24. Основные ошибки, допускаемые в расчетах, при составлении бизнес плана инвестиционного проекта.

1 – это отождествление «проекта» и «фирмы» при составлении таблицы для расчета ЧДД. А ведь потоки наличности фирмы (отслеживаемые по выпискам с расчетного счета и кассовой книге) и потоки наличности, генерированные данным проектом, две совсем разные вещи. Проект представляется инвестору, и главная задача проекта – дать ему (инвестору) понимание его чистых выгод от участия в данном проекте. Поэтому в графе «Поступление финансовых средств» не следует учитывать такие каналы их поступления, как «Кредиты» и «Расширение акционерного капитала», так как эти поступления не являются итогом проекта.

2 - это ошибочное отождествление прибылей с «финансовыми притоками» и «финансовыми оттоками». Прибыль или себестоимость являются специальными бухгалтерскими терминами и их нельзя путать с поступлениями или перечислениями денежных средств. Так, прибыль, заработанная в данном месяце, может «сидеть» в дебиторской задолженности и генерировать денежные поступления только через несколько месяцев, когда эта задолженность будет погашена. Аналогично, затраты на оплату труда могут не вызвать немедленно «денежных оттоков», а приведут к задолженности по оплате труда. Поэтому необходимо совершенно четко представлять, что движение денежных средств и образование прибыли или убытка – это разные вещи.

3 - недопустимо автоматическое перенесение западного определения «дисконта» на российскую почву для нахождения чистого дисконтированного дохода. На Западе в качестве дисконта чаще всего берется процент по государственным казначейским обязательствам (ГКО) с твердым доходом. Но выбор ГКО в качестве базы для дисконта в наших условиях достаточно сомнителен. Во-первых, потому что темпы инфляции имеют тенденцию к колебаниям (и соответственно, реальный процент по ГКО, исчисленный как разница между номинальным процентом и темпом инфляции, может сильно колебаться, т.е. налицо экономический риск). Во-вторых, помимо экономического, существует и политический риск. Ведь в условиях российского кризиса государство вполне может отказаться от своих обязательств, как это уже бывало не раз. Поэтому в российских условиях в зависимости от ситуации предпочтительнее ориентироваться на разные параметры.

4- при составлении таблицы финансовых потоков термин «текущие затраты» следует понимать не в бухгалтерском, а в экономическом смысле. Дело в том, что российская система бухгалтерского учета ориентирована на нужды налогообложения и не включает некоторые статьи периодических затрат в себестоимости продукции. Тем не менее финансовые «оттоки», обусловленные подобными затратами, необходимо учитывать по статье «Текущие оттоки».

25. Экономическое обоснование отбора лучшего варианта инвестиционных вложений.

Очень часто в реальной хозяйственной практике бывает необходимо выбрать лучший вариант инвестирования свободных денежных средств. Обычно такая задача возникает в том случае, когда у инвестора имеются в достаточном объеме финансовые ресурсы и широкие возможности их использования в силу наличия большого количества проектов, нуждающихся для своей реализации в инвестировании.

Как правило, такие задачи бывают двух типов.

1 – это выбор вариантов вложений для достижения одной и той же цели, отличающихся между собой по организационным, управленческим, технологическим, экологическим или хозяйственным критериям, что требует различных инвестиционных вложений и обеспечивает разные результаты при функционировании проекта.

2 – это выбор вариантов инвестирования для достижения различных целей, у каждой из которых имеется своя потребность в инвестиционных вложениях и свои возможности получения дивидендов, доходов, прибылей и пр.

Рабочая методика отбора лучшего варианта вложений состоит в следующем. Сначала производится предварительное определение привлекательности всех рассматриваемых альтернативных вариантов по системе международных показателей принятых для сравнения – ЧДД, ВНД, ИД и ДСО. Затем каждый альтернативный вариант рассматривается на предмет возможного инвестирования. Те проекты, которые прошли предварительный отбор по каким-то соображениям инвестора, включаются в конкурс для экономической оценки их привлекательности. На этом этапе по каждому проекту рассчитываются необходимые оценочные показатели. Результаты такого расчета сводятся в общую таблицу для анализа и принятия окончательного решения.

Инвестор должен предварительно выделить приоритетность рассматриваемых показателей для себя. Дело в том, что в каждом конкретном случае в зависимости от многих факторов (масштабы бизнеса, наличие риска вложений и функционирования бизнеса и т.п.) следует установить наиболее важный показатель, по которому будет приниматься окончательное решение. Другими словами, инвестор должен сформулировать критерий отбора наиболее предпочтительного варианта из числа всей совокупности международных показателей.