22. Метод прямой капитализации: суть метода, основные этапы

Метод капитализации доходов относится к доходному подходу. Он осно­ван на том, что стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность.

Сущность данного метода выражается формулой:

Стоимость = Чистая прибыль / Ставка капитализации.

R кар = R - g.

R кар - ставка дисконтирования

g - долгосрочные темпы роста дохода или денежного потока.

Метод капитализации дохода в наибольшей степени подхо­дит для ситуации, в которых ожидается, что предприятие в тече­ние длительного срока будет получать примерно одинаковые величины дохода (или темпы его роста будут постоянными).

Основные этапы:

1)Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и транс­ формация (при необходимости).

2)Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.

3)Расчет ставки капитализации.

4)Определение предварительной величины стоимости.

5)Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

6)Проведение поправок на контрольный или неконтроль­ный характер; оцениваемой доли, а также на недостаток ликвид­ности

23. Сравнительный подход: содержание, основные методы, условия применения, преимущества и недостатки

Сравнительный подход реализуется с помощью трех основных методов:

1. Метод рынка капитала

основан на складывающихся на фондовом рынке ценах капитала открытых акционерных обществ и дает в результате стоимость неконтрольного (миноритарного па­кета). Котировки рассматриваются усредненными примерно за полугодичный период. В ряде случаев берут среднюю величину сглаженного тренда.

2. Метод сделок

основан на данных о ранее совершенных продажах контрольных пакетов, поглощениях или слияниях и да­ет стоимость контрольного пакета.

3. Метод отраслевых коэффициентов

ис­пользоваться для оценки компаний малого бизнеса (хлебопекар­ни, рестораны, прачечные) и обычно увязывает цену продажи каким-либо финансовым показателем деятельности

Условия применения:

1. Существует достаточное количество сопоставимых компаний

2. Имеется достаточная информация по сопоставимым компаниям

Преимущества:

1. Базируется на реальных рыночных данных

2. Отражает существующую практику

Недостатки:

1. Требовательность к объёму и качеству информации

2. Необходимость внесения множества поправок

3. Отсутствие учёта возможных будущих изменений в деятельности компании

24. Сравнительный подход: содержание, основные этапы и методы.

Сравнительный подход к оценке бизнеса осуществляется в несколько этапов:

• выбор компании-аналога или сопоставимых предприятий

(метода компании-аналога – как минимум три аналога, метода сделок - как минимум два аналога)

• проведения финансового анализа и приведение информации об аналогичных предприятиях к сопоставимому виду

  • анализ коэффициентов заемных средств (структура капи­тала)

  • анализ коэффициентов собственных оборотных средств (ликвидность)

  • сопоставление балансовых отчетов стандартного формата

  • сопоставление отчетов о прибылях и убытках стандарт­ного формата

  • анализ операционных коэффициентов (доход на активы, доход ни собственный капитал т.д.)

  • прогнозирование роста

• отбор и расчет оценочных мультипликаторов (факторов)

• расчет стоимости оцениваемой компании на основе по­лученных мультипликаторов

• выбор величины стоимости оцениваемой компании

• внесение итоговых поправок