Тема 8. Холдинговая организация объединений предприятий

8.1. Холдинг: сущность, необходимость и основы функционирования

8.2. Типы холдинговых компаний и их особенности

8.3. Управление холдинговыми объединениями

8.4. Функционирование и опыт работы холдингов за рубежом

8.5. Организация и функционирование холдингов в Украине

Контрольные вопросы и задания

8.1. Холдинг: сущность, необходимость и основы функционирования

Переход от административно-командной к построению рыночной экономики в Украине, объективно способствовал формированию фондового ринка на основе акционирования и приватизации предприятий и объединений. Политический курс Украины на интеграцию в Европейский Союз, также предусматривает приведение национального законодательства в соответствие с законодательством ЕС. Эти и другие факторы послужили экономической основой для становления холдинговых компаний в Украине.

Требованием времени для субъектов ведения хозяйства становится актуальным, с одной стороны, оперативная самостоятельность, обусловленная интересами собственного развития, финансовым самофинансированием, маркетинговой политикой, с другой стороны — решать такие вопросы эффективнее, имея единый центр общего управления. Мировой опыт подсказывает, что такой структурой может быть холдинг.

Холдинг — это особенный вид компании, которая создается для владения контрольными пакетами акций других компаний с целью контроля и управления за их деятельностью. Классическая холдинговая компания, как правило, состоит из главной (материнской), дочерних и фирм-«внуков». Дочерние компании имеют статус самостоятельного юридического лица и организованы в виде обществ, в случае банкротства или неплатежеспособности они отвечают по своим обязательствам только имуществом своей компании. Нередко дочерние компании являются владельцами контрольных пакетов акций подчиненных им подразделений - «внуков». Возникает сложно структурированная система участия.

До недавнего времени в Украине, законодательной основой процессов создания холдингов был Указ Президента Украины "О холдинговых компаниях, которые создаются в процессе корпоратизации и приватизации" от 11.05.1994г., а также Закон Украины "О хозяйственных обществах" и отдельные нормы, содержащиеся в Антимонопольном законе, Хозяйственном и Гражданском Кодексах Украины.

07.02.2006 года Верховная Рада Украины приняла специальный Закон «О холдинговых компаниях в Украине», цель которого определить основные принципы функционирования холдинговых компаний, а также особенности, способы и порядок их образования, деятельности и ликвидации.

Соответственно действующему законодательству:

• холдинговая компания — субъект ведения хозяйства, которая владеет контрольными пакетами акций других, одного или больше субъектов ведения хозяйства;

• контрольный пакет акций — количество акций (пай, часть в уставном фонде), который дает право холдинговой компании осуществлять фактический контроль над субъектом ведения хозяйства;

• дочернее предприятие — субъект ведения хозяйства, контрольным пакетом акций которого владеет холдинговая компания. Решение относительно подтверждения наличия контрольного пакета акций, если его размер составляет меньше 51 %, принимает Антимонопольный комитет.

Отношения дочернего предприятия с материнской фирмой базируются на специальных положениях устава, а также действующего законодательства. Дочернее предприятие является самостоятельной фирмой, которое имеет устав, расчетный и текущий счета и другие атрибуты юридического лица.

Холдинговые компании могут создаваться при таких обстоятельствах:

• когда их учреждают органы, уполномоченные управлять государственным имуществом, государственные органы приватизации (самостоятельно или вместе с другими основателями);

• при реструктуризации больших предприятий с выделением из их состава подразделений как юридически самостоятельных (дочерних) предприятий;

• при объединении пакетов акций юридически самостоятельных предприятий;

• при учреждении новых субъектов ведения хозяйства. Холдинговые компании могут быть дочерними предприятиями других холдинговых компаний.

При формировании холдингов принципиальное значение имеет вопрос о разграничении функций между головной и дочерней компаниями.

Холдинговая компания обычно выполняет такие функции:

• определяет стратегическое развитие группы в целом и ее отдельных предприятий (компаний);

• контролирует финансовые результаты работы подчиненных дочерних компаний и всей группы в целом, составляет консолидированный баланс группы компаний;

• централизует капитальные вложения и направляет их на наиболее перспективные и прибыльные направления бизнеса;

• осуществляет кадровую политику группы;

• осуществляет координационные и коммуникационные связи между участниками холдинга;

• осуществляет аудиторскую деятельность.

Материнская компания осуществляет стратегическое управление посредством рекомендаций, распоряжений и директив, а также принимая участие в наблюдательном совете дочерних компаний.

Тактические вопросы деятельности компании решают дочерние предприятия, которые имеют соответствующую самостоятельность в принятии решений, касающиеся их оперативной деятельности.

В процессе деятельности холдинговой компании возможно увеличение ее размеров путем слияния и поглощений. Поглощением называется приобретение одним предприятием контрольного пакета акций другого. Поглощающая компания при этом признается холдинговой, а та, что поглощается, — ее дочерним предприятием.

Основатель холдинговой компании должен получить согласие антимонопольного комитета (АМКУ) и других (Минэкономики Украины) государственных органов на создание холдинговой компании.

Холдинговую компанию создают в форме открытого акционерного общества путем объединения в уставном фонде контрольных пакетов акций дочерних предприятий и других активов.

Холдинговые компании представляют собой систему участия, посредством которой они могут подчинять себе формально независимые компании. Владение капиталом материнской компании в системе участия может многократно превышать собственный капитал. Внешне деятельность холдинга выглядит лишь как управление пакетом акций и сбор дивидендов, доходов от биржевых операций. В действительности же холдинги, приобретая контрольные пакеты акций других компаний, получают возможность назначать своих людей в совет директоров и другие органы подконтрольных компаний, проводить стратегическую политику в своих интересах и интересах всей ассоциации.

Иногда холдинг в результате управления активами путем купли - продажи прибыльных (неприбыльных) предприятий объединяет абсолютно технологически не связанные производства. Так возникает диверсифицированный портфель холдинга, когда группа предприятий контролируется одним владельцем, но они не связаны между собой технологическими связями – горизонтальная интеграция. Напротив, можно говорить о синергетическом портфеле холдинга, когда группа предприятий контролируется одним владельцем, которые стратегически, технологически связаны между собой – вертикальная интеграция.

Налогообложение холдингового предприятия состоит из налогов материнской компании и дочерних фирм. В состав доходов материнского предприятия включаются доходы от паевого участия в деятельности других предприятий, от сдачи имущества в аренду, доходы (дивиденды, проценты) по акциям, облигациям и другим ценным бумагам, которые принадлежат холдингу.

Стремясь улучшить свои финансовые результаты путем снижения налогов, холдинговые компании создают оффшорные компании, зарегистрированные в странах с благоприятным налоговым режимом.

Основными преимуществами функционирования холдинговых организаций является:

• возможность создания замкнутых технологических цепочек от добычи сырья до выпуска готовой продукции и доведения ее до потребителя;

• более гибкое реагирование на колебание конъюнктуры рынка;

• экономия на торговых, маркетинговых и других услугах;

• использование преимуществ диверсификации производства;

• единая налоговая и финансово-кредитная политика;

• возможность варьирования финансовыми и инвестиционными ресурсами;

• ослабление фискального давления.

Таким образом, холдинги, приобретая контрольные пакеты акций других компаний, получают возможность проводить стратегическую политику в своих интересах и интересах всей ассоциации.