Интегральные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Применительно к отрасли строительства теория оценки эффективности капиталовложений выделяет 2 основных понятия:

- абсолютная (общая) эффективность

- относительная (сравнительная) эффективность

необходимость в этих двух понятиях вытекает из объективного наличия двух различных, но взаимоувязанных проблем, а именно:

1 выбор наиболее оптимального варианта решения производственной задачи, которая требует осуществления инвестиций, т.е. в этом случае будет рассчитана сравнительная эффективность

2 оценка эффективности капитальных вложений при реализации лучшего из альтернативных вариантов, и в этом случае будет определен абсолютная экономическая эффективность.

Расчет абсолютной экономической эффективности. В качестве основного показателя отражающего эффективность всей суммы капитальных вложений выступает коэффициент абсолютной экономической эффективности. Он определяется по следующим формулам:

1 По народному хозяйству в целом:

∆Д- прирост национального дохода

К – капитальные вложения, которые вызвали этот прирост

2 По отрасли:

∆П – прирост прибыли

3 По отдельным предприятиям, либо отдельным производственным объектам:

Ц – цена произведенной продукции

С- себестоимость произведенной продукции

4 По планово – убыточным предприятиям:

С1,С2 – себестоимость продукции до и после осуществления капитальных вложений

V2 – объем продукции после осуществления капитальных вложений

Абсолютная экономическая эффективность может быть оценена по сроку окупаемости осуществленных затрат, который определяется как величина, являющаяся обратной показателю абсолютной экономической эффективности:

В этом случае капитальные вложения соответствующих мероприятий будут считаться эффективными, если получаемый коэффициент общей эффективности не будет ниже их нормативных значений. Тогда это условие можно записать: Е (больше) Ен; Т (меньше) Тн

В этом случае нормативный коэффициент эффективности будет определяться на основании формулы дисконтированного потока.

Расчет сравнительной экономической эффективности выполняется при выборе вариантов проектных, управленческих, хозяйственных и плановых решений. В качестве критерия отбора наилучшего варианта принимается показатель приведенных затрат, который представляет собой сумму текущих издержек с учетом осуществляемых единовременных затрат, приведенных к единой годовой размеренности, в соответствии с установленным нормативом коэффициента эффективности Eн. Пi=Ci + Eн∙Ki= min

Ci- текущие издержки, включающие себестоимость СМР, эксплуатационные издержки и т.д.

Ki- единовременные затраты, включающие капитальные вложения, либо стоимость основных фондов по i-му варианту

Ен- нормативный показатель эффективности

В зависимости от условия решения конкретной задачи состав текущих и единовременных затрат может меняться. В этом случае Ci и Ki могут применяться как в полной сумме капитальных вложений и в себестоимости годового объема работ, так и в виде удельных величин.

Более эффективным признается тот вариант, по которому приведенные затраты будут меньше. Расчет сравнительной эффективности должен осуществляться на стадии внедрения и должен быть дополнен определение общей экономической эффективности. При этом, варианты имеющие большую величину приведенных затрат, считаются менее экономически выгодными, т.е. менее эффективными, но это не является показателем, что они должны быть отброшены, т.к. по другим предпочтениям экономического характера выбор может пасть на тот вариант, у которого уровень приведенных затрат выше. В этом случае внимание может обращаться на оплату труда, на повышение уровня ТБ, на какие-либо архитектурные требования и т.д.

На ряду с использованием приведенных затрат выбор наиболее оптимального варианта может производиться на основе последовательного, попарного сравнения вариантов с учетом коэффициента экономической эффективности, либо сроком окупаемости дополнительных вложений в другой вариант. ;

Ci, Cj- себестоимость продукции за год по двум альтернативным вариантам

Ki, Kj- капитальные вложения, по тем же вариантам

Если рассмотреть вариант, когда Kj (больше)Ki и Ci (больше) Cj, то в этом случае дополнительные капитальные вложения в размере (Kj- Ki) будут считаться эффективными, если полученное значение будет удовлетворять условию: Е(больше)Ен, Т(меньше) Тн, тогда наиболее эффективным будет считаться тот вариант, в котором капитальные вложения выше. Такой метод определения эффективности наиболее удобен при наличии небольшего числа альтернативных вариантов, т.е. не более трех, так как, если вариантов больше, то его нельзя применять, т.к. количество сравниваемых вариантов будет превышать количество попарных произведенных расчетов.

Условия сопоставимости сравниваемых вариантов. Необходимо учитывать условие сопоставимости сравниваемых вариантов, т.е. одной из основных процедур сравнительного анализа является обеспечение условия сопоставимости, при сравнении альтернативных вариантов в проектных, хозяйственных, плановых и управленческих решениях.

В случае отсутствия сопоставимости всякий анализ теряет смысл. Условие сопоставимости должны обеспечиваться следующим образом:

- все ТЭП должны быть рассчитаны в общих для разных вариантов сравниваемых величинах

- стоимостные показатели должны быть определены в едином уровне цен и приведены к одному году

- сравнение конструктивных решений должно производиться на основе практики, т.е. при равной степени законченности и в равном соответствии техническим нормам

- варианты конструктивных решений должны иметь одинаковые статистические и динамические нагрузки, а так же одинаковые эксплуатационные условия

Определение экономического эффекта от сокращения сроков строительства.

Если сравниваемые варианты инвестиционного проекта различаются продолжительностью строительства и сроками ввода в действие объектов производственного назначения, то определяется экономический эффект:

- в сфере эксплуатации от функционирования объектов за период досрочного ввода;

- в строительной отрасли.

Величина эффекта, получаемого в сфере эксплуатации предприятием за счет выпуска дополнительной продукции, на досрочно введенных в эксплуатацию объектах определяется по формуле:

где Пр – среднегодовая прибыль за период досрочного ввода объекта в действие;

Т1, Т2 – продолжительность строительства по сравниваемым вариантам в годах.

При укрупненных расчетах и в случае отсутствия данных, необходимых для расчета прибыли, допускается определение экономического эффекта от ускорения ввода в действие выпускающего продукцию производственного объекта по формуле:

где Ф – стоимость производственных фондов, досрочно введенных в действие;

Ен – норма доходности.

Если сокращение продолжительности строительства сопряжено с высвобождением основных производственных фондов, занятых на сооружении объектов, а также к сокращению оборотных средств, включая затраты на незавершенное строительство, то экономический эффект определяется по формуле:

где К1, К2 – средний за период строительства размер основных производственных фондов и оборотных средств, включая незавершенное производство, отражаемые на балансе предприятия, по сравниваемым вариантам.

Пример решения задачи:Подрядная организация осуществила ввод строящегося комплекса 1 сентября при договорном сроке ввода 1 декабря. Договорная цена комплекса – 1 млрд. руб. Ожидаемая эффективность введенного производства – 0,12. В соответствии с подрядным договором строители получают дополнительную оплату в размере 0,5% освоенных инвестиций за каждый месяц ускоренного ввода. Определить экономический эффект от досрочного ввода комплекса инвестора и подрядчика.

Решение:

1 Дополнительная прибыль, полученная инвестором за дополнительное время функционирования капитальных вложений (Эинв), составит:0,12*1*0,25 года = 30 млн. руб.

2 Сумма, которую инвестор обязан передать строительной организации в связи с досрочным вводом комплекса (Эподр), будет равна: 3 мес.*1*0,005 за 1 мес. = 15 млн. руб.

Заметным резервом снижения себестоимости СМР при сокращении продолжительности строительства является экономия средств (затрат), расходуемых пропорционально времени осуществления работ. Такого рода издержки сосредоточены главным образом в накладных расходах строительной организации (оплата труда административно-хозяйственного персонала, отчисления на социальные нужды, содержание канцелярии, зданий и сооружений, охраны и т.д.). Их, как правило, называют условно-постоянными. При сокращении продолжительности строительства их экономия составит:

где Кп – коэффициент, учитывающий удельный вес условно-постоянной части накладных расходов в их общей величине (0,5-0,6); Нр – сумма накладных расходов по смете строящегося объекта; tф, tпл – плановая и фактическая продолжительность строительства объекта.

12. Определить, какой вариант инвестиционного проекта является более выгодным, если они отличаются от стоимости и продолжительности осуществления.

Оценить эффективность каждого из двух предлагаемых инвестиционных проектов и определить, какой из них следует принять к реализации. Для этого следует сформировать денежные потоки (единовременных и текущих расходов, денежных поступлений).

Принять: продолжительность расчетного периода 6 лет; шаг расчета – 1 год; норма дисконта, установленная инвестором (Еинв.) равна 0,25 (25%); норма дисконта, используемая при расчете (Е) равна 0,2 (20%).

Распределение денежных потоков по годам расчетного периода (6 лет) представлено в таблице.

Распределение денежных потоков по годам расчетного периода, млн. руб.

Год	I проект		II проект
	Чистые доходы	Капитальные вложения	Чистые доходы	Капитальные вложения
1		10		15
2		5	10
3	10		10
4	10		8
5	8		6
6	6
Итого	34	15	34	15

Решение:Для определения показателей эффективности построим таблицу денежных потоков по каждому инвестиционному проекту.

Денежные потоки по инвестиционному проекту

Наименование показателя	Расчетный период
	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	6-й год
1 проект
Чистый доход			10	10	8	6
Капитальные вложения	10	5
Сальдо денежного потока	-10	-5	10	10	8	6
Сальдо денежного потока с учетом дисконтирования	-10	-4,17	6,94	5,78	3,86	2,41
2 проект
Чистый доход		10	10	8	6
Капитальные вложения	15
Сальдо денежного потока	-15	10	10	8	6
Сальдо денежного потока с учетом дисконтирования	-15	8,33	6,94	4,63	2,89

1 проект.

1 Определяем чистый дисконтированный доход

ЧДД₁ > 0, следовательно данный инвестиционный проект эффективен для инвестора.

2 Определяем индекс доходности дисконтированных затрат:

ИД₁ > 1, следовательно инвестиции в данный инвестиционный проект эффективны.

3 Определяем потребность в дополнительном финансирован

4 Определяем внутреннюю норму доходности (Ев):

Решаем уравнение методом подбора:

Евнд	0,1	0,2	0,3	0,4	0,5
ЧДД	10,44	4,83	1,04	-1,64	-3,56

Строим график ЧДД = f(Ев) (рис.). При ЧДД=0 определяем Ев = 0,335.

Проверка:

Решение верно, так как 0,004  0. Ев > Еинв. (0,335>0,25), следовательно, I проект эффективен.

5 Определяем срок окупаемости (Т₁):

Дисконтированные капитальные вложения по этому проекту составляют 14,17.

Дисконтированный интегральный эффект равный капитальным вложениям достигается в конце 5-го года жизненного цикла объекта: Т₁ = 6,94 + 5,79 + 3,86 = 16,59

Следовательно, срок окупаемости равен 3 года с начала реализации проекта и 5 лет с начала функционирования объекта инвестиций.