиссии:

1. Выбор типа бумаги.

2. Конструирование бумаги.

3. Задание параметров бумаги.

4. Подготовка к регистрации и регистрация ценной бумаги.

5. Первичное размещение бумаги.

4.1.Выбор типа бумаги

При эмиссии ценной бумаги (для того чтобы эмиссия была успешной) следует учитывать:

• интересы эмитента;

• интересы держателя;

• особенности рынка (юридические, организационные, финансовые, экономические).

Цели, которые может преследовать эмитент при выпуске ценной бумаги:

• привлечение средств на длительный (неограниченный) период (акции всех видов, долгосрочные облигации, возможно построение цепочки (не пирамиды) заимствований через облигации);

• привлечение заемных средств на финансирование отдельного проекта (кредитные ценные бумаги, для торговых операций — векселя);

• покрытие кассовых разрывов, дефицита наличности (вексель, короткие облигации);

• «предоплата» еще не созданной продукции (облигации жилищного займа, форвардные контракты, фьючерсы);

• извлечение «банковской» прибыли (векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, облигации).

Интересы держателя:

• сохранение вложенного капитала (бумаги индексируемые в зависимости от инфляции, обеспеченные бумаги, акции перспективных предприятий);

• приобретение бумаг, заменяющих денежную наличность (высоколиквидные бумаги: вексель, депозитный сертификат, облигация);

• расширение сферы влияния (акции и связанные с ними бумаги: АДР, подписные права);

• игра на курсовой разнице (дисконтные бумаги, акции купонные облигации и т. п.);

• хеджирование риска (опционы, фьючерсы);

• «дурацкие надежды».

Рыночные факторы:

• бумаги не должны противоречить действующему законодательству;

• юридическая стабильность рынка;

• ставка безрисковой доходности на доступном рынке (риск есть всегда, то есть это наименее рискованное размещение капитала из всех доступных);

• уровень налогов при работе с этой бумагой;

• популярность того или иного типа бумаг на данном рынке;

• форма организации рынка (есть ли биржа и, как следствие, особые требования к оформлению, чтобы бумага прошла листинг (отбор) на бирже).

Анализ описанного выше позволяет выбрать единственный приемлемый тип ценной бумаги или убедиться, что такого не существует.