7.2. Валютная система (1 час)

Укрепление и развитие международных экономических связей, создание интернационального капиталистического хозяйства, мирового финансового рынка обусловило появление особого денежного товара, который мог использоваться как международная счетная единица, платежное и покупательное средство.

Первоначально в качестве такого товара выступало золото. В современных условиях роль мировых денег выполняют отдельные национальные денежные единицы экономически развитых государств, а также международные счетные единицы, используемые в международных экономических отношениях и приобретающие статус валюты.

Валюта - это специфическая форма денег, функционирующая внутри и за пределами одной страны при обслуживании международных экономических, расчетных, финансово-кредитных отношений.

По статусу валюту классифицируют следующим образом:

- Национальная валюта – денежная единица, обращающаяся на законных основаниях в отдельно взятом государстве.

- Иностранная валюта – денежные единицы других государств (банкноты, разменная монета), а также кредитные и расчетные документы, выраженные в национальной валюте других государств (векселя, чеки, депозитные сертификаты).

- Международная (региональная) – искусственные денежные единицы, используемые для осуществления безналичных расчетов между странами, путем записей на специальных счетах .

- Евровалюта – национальная валюта на счетах в иностранных банках, предназначенная для осуществления депозитных и ссудных операций в Европе за пределами страны эмитента данной валюты.

По режиму использования валюта может быть:

- Свободно конвертируемая (обратимая) – валюта, обмениваемая на другие иностранные валюты без каких-либо ограничений (доллар США, евро, японская йена).

- Частично конвертируемая - валюта тех государств, в которых имеются ограничения на проведение отдельных видов валютных операций и для различных субъектов валютных сделок.

- Неконвертируемая (замкнутая) – валюта, обращающаяся в пределах одного государства, не обменивающаяся на другие иностранные валюты.

По отношению к курсу других валют выделяют:

- Мягкую валюту – обладает неустойчивым относительно низким курсом

- Твердую валюту – конвертируемая валюта с устойчивым валютным курсом

По видам валютных операций существует :

- Валюта векселя – денежная единица, в которой выставлен вексель.

- Валюта платежа – денежная единица, в которой происходит фактическая оплата товара по внешнеторговому контракту или погашение международного кредита.

- Валюта поступлений – денежная единица, в которой фиксируются поступления.

- Валюта кредита – денежная единица, в которой предоставляется кредит согласно кредитному договору.

- Валюта цены (контракта) – денежная единица, в которой выражена цена товара во внешнеторговом контракте.

- Валюта клиринга – денежная единица, в которой осуществляются безналичные расчеты за товары, ценные бумаги, основанные на зачете взаимных требований и обязательств.

По методу установления валютного курса может быть:

- Валюта плавающая – валюта, обменный курс которой на другие валюты складывается на основе спроса и предложения. При этом пределы колебаний курсов не ограничены.

- Валюта совместно плавающая – валюта, обменный курс которой может колебаться согласно договоренности между группами стран.

- Валюта с фиксированным курсом – валюта, обменный курс которой по отношению к другим валютам зафиксирован государством на определенный промежуток времени.

- Валюты экономически развитых стран, используемые для осуществления международных расчетов, формирующие резервные фонды страны и являющиеся основой для определения валютного курса денежных единиц других государств называются резервными (ключевыми).

Валютная система представляет собой экономические отношения по поводу функционирования валюты, сложившиеся на основе интернационализации капиталистического хозяйства и мирового финансового рынка

Национальные валютные системы являются частью денежной системы страны и функционируют на основе национального законодательства с учетом норм международного права. Для них характерно регулирование внутри самого государства через систему мер, определяющих конвертируемость национальной денежной единицы, условия функционирования внутреннего валютного рынка и рынка золота, режим валютного курса, международную валютную ликвидность страны, формы международных расчетов, режим валютных ограничений. Регулирование национальных валютных систем осуществляют центральный банк, министерство финансов конкретной страны.

Развитие экономики и международных экономических связей способствовало сотрудничеству государств и национальная валютная система способствовала зарождению мировой и региональных валютных систем.

Для мировой и региональных валютных систем характерным является регулирование валютных систем на межгосударственном уровне такими международными организациями, как: Международный валютный фонд, Международный Банк Реконструкции и Развития, Европейский Центральный банк и другие.

Процесс формирования мировой валютной системы начался достаточно давно.

Первая мировая валютная система была сформирована и утверждена в 1867 году Парижским соглашением на основе золотомонетного стандарта, регулировавшего в тот период производство денежного обращения и экономические связи. Однако развитие государственно-монополистического капитализма не позволяло этой валютной системе поддерживать активно развивающуюся экономику, регулирование которой осуществлялось государством в централизованном порядке. Кроме того, после Первой мировой войны был прекращен свободный размен банкнот на золото и на национальные валюты стал устанавливаться принудительный валютный курс.

Вторая мировая валютная система была сформирована в 1922 году на основе золотодевизного стандарта и юридически закреплена Генуэзской международной экономической конференцией с участием 30 стран мира, подписавших данное соглашение. Девиз это иностранная валюта, предназначенная для международных расчетов. Система сохранила режим свободного колебания валютных курсов, золотые паритеты, причем перевод валюты в золото мог происходить опосредованно через иностранные валюты, что позволяло странам с небольшим запасом золота экономить его. Одновременно с золотом, в качестве международных платежных средств выступали национальные кредитные деньги, но статус резервной валюты официально не был закреплен ни за одной валютой.

Экономический кризис конца 20-х - начала 30-х годов, охвативший практически все страны мира, затронул также и валютную сферу, что повлекло за собой отмену золотого стандарта. Для увеличения масштабов реализации продукции, расширения сфер приложения капитала крупные страны стали создавать отдельные валютные союзы. В 1931 году был создан стерлинговый блок, в который вошли страны содружества, кроме Канады, а также страны, имеющие тесные экономические связи с Великобританией. В 1933 году США создали долларовый блок, в который вошли страны, где доминировал американский капитал. В этом же году Франция и некоторые европейские страны создали золотой блок искусственно поддерживая золотое содержание своих валют, а взамен получая убытки от валютного демпинга со стороны стран-участников стерлингового и долларового блоков. В годы второй мировой войны практически все страны ввели валютные ограничения, был заморожен валютный курс, росли цены и инфляция.

Третья мировая валютная система была создана в конце второй мировой войны и юридически закреплена Бреттон-Вудсским соглашением в июле 1944 года.

Она основывалась на следующих основных принципах и мероприятиях:

- Был сохранен золотодевизный стандарт;

- Основными валютами эквивалентными золоту в международных расчетах и инвалютных резервах стали доллар США и фунт стерлингов Великобритании;

- Центральными банками фиксировались твердые паритеты всех валют по отношению к доллару, а через него – к золоту и друг к другу;

- Изменение курсов национальных валют проводилось через механизм девальваций и ревальваций;

- Для регулирования мировой валютной системы был создан Международный валютный фонд (МВФ);

- Постепенно была отменена система валютных ограничений и восстановлена конвертируемость национальных валют.

Несмотря на то, что статус резервных валют был закреплен за фунтом стерлингов и долларом, фактически действовал долларовый стандарт, так как в послевоенный период США располагали значительной долей золотых запасов. В связи с этим доллар США стал основой валютных паритетов и свободно конвертировался в золото. Построенная на этих принципах послевоенная мировая валютная система создала условия для стабилизации международных валютно-финансовых отношений, соответствующих уровню развития и структуре экономических связей. Однако со временем эти условия изменились, так как произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы и Японии. Это привело к тому, что в 1971 году была запрещена конвертируемость доллара в золото для центральных банков, а затем последовала его девальвация. В 1973 году Парижская международная конференция отменила систему фиксированных обменных курсов валют и подчинила их законам рынка.

Четвертая мировая валютная система была юридически оформлена Ямайским соглашением в 1976 г по следующим принципам:

- Проведена демонетизация золота, отменен официальный масштаб цен

- Вместо золотодевизного стандарта введен стандарт СДР - условная расчетная денежная единица (специальные права заимствования).

- Установлена система плавающих валютных курсов, формирующихся под воздействием спроса и предложения

- Свободно конвертируемая валюта и СДР стали основным средством при осуществлении международных расчетов

- Межгосударственное валютное регулирование должен был обеспечивать МВФ

Тем не менее, введенный Ямайской валютной системой стандарт СДР, не закрепил за собой права главного международного платежного и резервного средства, так как у правительств многих стран и физических лиц имелись значительные запасы долларов США, что сохраняло за ними ведущие позиции. Поэтому использование СДР ограничивалось масштабами проводимых МВФ операций.

Наиболее совершенной из всех региональных валютных систем явилась Европейская валютная система (ЕВС), которая была создана в марте 1979 года в составе 8 стран организации Общего рынка – Германии, Франции, Бенилюкса, Италии, Ирландии, Дании. Созданию ЕВС послужило отсутствие единства мнений по реформе международной валютной системы, предложенной Ямайским соглашением. Принципы этого соглашения не отвечали интересам западноевропейских стран в части функционирования СДР и ее тесной связью с долларом США, а также введением плавающих курсов, отрицательно сказывающихся на их внешней торговле. В это время в Европе динамично росла интеграция в экономической и валютной сфере. Она предполагала свободное перемещение товаров и капиталов между странами. Это требовало единого подхода к экономическим и валютным отношениям, укрепляющим и утверждающим позиции Западной Европы в мире.

Механизм работы ЕВС включал три основных элемента:

- европейскую валютную единицу – Экю, которая являлась составной валютой, так как рассчитывалась на корзине национальных валют стран сообщества, исходя из их удельного веса в совокупном валовом продукте и взаимной торговле.

- режим совместного колебания валютных курсов, который определялся ежедневно в виде разницы между рыночным и центральным курсами каждой валюты и экю с учетом ограничений изменения валют в пределах 2,25% относительно друг друга.;

- создание Европейского фонда валютного сотрудничества, представленного фондами краткосрочного и среднесрочного кредитования стран сообщества. Краткосрочное кредитование проводилось Центральным банком без условий, а среднесрочные кредиты предоставлялись странам, проводившим экономическую политику по направлениям, утвержденным Советом Министров сообщества.

Становление Европейской валютной системы проходило в несколько этапов.

Основными задачами первого этапа - с июля 1990 по декабрь 1993 г. - было максимальное сближение уровней развития экономики; достижение устойчиво низких темпов роста инфляции; стабильности курсов валют; оздоровление государственных финансов.

Второй этап начался в январе 1994 г. с создания Европейского валютного института, который должен был провести работу по организации Европейского центрального банка и эмиссии единой валюты - евро. Комиссией Европейского союза были разработаны жесткие требования для стран-участниц, а также порядок и сроки введения евро:

- уровень дефицита государственного бюджета не должен превышать 3% ВВП

- уровень государственного долга должен быть ниже 60% ВВП

- средний размер долгосрочной процентной ставки должен не более чем на 2% превышать средний уровень ставок в трех странах ЕС, имеющих наименьший уровень инфляции

- ежегодный рост цен не должен превышать 1,5%-ный средний уровень инфляции в трех странах ЕС, имеющих наименьший уровень инфляции

- стабильные колебания обменных курсов валют в пределах ± 15%

На сессии Совета ЕС в 1998 г. по итогам деятельности стран-участниц были определены те страны, которые соответствовали вышеприведенным основаниям, и были допущены к участию в третьем этапе: Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция, Швеция.

Третий этап ознаменовался в 1999 г. созданием Европейской системы центральных банков. При этом расчетная единица ЕС - ЭКЮ была заменена в соотношении 1:1 на евро (1 евро =100 центов), окончательно и жестко зафиксированы курсы между национальными валютами стран-участниц и евро. Европейскому Центральному банку (ЕЦБ) было поручено вводить в оборот евро и разрабатывать единую денежную политику для стран-участниц. На этом этапе практически все крупномасштабные финансовые операции, в том числе и новые выпуски государственных долговых обязательств, были деноминированы в евро, в то время как розничные и мелкие по объему сделки производились в национальных валютах, которые на данном этапе функционировали параллельно и наравне с евро. Переходный период третьего этапа развития ЕВС закончился 31 декабря 2001 г., а с 1 января 2002 г. все счета, выраженные в национальных валютах, были конвертированы по официальному курсу в евро и в обращение введены новые банкноты и монеты евро взамен национальных денежных единиц. Тем не менее, национальные и европейские денежные знаки могли обращаться наравне с евро до 1 июля 2002 г.

Следует отметить, что развитие международных экономических отношений предполагало определение ценности валют различных стран через систему обменных курсов. Потребность в обмене одной национальной валюты на другую возникает при осуществлении международных сделок, которые требуют установления определенного соотношения между ними, отражающего их реальную покупательную способность.

Валютный курс представляет собой цену единицы национальной валюты, выраженную в иностранной валюте и международных счетных единицах.

Количественное соизмерение национальных валют на валютном рынке происходит под воздействием спроса и предложения, на которые оказывают влияние различные структурные, конъюнктурные, политические и психологические факторы.

К структурным факторам относятся изменение уровня процентной ставки, платежный баланс страны, уровень инфляции, валового национального продукта.

Изменение уровня процентной ставки на валютный курс происходит следующим образом. Изменение процентной ставки в сторону увеличения предполагает рост цены на денежные ресурсы. В то же время бесконтрольный рост процентной ставки на внутреннем кредитном рынке способствует снижению спроса на национальную валюту, и потребители кредитных ресурсов вынуждены искать ее за пределами своей страны. Использование же дорогостоящих национальных ресурсов увеличивает себестоимость производимой продукции, что приводит к увеличению цен на нее. При этом ослабляются позиции отечественных экспортеров, товары которых вследствие высоких цен становятся менее конкурентными по отношению к иностранным, в результате чего сравнительно обесценивается национальная валюта. Таким образом, изменение процентной ставки в сторону увеличения создает условия для притока иностранного капитала, так как именно в этой стране становится наиболее выгодным и прибыльным размещение ресурсов и, наоборот, при ее снижении происходит отлив капитала из страны.

На валютный курс существенное влияние оказывает платежный баланс страны, в котором отражаются все внешнеторговые операции, а также движение капиталов и кредитов. Активное сальдо баланса означает рост спроса на национальную валюту со стороны иностранных должников, который в свою очередь ведет к росту ее валютного курса. Данная ситуация может оказывать негативное влияние на экономику страны. Чрезмерный приток краткосрочных вложений в страну отрицательно сказывается на курсе национальной валюты, так как он может привести к избыточной денежной массе, что в свою очередь ведет к ее обесцениванию и росту цен. Кроме того, чрезмерное укрепление национальной валюты по отношению к другим приводит к снижению конкурентоспособности отечественных товаров, так как они становятся дорогими для потребителей соседних стран. Пассивное сальдо платежного баланса способствует снижению валютного курса, так как для погашения внешних обязательств отечественные должники вынуждены приобретать иностранную валюту за счет своих средств.

Уровень инфляции оказывает обратно пропорциональное воздействие на валютный курс. Чем выше ее уровень в стране, тем ниже курс национальной валюты и наоборот. Известно, что в странах с высоким уровнем инфляции появляется избыточная денежная масса, поэтому в них твердые валюты рассматриваются как способ сохранения стоимости имеющихся финансовых активов. Данная ситуация ведет в свою очередь к увеличению спроса на них, а вместе с ним и падению курса национальной валюты.

В России в 90-х годах XX в. в переходный к рыночным отношениям период сложилось положение, при котором при одновременном падении объемов производства и валового национального продукта произошло резкое увеличение денежной массы в обороте.

В условиях инфляции финансовых активов населения и отсутствия механизма компенсаций твердые валюты (доллар США, марка ФРГ) стали использоваться как способ сохранения стоимости и инструмент "борьбы" с инфляцией, что привело к повышению спроса на них и резкому снижению курса национальной валюты.

Валовой национальный продукт отражает состояние экономики и представляет собой сумму стоимостей произведенных в стране товаров и услуг в течение одного года. Увеличение валового национального продукта страны влечет к удорожанию национальной валюты и, наоборот, его уменьшение ведет к снижению валютного курса.

К конъюнктурным факторам относятся спекуляции на валютном рынке и уровень деловой активности в стране. Первый фактор связан с действиями игроков на валютном рынке, которые на основе уменьшения (увеличения) амплитуды колебаний валютных курсов пытаются извлечь прибыль. Уменьшение ее по отношению к тренду (основная тенденция изменения валютного курса) ведет к стабилизации обстановки на валютном рынке, а увеличение оказывает дестабилизирующее воздействие и на валютный курс и на экономику в целом. Игроки валютной биржи, вызвавшие дестабилизацию, рассчитывают получить сверхприбыли за счет пришедшей в упадок экономики. Спады и подъемы деловой активности также оказывают значительное влияние на валютный курс. Так, например, летом во время сезона отпусков деловая активность падает, а вместе с ней и спрос на валюту. В то же время перед рождественскими и новогодними каникулами наблюдается рост деловой активности и валютного курса.

Политические факторы в большинстве случаев оказывают прямое воздействие на валютный курс. На понижение валютного курса оказывают влияние такие факторы, как смена представительной и исполнительной властей, отсутствие у исполнительной власти программы вывода из кризиса и развития страны, разногласия между различными ветвями власти и политическими силами в стране, решения, направленные на изменение денежной системы страны, степень защищенности частного капитала.

К психологическим факторам относятся степень доверия к национальной валюте, ожидания инфляции, отсутствие экономического мышления и т.д. Уровень экономической грамотности населения предопределяет степень правильности принятия решений по инвестированию национальной валюты в иностранную и наоборот. Это особенно важно в условиях ожидания инфляции, в результате чего рост или падение спроса на иностранную валюту может поставить в прямую зависимость валютный курс.

В условиях расширения международного разделения труда и мирохозяйственных связей, во многих странах в целях поддержки стабильности и развития экономики, наряду с рыночным регулированием валютного курса, основанного на конкуренции спроса и предложения, применяются методы государственного регулирования:

- Валютная интервенция, проводимая центральными банками с использованием официальных валютных резервов и краткосрочных заимствований. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту, покупая свою и, наоборот. Метод эффективен в краткосрочной перспективе;

- Дисконтная политика, которая сводится к изменению центральным банком учетной ставки. Ее повышение создает условия для притока иностранных капиталов, в результате чего улучшается состояние платежного баланса и повышается валютный курс.

- Валютные ограничения представляют собой законодательное либо административное ограничение операций с валютой и другими валютными ценностями (например, лицензирование валютных операций, обязательная продажа части валютной выручки на внутреннем валютном рынке).

Резюме

1. Появлению валюты как особого денежного товара, используемого в качестве международной счетной единицы, платежного и покупательного средства, способствовало укрепление и развитие международных экономических связей, созданию интернационального капиталистического хозяйства, а также мирового финансового рынка.

2. Классификация валюты может быть представлена по статусу, принципу построения, режиму использования, отношению к курсам других валют, видам валютных операций, методу установления валютных курсов.

3. Валютный курс представляет собой цену единицы национальной валюты, выраженную в иностранной валюте и международных счетных единицах. Количественное соизмерение валют на валютном рынке происходит под воздействием спроса, предложения и влияния таких факторов как структурные